טבע נערכת לגיוס חוב; אפשרות גם לגיוס הון
טבע 0.15% מחדשת את תוקפו של תשקיף מדף שיאפשר לה להנפיק מניות ואגרות חוב. המטרה העיקרית כפי שאמר אלי כליף, המנהל הפיננסי של טבע לפני כמה שבועות היא לגייס חוב כדי להיערך לפירעון החוב ב-2026. ייתכן שטבע תבחר גם לגייס הון, זה תלוי כמובן במחיר המניה, וזו אופציה בסבירות כרגע יחסית נמוכה.
החוב הפיננסי של טבע עומד על 14.6 מיליארד דולר נטו, ואין לה בעיה לשרת את החוב לשנת 2025 בסך של כ-1.8 מיליארד דולר. כדי לשרת את החוב ל-2026 צריך לגייס חוב או הון נוסף. כליף אמר עם פרסום התוצאות האחרונות כי - "אנחנו פורעים חוב בשנת 2026, אנחנו רוצים להיות מוכנים לזה, נגייס חוב כנראה במחצית הראשונה של השנה, אבל זה תלוי כמובן בתנאי השוק".
טבע פרסמה לאחרונה תוצאות לרבעון הרביעי ולשנת 2024 כולה. התוצאות היו חזקות אבל התחזית שלה ל-2025 אכזבה - טבע צופה רווח של 2.5 דולר למניה (לפי אמצע הטווח) בעוד בוול סטריט צפו לטבע רווח של 2.78 דולר למניה. מדובר על אכזבה של 10% בערך והמניה ספגה נפילה של כ-13% ביום אחד ומאז המשיכה לרדת בעוד כ-10%.
מניית טבע שזינקה יותר מפי 2 בשנה האחרונה, הגיעה למכפיל רווח של כ-8-9 וצריך לזכור שרק לפני שנה היא נסחרה ברמת מכפילי רווח של 5. אז היא היתה זולה, עכשיו היא בטח לא יקרה, אבל מכפילי הרווח בתחום התרופות נמוכים כשיש חברות רבות בגדלים שונים שנסחרות במכפילי רווח של כ-8-10. על רקע זה, הירידה במניה לא מפתיעה כשצריך לקחת בחשבון את הדכדוך במניות התרופות בתקופה האחרונה
- הפייפליין של טבע נחשף - בכמה הוא השתנה לעומת שנה קודמת ומה אפשר ללמוד ממנו?
- אחרי הירידות אתמול: הגיע הזמן לקנות מניות טבע?
שר הבריאות האמריקאי רוברט קנדי, שהוא מתנגד לחיסונים ובכלל חושב מחוץ לקופסה ומתנגד להעמסת תרופות וכדורים על משתמשים, גורם למשקיעים בתחום להוריד פוזיציה. שאלנו את כליף, על ההשפעה והוא אמר שהקשר של טבע ותעשיית התרופות בכלל עם הרגולטור האמריקאי הוא קשר חזק וטוב, ושהביקוש לתרופות וחיסונים ימשיך להיות גבוה. הוא אינו רואה מהפכה והוא מסביר שבינתיים אין שום שינוי. "במשרד הבריאות האמריקאי יש את הגורמים המקצועיים. אנחנו יודעים לעבוד מולם ונדע לעבוד עם כל ממשל שיהיה והוכחנו את זה בעבר. יש המון חברות בתחום שפועלות בארה"ב כך שיש לנו בסיס משותף לעבוד איתו. אין בעיה ספציפית שאני יכול להצביע עליה עכשיו".
כליף הסביר שהרווח הצפוי בשנה הבאה מבטא השקעות והוצאות גדולות במו"פ, ונטרול ההוצאות האלה היה מביא לרווח גדול יותר. "הוצאות המו"פ יהיו מעל 6% מההכנסות ב-2025 מפני שאנחנו ממשיכים להאיץ תוכניות. מכיוון שההשקעות האלה אינן תורמות להכנסות, יש למעשה אי-קורלציה בשורה התחתונה. אבל התרומה תגיע בהמשך. אנחנו אופטימיים לשנת 2025 והשנים הבאות. עמדנו יפה ביעדים שלנו בשנה שעברה וזה צפוי להימשך. בשנה שעברה ראינו גם את העלאת דירוג החוב שלנו ואנחנו רואים כיוון להעלאת דירוג במחצית השנייה של השנה. צריך גם להבין שטבע היא חברה גלובלית עם השפעות גלובליות. אנחנו נוכחים ב-60 מדינות, 50% מהמחזור הוא בכלל לא בדולרים והוא מושפע מהרבה תנודות במטבעות אחרים, ובכלל הגורמים המשפיעים עלינו הם רבים.
"טבע הצליחה לעמוד בתחזיות השנתיות שלה, הפכנו לחברה צומחת ובשיעור משמעותי. אנחנו מתמקדים בצמיחה וכדי לצמוח צריך להגדיל את הוצאות המו"פ. אנחנו משקיעים במו"פ של תרופות מקור כ-55% מסך הוצאות המו"פ, בגנריקה כ-45%. עוד כמה שנים הגנריקה תהווה רק שליש מהוצאות המו"פ. אנחנו משנים את המיקוד שלנו והשוק רואה ומבין זאת".
