"אגרות החוב של ג'י סיטי מעניינות. הייתי קונה סדרות קצרות"

אחד הנושאים המסקרנים בשוק ההון בחודשים האחרונים, דווקא על רקע הריבית הדוהרת, הוא השקעה באגרות חוב. אחרי שנים של ריבית אפסית, דווקא על רקע התשואה שמציע לכם הבנק בפיקדונות השונים, המשקיעים לא ממהרים לרכוש אג"ח. ואולי חבל. כיום, כך לדעת מומחים, האג"ח הקונצרני והממשלתי מציע חלופה טובה לשוק המניות שנמצא בירידה.

לקריאה נוספת: >>> סיכום שנה באג"ח - מלקקים את הפצעים אבל אופטימיות להמשך.

מומחה שוק ההון והאג"ח, מיכאל צ'רניאק, מסביר שעם ריביות של 5-8 אחוז באגרות חוב של חברות הנדל"ן אין סיבה לא להשקיע.

שאלתי אותו מה העלאת הריבית עשתה לשוק האג"ח. "יש כאן משהו מאוד מוזר, שנים שהריבית הייתה אפס, ראיתי את התשואות הנמוכות בתל בונדים, ואנשים רצו לזה. למה? כי אין אלטרנטיבה. זה היה המנטרה של השנים האחרונות. אנשים באמת הרגישו עם זה בנוח", הוא מסביר. "אבל עכשיו קורה דבר הפוך: הריבית מתחילה לחזור לכיוון נורמלי, לדעתי אנחנו בחלק האחרון של העלאת מעגל הריבית - ודווקא עכשיו - אנשים חוששים מאג"ח. קשה להבין למה".

תסביר. "תראה מה עשה תל בונד 60 - כמעט 9% ירידה. האג"ח הממשלתי הארוך עשתה נזק יותר גדול. אבל דווקא עכשיו כולם חוששים. הכוכב החדש הוא שיכון ובינוי, שנותנת תשואה גבוהה במיוחד (מעל 6%, א"י). אנשים מגיבים בבהלה בלי לבדוק - לכל הודעה, לכל ציוץ. גם המוסדיים מגיבים כך. שוק האג"ח עצבני".

• "זוהי צומת חשובה - מורידים חשיפה לנאסד"ק ומגדילים חשיפה לישראל, אירופה, סין והודו"
• הדיווח של אפי קפיטל חשף - מנהלי ההשקעות יצאו פראיירים

כי אנשים שומעים שחברות נדל"ן בקריסה, שהן ממונפות, שהן לוקחות הלוואות. והם חוששים שהן לא יעמדו בהחזרים. "אני שחקן אג"ח כבר שנים, בעבר נמנעתי מהשוק הזה. עכשיו אני מסתכל על זה במבט של 'צריך לקנות אג"ח לשנה עד שלוש שנים'. נותנים לי משהו שלא נתנו אף פעם. על אג"ח ממשלתי עם מח"ם של 2-3, אתה מקבל 3.6 לשנה. בוא נלך לקונצרני - התשואה הפנימית של התל בונדים הצמודים - 2.6%. זה היה באפס לפני שנה. אתה יכול לבנות תיקים של 5%-7% ברוטו, בלי מאמץ".

זה יבריח משקיעים מהנדל"ן? בכל זאת, הם לא יקבלו כזאת תשואה. "יש תנועת מספריים בשוק הדיור. בשנים של מפולת במניות, בכל העולם שוק הנדל"ן לא נפגע. לפעמים הוא אפילו מקום מקלט. אנשים בורחים משם ורוכשים דירות. הם אומרים: בוא נקנה דירות למגורים או להשקעה, בתור נכס. דווקא השנה הוא לא נפגע, והוא המשיך לעלות עד עכשיו. ובמספרים הזויים. מצד שני, לקבל 5% על נכסים בסיכון לא גבוה, עם פיזור יפה בתל בונד - ויש לך אלטרנטיבה. נכון שיש פטור ממס מסוים על דמי שכירות, ועדיין - למשקיעים פרטיים יש פתרון. יש כאן פיזור רחב ונזילות הרבה יותר טובה משוק הנדל"ן. מצד שני, הם לא קונים הכל בהון עצמי, אלא באשראי. והעלות שלו עולה ועולה".

איפה בכל זאת הזדמנות בשוק האג"ח? "כשאתה לא יודע מה הכיוון האמיתי של הכלכלה - איזו מידת האטה תראה, ומה יקרה לביקושים, כדאי לפזר את התיק. כדאי לבנות תיק אג"ח מפוזר, בדרך כלל בחברות. אם לוקחים ממשלתי, עדיף לתקופות קצרות".

• ביג, אלרוב ומגה אור: "אג"ח קונצרני שיאפשר לכם לישון בשקט בלילה"
• כמה הורדות ריבית יהיו בארה"ב ואיך זה ישפיע על הריבית המקומית?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ומה עוד?  "אז אחד זה פיזור נכון, ודבר שני - כדאי לבנות תיק עם אג"ח קונצרני על מח"מ ממוצע של שנתיים בתשואות של 5.5%. או צמוד מדד, בתשואות של 3-4 אחוז. אני מאוד אוהב את זה. עצה למי שרוצה לעשות את זה: לא לפחד מתיק האג"ח למרות כשהשוק נגדם כרגע. לפני 3 שנים סחרו באג"ח של קבוצת דלק ב-20 אגורות. משקיעים אוהבי סיכון קיבלו תשואות שאי אפשר לקבל. הם קיבלו 120 ועוד בונוסים כי החברה נתנה פיצוי. בהרבה מקרים, כדאי לקחת סיכון. אבל ברור שלא צריך לקפוץ ראש לבריכה מבלי לבדוק שיש מים".

ובחלק מהמקרים, אין מים. "ג'י סיטי (גזית גלוב לשעבר, א"י) בכותרות שליליות, מימוש נכסים איטי - אני הייתי קונה סדרות קצרות. כי תוך 2-3 שנים, זה יסתדר. אני מעריך שהם ישלמו חובות. למשקיע פרטי יש הזדמנות לקבל 13-15 אחוז. שיכון ובינוי ירדה. חברת הדירוג הזהירה אחרי שהאג"ח ירד. אבל אתה יכול לקבל 6-7 אחוז בשנה. כיום, מח"ם של שנה שנתיים, צמוד מדד עם תשואה של 5% - אני מוכן לקחת את הסיכונים האלה".

היית קונה עכשיו אג"ח של חברות נדל"ן? "אני נהנה ממחמ"ים קצרים. אזורים עם 5% לשנה, שנה וחצי. למה לא לקנות? בכל חברות הנדל"ן המניב, אפשר לבנות מח"מים של מעל 5% שקלי. או 3.5% צמוד מדד. בלתי נתפס. עברת מתשואה 0% לאלטרנטיבה אמיתית לשוק המניות. אז למה לא לקנות?".