למרות הדוחות הטובים: למה מניית דיסקונט נופלת?

מניית בנק דיסקונט דיסקונט 0%   יורדת בכ-8% לאחר פרסום דוחות הרבעון הרביעי של השנה. הירידה במניה, אשר הגיעה אחרי תוצאות טובות באופן יחסי, הפתיעה לא מעט אנשים בשוק, כשכמעט כל הגורמים איתם דיברנו התקשו לשים את האצבע על הנתונים מהם התאכזבו המשקיעים. עם זאת, ננסה להציע כמה השערות בנוע לאכזבה של המשקיעים. 

ככל הנראה הסיבה המשמעותית ביותר לאכזבה היא התחזית שהבנק סיפק קדימה. בניגוד לבנק הפועלים ולאומי, שפרסמו יעדים אסטרטגיים לטווח הקצר של השנתיים הקרובות (2025-22026) בדיסקונט הציעו יעדים רחוקים יותר לטווח של החמש שנים האחרונות. בבנק סימנו לעצמם יעד להגיע לרווח נקי של למעלה מ-5.2 מיליארד שקל עד שנת 2030, לצד הצגה של תשואה להון של לפחות 13.5%

התחזית עשויה לאכזב את המשקיעים מכמה סיבות. ראשית, משקיעים אוהבים וודאות, כך שבזמן שבבנקים האחרים סיפקו תחזית איתה הם "יכולים לעבוד" התחזית של דיסקונט רחוק ומקשה על גזירת משמעויות. שנית, ייתכן שהמשקיעים פרשו את התחזית ל-2030 כאמירה של הנהלת הבנק לפיה התוצאות בשנתיים הקרובות יהיו פחות טובות. בנוסף, בעוד בלאומי ופועלים מתחייבים להגיע לחלוקת דיבידנד בשיעור של 50% מהרווחים בשנתיים הקרובות, בדיסקונט הציבו יעד דומה רק לעוד חמש שנים. עם זאת, צריך לומר שעל אף שהם לא התחייבו לעשות זאת בשנתיים הקרובות, לא מן הנמנע שבבנק יבחרו להתאים עצמם למערכת ולהעלות את השיעור יחד עם לאומי ופועלים.

• דיסקונט: הרווח הנקי גדל ב-14%; התשואה על ההון - 13.4%
• פירמת היעוץ שמעניקה ללהב אפסייד של 27%

סוגיה נוספת שעשויה להשפיע על המשקיעים היא חלוקת הדיבידנד, שמהווה פקטור משמעותי בהשקעה במיוחד במניות הבנקים. מלבד העובדה שבדיסקונט הרחיקו את הגדלת שיעור החלוקה, ברבעון הנוכחי החליטו בבנק לחלק דיבידנד בגובה של 30% מהרווחים ברבעון, בזמן שלאומי ופועלים חילקו דיבידנד בשיעור של 40%. בבנק הסבירו את המהלך בכך שחלוקת הדיבידנד מגיעה בהמשך לתוכנית הרכישה העצמית של מניות הבנק בשיעור של 10% מרווחי הרבעון הרביעי של השנה. ככה שבאופן כללי בבנק עושים שימוש ב-40% מהרווחים לטובת המשקיעים. עם זאת, כנראה שהמשקיעים מעדיפים לקבל דיבידנד על פני רכישות עצמיות.

הרווח הנקי גדל ב-14%; התשואה על ההון - 13.4%

• הבינלאומי: הרווח הנקי טיפס ב-15%; התשואה על ההון - 17.4%
• ישראכרט: עליה של 13% בהכנסות - 825 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במהלך השנה החולפת, האשראי לציבור הסתכם בכ-286 מיליארד שקל, גידול של 8% לעומת 265 מיליארד שקל בסוף שנת 2023. האשראי לעסקים גדולים גדל ב-11.9%, האשראי לעסקים קטנים וזעירים גדל ב-4.2%, האשראי למשקי בית ללא הלוואות לדיור גדל ב-9.1%, והאשראי לדיור (משכנתאות) גדל ב-6.1% מתחילת השנה.

נכון לסוף שנת 2024, פיקדונות הציבור עמדו על 332 מיליארד שקל, גידול של 11.6% לעומת 298 מיליארד שקל בסוף השנה שעברה.

במבט קדימה, הבנק פרסם תוכנית אסטרטגית, "דיסקונט 2030". במסגרתה, הציבה ההנהלה יעדים פיננסים הכוללים הגעה לרווח נקי של למעלה מ-5.2 מיליארד שקל עד שנת 2030, לצד הצגה של תשואה להון של לפחות 13.5%.כמו כן, הבנק מתכנן להגיע למצב שבו בעוד חמש שנים הוא מחלק דיבידנד בשיעור של 50% מהרווח הנקי.