ישראכרט הולכת עם דלק: הודיעה למנורה על ביטול ההסכם

דירקטוריון חברת האשראי ישראכרט ישראכרט -0.12%  הודיעה לחברת מנורה מנורה מב החז -2.01%  על כוונתו לבטל את ההסכם מולה, לאחר שקבע כי הצעתה של דלק דלק קבוצה 1.54%  עדיפה. כעת, הקבוצה שבראשות יצחק תשובה מתקרבת צעד נוסף לעבר השלמת העסקה, אך כלל לא בטוח שהמילה האחרונה נאמרה.

• דלק מעלה את ההצעה לישראכרט - לפי שווי של 3.56 מיליארד שקל
• דלק מצטרפת למירוץ על ישראכרט - לפי שווי 3.36 מיליארד שקל

על פי ישראכרט, הצעת דלק המשופרת מהווה ״הצעה עדיפה״ על פני הסכם מנורה, מכלל ההיבטים של העסקה. לדבריהם, הצעת קבוצת דלק מגלמת עבור ישראכרט שווי חברה של 3.56 מיליארד שקל, בעוד שהסכם ההשקעה שנחתם עם מנורה מגלם שווי של 3.15 מיליארד שקל. בחברה סבורים שגם לאחר שקלול דמי הביטול, אותן תאלץ לשלם למנורה, ואחוז ההחזקה לאחר השלמת העסקה, הצעתה של קבוצת דלק משקפת לבעלי מניות החברה שווי גבוה יותר. זאת כשלהערכתם בכל הקשור להיבטים הרגולטורים, סיכויי היתכנות השלמת העסקה, הצעת קבוצת דלק והסכם ההשקעה עם מנורה שקולים זה לזה.

הידווח מגיע לאחר שבשבוע שעבר הודיעה דלק כי היא מעלה את ההצעה שלה לרכישת השליטה (37%) בישראכרט לפי שווי של 3.56 מיליארד שקל - עלייה של 200 מיליון שקל ביחס להצעה הקודמת. דלק נאלצה להעלות את הצעתה מכיוון שהגופים המוסדיים טענו שהפער בין ההצעה שלה לבין ההצעה של מנורה (עמה כבר הגיעה ישראכרט להבנות) הוא זניח (כ-2% בלבד). מנגד, מנורה הציעה לרכוש 32% ממניות ישראכרט לפי שווי של 3.15 מיליארד שקל, בהינתן שקיים קנס שדירקטוריון ישראכרט התחייב לשלם במידה והעסקה מול מנורה לא תושלם (כ-62 מיליון שקל), הפער בפועל הוא נמוך ממה שנראה במבט ראשון.

  יצחק תשובה, תמר יסעור, ארי קלמן; קרדיט: בוצ'צ'ו, יחצ, מנורה 

• ישראייר תפעיל טיסות מרמון לאתונה
• קווינקו: הופסק המו"מ למכירת הנכס בקמבודיה; המניה נופלת
• תוכן שיווקי כמה מצבים בהם עו"ד ירושות וצוואות הוא הכתובת עבורכם

  לקריאה נוספת: >> 3 הערות על האנשים מאחורי הקרב על ישראכרט ולמה ההצעה של מנורה לא ירדה מהשולחן? 

בהצעה של מנורה התשלום הוא כ-1 מיליארד שקל בתמורה ל-32%, כלומר לפי שווי של 3.15 מיליארד. ההצעה של דלק עולה בכ-8% על ההצעה של מנורה גם בהינתן הקנס. אגב, זה קנס מאוד לא ברור - הדירקטוריון של ישראכרט בעצם הביא עסקה לבעלי המניות אבל הצמיד להם אקדח על הרכה - אם לא תסכימו יש קנס. לא בטוח שאין כאן אחריות גדולה של הדירקטוריון.  נזכיר כי גם בנק ירושלים בתמונה, אך הגופים המוסדיים פחות מתלהבים מההצעה של הבנק, מה גם שההצעה של דלק כאמור טובה דרמטית מההצעה של מנורה ובנק ירושלים.

מה הרגולטור יגיד?

מבחינת הסיכויים של דלק לעבור את הרגולציה, צריך לזכור שיש צורך באישור בנק ישראל. יצחק תשובה בעל השליטה עבר הסדר חוב בדלק נדל"ן, אבל אין בזה כדי לפסול אותו מלהיות בעל בית של חברת כרטיסי אשראי, לפחות לא באופן רשמי. עם זאת, ברגע שהנושא מגיע לפתחו של הרגולטור, הכל פתוח. על פניו אישור למנורה הוא אפילו בעייתי יותר, נזכיר כי הראל לא קיבלה אישור לרכוש את ישראכרט. היתה לכאורה סיבה, אבל רשות התחרות סימנה מטרה - לא לאשר, ואז מצאו תירוצים. ההסבר שיכול להיות מעבר של מידע בין חברת הביטוח לחברת האשראי בנושא ביטוח בריאות הוא רק תרוץ. רשות התחרות היא לא שוטר, היא צריכה לאשר ולא לדון במה יקרה אם, ובמקום זה לקבוע שאין מעבר של מידע. דווקא הנפילה למקום הלא רלבנטי, מראה שההחלטה לא היתה מקצועית וזה בהחלט יכול להיות גם מול מנורה. החשש של הרגולטור מיצירת מפלצות פיננסיות שפועלות בתחום הביטוח, ניהול הכספים והאשראי הוא מוצדק, וזה יכול להיות בעוכרי מנורה, למרות שנזכיר כי הרגולטור אישר את מכירת מקס לכלל.

דלק הרסה למנורה את התכניות

ישראכרט כבר כמעט הייתה בכיס של מנורה שהציעה לרכוש לפי שווי של 3.15 מיליארד שקל. ביקרנו כאן את דירקטוריון ישראכרט על הכוונה להמליץ לאשר את העסקה . קשה להגיד מה השווי "האמיתי" של ישראכרט אבל אפשר להסתכל על היעדים - הם אולי יידחו קצת אבל 500 מיליון שקל של רווח לחברה זה בהחלט אפשרי, וזה עוד בלי הפוטנציאל בעולם הפיקדונות ושירותים בנקאיים נוספים. עסק שווה את הרווחים העתידיים שלו ואת הפוטנציאל, לא את ההיסטוריה.  מנורה הייתה לבד במגרש, אבל אז הגיעו דלק ובנק ירושלים והרסו לה את המסיבה . בנק ירושלים הציעו לרכוש לפי שווי של 3.2-3.4 מיליארד שקל ודלק הציעה לרכוש לפי שווי של 3.36 מיליארד שקל. במידה וישראכרט תקבל את אחת ההצעות היא תצטרך לשלם למנורה קנס של 62 מיליון שקל כאמור, כך שהפער בין ההצעה של מנורה להצעות של ירושלים ודלק בפועל לא היה כל כך גבוה, אבל עכשיו דלק מעלה את ההצעה והופכת את ההחלטה לקלה יותר עבור ישראכרט.