בנק ישראל מתחרה בבנקים - מגדיל את הנפקות המק"מ; מהם היתרונות של המק"מ על פני הפיקדונות?

הודעה תמימה לכאורה של בנק ישראל מחביאה סיפור מעניין - "על רקע היקפי הביקושים הגבוהים לרכישת מק"מ במכרזי בנק ישראל בתקופה האחרונה, הנפקות המק"מ בזמן הקרוב ועד הודעה חדשה, יבוצעו פעמיים בחודש, זאת בהשוואה להנפקה אחת בחודש עד כה. שינוי זה בתדירות ההנפקות ייכנס לתוקף החל מהשבוע הבא".

ביום שלישי הבא תתבצע הנפקת מק"מ נוספת בסכום כולל של 10 מיליארד שקל - 6 מיליארד שקל לתקופה של 3 חודשים ו-4 מיליארד לתקופה של שנה.

מאחורי ההודעה התמימה הזו יש השפעה גדולה על השוק הסולידי. המק"מ הוא סוג של אג"ח לשנה - אג"ח של בנק ישראל, בטוח מאוד, שמספק ריבית שקלית. התשואה כעת היא 3.2%. זו תחרות לאגרות החוב לטווח קצר שקיימות בשוק. אמנם לא ממש תחרות ראש בראש, אבל כשגוף כמו המדינה מרחיב גיוסים - הוא קולט כספים ומשאיר פחות לאחרים.

אבל ההשפעה הגדולה באמת היא בשוק הפיקדונות - מק"מים הם תחליף לפיקדונות, תחליף ראוי, תחליף תחרותי מאוד. מק"מים מאפשרים לציבור לחסוך לפרק זמן של עד שנה, בתשואה טובה ויותר מכך - בלי בלבולי המוח של הבנקים -שבאים עם התניות של 'תחנת יציאה בעוד שנה, אי אפשר לצאת באמצע הדרך'. כל הפיקדונות עם התשואה השקלית הלכאורה טובה שמציעים הבנקים הם עם גיבנת גדולה: אי אפשר למכור-לממש באמצע הדרך. אתם נאלצים להשאיר את הכסף לשנה. האופציה הזו של בנק ישראל ליציאה תוך כדי התקופה שווה כסף. השאלה היא כמה?

אם תתאמצו, תוכלו להגיע בבנקים לפיקדון בתשואה של 3.5%, כלומר 0.3% מעל המק"מ - האם זה עדיף? לא בטוח בכלל. האופציה לצאת במהלך השנה הזו שווה כמה עשיריות טובות. מעבר להבדל הגדול - הסחירות והנזילות של המק"מ בניגוד לפיקדון - יש גם חיסרון מובנה: המק"מ עשוי לרדת במהלך התקופה, אם הריבית במשק תמשיך לעלות, כך שמחזיק שרוצה לממש תוך כדי תקופה עלול להפסיד. מי שמחזיק עד הסוף – ירוויח את התשואה שגילם המק"מ ביום הרכישה. 

• הריבית בפיקדונות בבנקים ירדה - איך תשיגו תשואה גבוהה יותר?
• השוק שקם לתחיה: 3 הערות חשובות על השקעות סולידיות

הבדל נוסף – במק"מ יש עמלות מכירה וקנייה שמפחיתות את התשואה למשקיעים, אבל הן הולכות ויורדות. אתם יכולים - וצריכים - לשלם 0.05% לכל היותר על עסקה כזו.  בפיקדונות אין כמובן עמלות כאלו. מבחינת מיסוי - שני המכשירים הם נומינליים (מספקים ריבית שקלית) והמס בהתאמה הוא 15% על הרווח (בלי שום התחשבות באינפלציה).

המק"מ מול אג"ח ממשלתית לרוב, איגרות חוב נסחרות לתקופה ממושכת יותר, ולכן הן חשופות לסיכון ריבית שלא קיים במק"מ הקצר ומצד שני הן אמורות לספק תשואה גבוהה יותר בהינתן הסיכון. במילים אחרות, מדובר למעשה בשני סוגי השקעה שונים - השקעה סולידית לטווח הקצר והשקעה סולידית לטווח ארוך יותר שבה יש במקביל גם סיכון וגם סיכוי גבוה יותר: אנשים שרוצים לשמור על ערך הכסף וצריכים אותו לזמן קצר, כנראה יעדיפו את אגרות החוב הקצרות ואת המק"מ. אגרות חוב ארוכות זה משחק אחר לגמרי - כי אם אתם משקיעים לשנה ויהיו שינויים בריבית אתם יכולים להפסיד הרבה כסף (אגרות החוב הארוכות ירדו בשנה האחרונה ב-20%, בהמשך הן כנראה יירדו פחות, אבל עדיין יכולים להיות מופסדים כמה אחוזים טובים), בעוד שבאגרות חוב קצרות ובמק"מים אתם לא מפסידים, אתם תרוויחו את התשואה שלפיה השקעתם במכשיר. 

אפשר להשקיע במק"מ באופן ישיר ואפשר גם לקנות קרן מחקה אחרי מק"מים ו/או קרן כספית שמיועדת להשקעה במק"מים ומכשירים סולידיים נוספים לפירעון בטווח קצר מאוד. במכשירים האלו, חשוב לראות מהם דמי הניהול, כדי שהתשואה לא תינזק. בפועל דמי הניהול בקרנות הכספיות ובקרנות המחקות נמוכים במיוחד.

• אגרות החוב בעלייה - הציבור בורח ממניות וקונה אג"ח; האם זה בטוח?
• ביג, אלרוב ומגה אור: "אג"ח קונצרני שיאפשר לכם לישון בשקט בלילה"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

קרנות כספיות - יתרונות וחסרונות דמי הניהול בקרנות הכספיות השקליות נעים בין 0.02% בלבד ל־0.17%, הרבה מתחת לדמי הניהול הממוצעים בתעשיית קרנות הנאמנות בישראל שעומדים על כ-0.68%.

דמי הניהול האלו לצד התשואה שהן מייצרות שצפויה להיות שקלית שנתית של כ-3%-3.5% הופכים אותן למכשיר מעניין. ראשית, יש להן יתרון לגודל ולכן הן יכולות להשיג תשואה טובה יותר מול בנקים ואחרים. שנית, הן סחירות ונזילות, ושלישית - דמי הניהול שלהן נמוכים.

מעבר לכך - ויש לזה משמעות גדולה כיום - המס בקרן כספית הוא על הרווח הריאלי (רווח פחות הצמדה). המדד (אינפלציה) עומד על 5.1% והציפיות הן שתהיה ירידה לכיוון ה-3% בשנה הקרובה. במילים פשוטות: המס קרן כספית, ששיעורו 25% על הרווח הריאלי (בניכוי האינפלציה), צפוי להיות נמוך מאוד ביחס למס על האלטרנטיבות - 15% על הרווח הנומינלי. זה חיסכון של כמה עשיריות טובות, ולכן זה יתרון של הקרנות הכספיות.

יתרון נוסף הוא שהרווחים מקרן כספית ניתנים לקיזוז מהפסדי השקעות אחרים, בעוד רווחים מפיקדונות לא ניתן לקזז.