מנכ"ל פי.סי.בי: "העולם משקיע הרבה בביטחון ואנחנו נהנה מזה"
מניית פיסיבי פיסיבי טכנ 1.77% זינקה בשנה האחרונה במעל 120% בין היתר על רקע הגדלת הפעילות שלה בתחום הבטחוני. בדוחות האחרונים החברה ציינה כי כבר 62% מהפעילות שלה במגזר העיקרי, מגזר המעגלים המודפסים, מגיע מהתחום הבטחוני. זה תחום שמשקיעים אוהבים מכיוון שהוא מספק סוג של יציבות, החוזים בו הם בדרך כלל יותר ארוכים ויש להם סיכוי גבוה יותר להיות מחודשים, והתחום הזה במיוחד זוכה לתמיכה לאור הגדלת תקציבי הבטחון של המדינות בעולם.
החברה דיווחה על מספר הזמנות בתחום בתקופה הזו כשהאחרונה שבהן הייתה בחודש דצמבר ובהיקף של כ-16 מיליון דולר. זה אולי יצא אצל המשקיעים ציפייה שהצבר של החברה, הדבר הכי קרוב לתחזית שהיא יכולה לתת, יהיה גדול יותר ברבעון כי מניחים שגם יש הזמנות קטנות יותר ולא מדווחות, אבל הצבר דווקא היה קטן יותר מבקבעון הקודם, 175 מיליון דולר לעומת 186 מיליון דולר בדוחות הקודמים. קשה לדעת אם זו הסיבה לירידות במניה אבל זה משהו שצריך לקחת בחשבון.
לרבעון הרביעי פיסיבי דיווחה על הכנסות של כ-40.9 מיליון דולר ברבעון הרביעי, עלייה של 16% לעומת הרבעון המקביל, כאשר הרווח הגולמי הסתכם ב-8.5 מיליון דולר, זינוק של 80% לעומת הרבעון המקביל. הרווח הנקי ברבעון הסתכם ב-2.3 מיליון דולר, בהשוואה להפסד נקי של כ-700 אלף דולר ברבעון המקביל, והצבר ירד ל-175 מיליון דולר לעומת 186 מיליון דולר ברבעון המקביל. המניה נסחרת היום לפי שווי של כ-603 מיליון שקל.
- פי.סי.בי: ההכנסות ברבעון עלו ב-16%; הצבר ירד ב-6%
- פי.סי.בי: הזמנות חדשות לפרויקטים ביטחוניים בהיקף של 16 מיליון דולר
לצד זאת פיסיבי עדיין בעיצומו של תהליך הגדלת כושר הייצור שלה, בו היא משקיעה ב-6 מיליון דולר, שצפוי להגדיל את כושר הייצור במגזר המעגלים בכ-50%, כלומר מתפוקה של 250-300 לוחות ליום לסדר גודל של 375-400 לוחות ביום. בשיחה עם ביזפורטל מסביר עובד שפירא, מנכ"ל החברה, שהמחיר הממוצע ללוח הוא באזור ה-1,600 דולר ואפילו יותר מכך, ובהתחשב בעובדה שעלויות הייצור יורדות ככל שמגדילים כמויות, צפויה כאן עלייה בפעילות. השאלה היא אם אחרי זינוק כאמור של מעל 120% בשנה האחרונה זה כבר לא מתומחר במניה. הנה מה שעוד היה לשפירא להגיד בשיחה.
מה הדגשים שלך לדוחות?
"הדוחות מהווים המשך של כל הרבעונים האחרונים, עם שיפור בתוצאות בכל הפרמטרים. בשורת הרווח הצגנו שיפור משמעותי שנובע משני גורמים עיקריים - הראשון הוא תמהיל המוצרים שמשתפר, והשני זה השיפור התפעולי עקב תכנית הרחבת כושר הייצור - כשמגדילים היקפי ייצור יש לזה השפעה ברווח ורואים את זה. ראוי לציין גם את הצמיחה בצבר, של קרוב ל-14% משנה לשנה. זאת ההשוואה שצריך לעשות ולא מרבעון לרבעון - יש מכרזים עונתיים בתחום שלנו, ללקוח המהותי שלנו בתחום הרפואי למשל יש מכרז גדול שמתקיים ביוני, ומאז המכרז אנחנו 'אוכלים' את הצבר הזה. רק בתחום המעגלים יש לנו צמיחה של מעל 30% בצבר ביחס לשנה שעברה".
יכול להיות שהמשקיעים ציפו לגידול בצבר מרבעון לרבעון בגלל התחום הבטחוני?
זו שאלה של זמן חיתוך, יש מכרזים גדולים מאוד בחוץ גם בתחום הבטחוני ואנחנו נתחיל לדווח על התוצאות בחודשיים הקרובים. בסופו של דבר, מגמת הצמיחה שאנחנו רואים תלך ותמשיך כתוצאה מאותם מכרזים".
המח"מ של הצבר הוא יחסית קצר, באזור השנה, זה יישאר המח"מ של הצבר גם בהמשך?
"מה שייכנס השנה יהיה ל-2026-2027, ההזמנות הן לטווח של שנה-שנתיים".
מה נתח השוק המקומי שלכם בתחום המעגלים?
"אם לוקחים בחשבון את הייבוא מסין אז 14%, אבל בקרב הלקוחות שלא קונים מסין אנחנו באזור ה-30%. אנחנו מניחים שאנחנו יכולים לגדול גם מעבר לזה, צריך לזכור דבר חשוב - קוב הפעילות של חלק מהלקוחות שלנו היא לייצוא, גם בתחום צבאי. הייצוא של הרבה לקוחות בתחום הצבאי צפוי לגדול בתקופה הקרובה".
- פרטנר עם תוצאות חזקות - חוזרת לחלק דיבידנד
- ישכנע את הרוכשת? ההכנסות של אראסאל זינקו ב-73%
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
כושר הייצור היום הוא 250-300 לוחות מעגלים, כמה זה שווה?
"המחיר הממוצע ללוח הוא באזור ה-1,600 דולר ואפילו יותר לפעמים".
איפה עומדת ההשקעה להגדלת כושר הייצור והאם הוא גם ישפר את הניצולת?
"בתחילת 2026 נוכל להנות מהפירות האלה. נתחיל השנה אבל המימוש המלא יהיה ב-2026. נשאף להיות בניצולת של לא יותר מ-80% כדי לתת מענה לצרכים של הלקוחות שלנו במידה והם צריכים שינויים".
כמה אתם צופים השפעה של הדולר על התוצאות?
"הפעילות שלנו היא פעילות שמתומחרת בעיקרה באופן דולרי כך שאין הרבה השפעה, אבל אנחנו עושים התאמות איפה שצריך".
מדינות העולם מגדילות תקציבי ביטחון, כמה אתם אופטימיים שזה ישפיע עליכם?
"אמרנו בעבר והיום רואים את זה אפילו יותר, לפחות ב-3 שנים הקרובות הביקושים למערכות של הגנה ואוויר יגדלו כל שנה ואנחנו נהנה מזה, מדברים על CAGR ברמה העולמית של 8.5% בשנה, אין ספק שהאירופאים היום מבינים שהם צריכים לדאוג לעצמם בעקבות המדיניות של טראמפ והם יגדילו את הוצאות הביטחון. רואים גם מגמות דומות בהודו, העולם הולך להשקיע הרבה בביטחון".
