האם אלי גליקמן מתכנן להשתלט על צים אחרי שזינקה פי 3 בשנה וחצי?

תחילת ספטמבר 23. חודשיים לפני ה-7 באוקטובר בכנס השקעות של ביזפורטל הצגנו את - דירוג ביזפורטל - 5 המניות הגדולות המעניינות להשקעה. במקביל הצגנו בכנס ובכתבה גם את המניות המעניינות בשורה השנייה. המידע נלקח ממומחים בשוק, לא כאלו שמרבים לדבר, כאלו שמרבים לייצר תשואות עודפות, עם תובנות גם של המערכת. 5 המניות הגדולות סיפקו תשואה משוקללת של מעל ל-100% כשלוקחים בחשבון את הדיבידנדים - אלביט זינקה בכ-75%, טבע בכ-60%, בזק קרוב ל-30% בשקלול דיבידנדים, צים כמעט פי 4 בשקלול דיבידנדים וסולאראדג' נפלה ב-90%. מה שמבטא גם כמה חשוב הפיזור.    

נזכרנו בזה על רקע שמועות שאלי גליקמן מנכ"ל צים רוצה לקנות את השליטה בצים. גליקמן אמר לנו ולקהל בכנס ההוא מה הסיכונים ומה הסיכויים, ואפשר היה להבין שלמרות כל הסיכונים, האפסייד יכול להיות גדול. הצגנו את זה אז וגם בכתבות קודמות ומאוחרות יותר. המניה נסחרה ב-12.2 דולר כאשר היא הנפיקה 3.5 שנים קודם במחיר של 12 דולר כשההבדל הגדול הוא שמאז ההנפקה נוספו לקופה סדר גודל של 6 מיליארד שרובם חולקו ונותרו כ-2 מיליארד פלוס בקופה בשעה שהחברה נסחרה באזור 1.3-1.4 מיליארד דולר. 

התקופה בשוק הספנות היתה קשה כי חששו מההאטה ובמקביל היה עודף צפוי של ספינות, אבל בשיחות עם גליקמן הוא הסביר איך הולכת להיום צים עוד שנתיים עם ספינות חדשות וזה נראה שהיא
תהיה יעילה, רזה ותחרותית מאוד. מה קרה מאז? המניה נפלה ל-8 דולר ואז התאוששה, המשיכה להרוויח ואפילו האיצה את הרווחים גם בגלל המלחמה וסגירת תעלת סואץ'. האפסייד הגיע מוקדם מהצפוי. מאז החברה חילקה יותר מ-5 דולר למניה כדיבידנדים והיא נסחרת בכ-20.7 דולר. עלות ההשקעה ירדה מ-12.2 ל-7 דולר וההשקעה שווה פי 3.  גם בתחשיב "ברוטו" מדובר ברווח פנטסטי - מחיר של 20.7 ועוד דיבידנדים שמביאים את התרומה לקרוב ל-26 דולר ביחס להשקעה של 12.2. אבל האמת שצריך לקחת את החזר ההשקעה כהפחתה של העלות - זו הרי ההשקעה של המשקיע על ההשקעה נטו שלו.

• צים קופצת אחרי דוחות מארסק: "למכסים לא תהיה השפעה גדולה"
• סוף עידן: קנון מוכרת את יתרת מניותיה בצים תמורת 178 מיליון דולר

 ולמה המשקיע חשוב לנו - כי זה מה שהשמועות טוענות שאלי גליקמן רוצה להיות - לקנות את צים. למה לקנות את צים עכשיו כשהוא יכול היה לעשות את זה לפני שנה וחצי ולהרוויח פי 3? גם אז קנון שהחזיקה ברוב המניות היתה בדרך למימוש (מאז היא מישה החזקתה למוסדיים). למה לקנות את צים כשהוא בעצם השולט בקבוצה. גליקמן נהנה משלטון המנהלים. המושכות אצלו, אין באמת בעלי שליטה. הוא יכול להביא קבוצה ולרכוש שליטה, ולקבל בונוס גדול, מניות ועוד, אבל למה עכשיו ומה הוא צריך בוס על הראש? בקיצור, הנטייה אומרת שזה בהחלט אפשרי, אבל רק אם הוא יגזור קופון מטורף ויקבל אופציות בשווי מאוד מרשים. אחרת, לא בטוח שכדאי לא. התחושה היא שאחרי התשואה המרשימה הזאת, גופים שהשקיעו רוצים לצאת וגליקמן מנסה לשמור על המניה ולמצוא רוכשים. 

עם זאת, השוק סבור שזה ממש קרוב ולשוק יש נטייה להיות לרוב צודק. המניה זינקה אתמול ב-4.5% ואחרי המסחר ב-4% נוספים על רקע השמועות והדיווחים האלו. 

צים, נזכיר הייתה בעבר בשליטת קנון אחזקות, שהייתה בבעלות קבוצת עידן עופר. עם זאת, בדצמבר 2024, קנון חיסלה את השקעתה בחברת הספנות, לאחר שרשמה רווח של קרוב ל-2 מיליארד דולר מהמכירה ובדרך קיבלה מעל 1.5 מיליארד של דיבידנדים.

צים עדיין נסחרת מתחת לשווי המזומן שלה - אבל יש מחוייבויות גדולות לרכישת ספינות

כיום נסחרת צים לפי שווי שוק של 2.4 מיליארד דולר, בקופה יש 3.1 מיליארד דולר, אבל זה לא מבטא את מצב המזומנים כי יש מחויבות לרכישת ספינות במיליארדים. האנליסטים
סבורים כעת כי הרוגע יחזור לתעלת סואץ וצים תיפגע ברווחיות, אך נזכיר כי שולי הרווחיות שלה במגמת עלייה.

• ישכנע את הרוכשת? ההכנסות של אראסאל זינקו ב-73%
• רימון רוכשת את פח תעש אשקלון לפי שווי של 160 מ' שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"