קפריסין מאשרת את תוכנית הפיתוח של מאגר "אפרודיטה"

ממשלת קפריסין הודיעה על אישור תוכנית הפיתוח והייצור של מאגר הגז הטבעי "אפרודיטה", הממוקם בבלוק 12 של האזור הכלכלי הבלעדי (EEZ) של המדינה. הפרויקט מנוהל על ידי Chevron Cyprus Limited, בשיתוף עם Shell וניו-מד אנרג'י, ונתפס כאבן דרך משמעותית במיצוב קפריסין כגורם מרכזי בתחום האנרגיה באזור. השלב הבא בפרויקט כולל הקמת יחידת הפקה צפה (Floating Production Unit – FPU) בתוך האזור הכלכלי הבלעדי של קפריסין, לצד הנחת צינור גז שיחבר את המאגר לתשתיות האנרגיה במצרים. המהלך צפוי לשפר את נגישות המשאבים ולתמוך באספקת אנרגיה יציבה לכלכלות האזור. שר האנרגיה של קפריסין, ג׳ורג׳וס פפאנתסטסיוס, הדגיש כי המדינה רואה בפרויקט זה צעד משמעותי למימוש חזונה כמוקד אנרגיה אזורי.

אפרודיטה שייכת גם לקבוצת דלק וניו-מד השותפות במאגר, לפני מספר חודשים הגישו השותפות תוכנית פיתוח לאישור ממשלת קפריסין, שכאמור אושרה היום. על פי תוכנית הפיתוח יכולת ההפקה המקסימלית - כ-800 MMCF ליום.

פוטנציאל הצפת ערך לניו מד? 

מאגר אפרודיטה צפוי להגיע להיקפי הפקה מרשימים, כאשר התחזיות מדברות על תפוקה יומית של כ-70%-75% ממאגר תמר, וזאת למרות גודלו הצנוע יחסית, שעומד על כ-3.6 TCF – כשליש בלבד מגודלו של תמר. שוויו של מאגר גז נקבע לא רק על פי נפחו, אלא בעיקר על פי קצב הפקת הגז, ולכן, למרות שהתמחור הנוכחי של אפרודיטה אינו משקף את מלוא הפוטנציאל שלו, ייתכן שבהמשך נראה שינוי משמעותי בתמחור. נכון להיום, מאגר תמר מתומחר בכ-8 מיליארד דולר, זאת לאחר כעשור של פעילות. על פי חישוב דומה, שוויו של אפרודיטה עשוי לנוע בטווח של 3-4 מיליארד דולר, מה שיכול לשקף אפסייד משמעותי לניו מד, המחזיקה 30% במאגר.

• אחרי האישור של קפריסין: מזכר הבנות לייצוא גז למצרים מאפרודיטה
• אחרי עיכוב ארוך: שברון וממשלת קפריסין בהסכם על פיתוח אפרודיטה

 השוואה למאגרי כריש ותנין 

בהשוואה למאגר כריש ותנין, שבבעלות אנרג'יאן, אפרודיטה גדול פי שניים. בנוסף, התפוקה היומית הצפויה של אפרודיטה תהיה גבוהה בכ-50% ביחס לכריש ותנין. כיום, השווי של כריש ותנין, כפי שהוא נגזר ממחיר המניה של אנרג'יאן, עומד על כ-2.5 מיליארד דולר. על בסיס נתונים אלו, ניתן להעריך כי אפרודיטה עשוי להיות שווה לפחות 3-4 מיליארד דולר, ואף יותר, במידה ותהליך הפיתוח יתנהל כמתוכנן.

ניו מד ושותפותיה – Chevron (35%) ו-Shell (35%), מכוונות לשווי גבוה יותר עבור אפרודיטה. עם זאת, יש לקחת בחשבון את הסיכונים ואת גודל ההשקעה הנדרשת. השותפות כבר השקיעו כחצי מיליארד דולר, וצפויות להשקיע כ-4 מיליארד דולר נוספים כדי להביא את המאגר לשלב ההפקה. למרות שהתהליך עשוי להימשך 5-6 שנים, ככל שהפרויקט יתקדם ויתקרב לשלב ההפקה, סביר להניח שנראה שינוי בתמחור המאגר ובהערכת השווי של ניו מד. נכון להיום, המשקיעים והמוסדיים אינם מייחסים למאגר אפרודיטה ערך מהותי במחירה של ניו מד, מעבר להשקעות שבוצעו בו בפועל. אך עם התקדמות הפיתוח וההגעה לשלבי הפקה, זה עשוי להשתנות, ולשקף תוספת שווי משמעותית. אם נניח שווי שמרני של 3 מיליארד דולר למאגר אפרודיטה, חלקה של ניו מד (30%) יתורגם לכ-900 מיליון דולר בתוספת לשוויה. מדובר בסכום משמעותי שיכול להוות מנוע צמיחה נוסף עבור החברה, במיוחד אם מגמות הביקוש והמחירים בשוק הגז ימשיכו להיות חיוביות. בנוסף, ייצוא הגז הטבעי יתבצע באמצעות צנרת למערכת ההולכה של מצרים, מהלך שעשוי לשפר את רווחיות הפרויקט וליצור אפשרויות מסחר חדשות עבור הגז שיופק. בשורה התחתונה, למרות שהשקעות כבדות וסיכונים רגולטוריים קיימים, הפוטנציאל להצפת ערך בניו מד הוא בהחלט משמעותי, במיוחד ככל שהמאגר יתקרב לשלב ההפקה המסחרית.