בגלל "תקלה טכנית" - אירודרום לא סיפרה למשקיעים שההזמנה בוטלה

אירודרום אירודרום קבוצה -8.62%   דיווחה לפני כמה חודשים על הזמנה ענקית מלקוח ביטחוני לאספקת רחפנים בהיקף של כ-73 מיליון שקל ואנחנו הרמנו גבה כבר אז - שאלנו מה הקשר של החברה לאסקפת רחפנים, שאלנו את עצמנו גם במידה וההזמנה אכן אמיתית למה שאירודרום תבצע מיזוג עם חברה אמריקאית לפי שווי נמוך יחסית להזמנה הזו.

בחודש שעבר החברה דיווחה שהיא מעריכה שהלקוח יודיע על צמצום ההזמנה והמניה צללה. על בסיס מה היא העריכה זאת? לא ברור, אבל היום היא מודיעה שההודעה הרשמית נמסרה לה ב-4.3. למה החברה לא דיווחה אז? כי לטענתה ההודעה התקבלה בלי סכום ונייר הזמנה מעודכן, שעקב "תקלה טכנית" הגיע רק בסוף השבוע שעבר.

קריאה חשובה:

>> אירודרום מרחפת לארה"ב - האם עסקת המיזוג היא פלופ או סיפור אמיתי?

• אירודרום: הלקוח הממשלתי הודיע על צמצום ההזמנה; המניה נופלת
• אירודרום מרחפת לארה"ב - האם עסקת המיזוג היא פלופ או סיפור אמיתי?

>> אירודרום הודיעה על הזמנה מחייבת בהיקף של 73 מיליון שקל במסגרת המכרז הממשלתי

>> היא פועלת בשוק הכי חם, אז למה המניה מאכזבת?

כזכור, מדובר על הזמנה בסך 73.6 מיליון שקל כחלק מהסכם מסגרת של עד 137 מיליון שקל שלחברה יש עם הלקוח הממשלתי. החברה לא מסרה באיזה סכום צומצמה ההזמנה אך בעבר דיווחה כי היא מעריכה שהלקוח יצמצם את רובה או כולה.

סימני השאלה סביב אירודרום

אירודרום פועלת באחד התחומים הכי חמים בשנה וחצי-שנתיים האחרונות. על פניו היא הייתה אמורה לטוס למעלה אבל זה לא קורה. הפעילות שלה שהתבססה על מתן שירותים לחברות הלך והתכווץ והיא עברה לאספקת רחפנים, למרות שאין לה שום ניסיון שם. 

• פלסאנמור זינקה ב-29%, מיטב עלתה ב-6.5%; המדדים עלו עד 2.1%
• האם פיטורי רונן בר ישפיעו על הבורסה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כאמור ההזמנה הגדולה הייתה תמוהה כשלעצמה, לא היה ברור איך אירודרום תספק אותה כי אין לה כסף, מה שהפך את הידיעה הבאה לתמוהה עוד יותר - אירודרום דיווחה שתרכוש חברת רחפנים אמריקנית בשווי של לפחות 32 מיליון דולר. כן 32 מיליון דולר, בערך 117 מיליון שקל, נכון לסוף המחצית השנייה של השנה היו לה קצת פחות מ-9 מיליון שקל במזומנים ופקדונות.

מעבר לפער האדיר בין הקופה של אירודרום לסכומים המדוברים, נניח שההזמנה אמיתית, 137 מיליון שקל בדרך לאירודרום, למה ללכת ולרכוש חברה בסכום כה גדול? או שההזמנה לא אמיתית, או שהיא למוצרים שאין ביכולת החברה בכלל לייצר, לכן היא צריכה לרכוש חברה שכן מייצרת אותם. יכול להיות שהלקוח הבטחוני הבין את זה ולכן הוא בחר לקחת צעד אחורה. 

לא ברור כמה מתוך הסכום בוטל. אירודרום בכל מקרה כבר קיבלה 11 מיליון שקל בגין מוצרים שהיא כבר סיפקה, אבל שאר הסכום עד ל-73.6 מיליון שקל מוטל בספק, והפער על ל-137 מיליון שקל שכלולים בהסכם המסגרת גם כן לא בטוח יגיעו.

לסימני השאלה האלה תוסיפו את מה שקורה בהנהלה - בתקופה האחרונה עזבו את הדירקטוריון שלושה דירקטורים, שניים מהם, חנה פרי-זן ומיה נצר, מונו רק ביולי האחרון. המכתבים שפרסמו עם עזיבתן חושפים מחלוקות עמוקות סביב התנהלות החברה והניהול שלה. הן כתבו בעיקר על הפערים הגודלים בין פוטנציאל החברה לבין היכולת של ההנהלה לממש אותו. 

נצר כתבה ליו"ר ציון ספיר, כי היא רואה פוטנציאל גדול בחברה, אך "פערים משמעותיים בתפיסת הניהול ותפקיד הדירקטוריון" בינה לבין המנכ"ל מקשים על תפקודה. פרי-זן הביעה עמדות דומות, וציינה כי "צמיחה והתפתחות יתאפשרו רק עם שינויים בהנהלה", אך לפי הבנתה, שינויים אלה אינם על הפרק כעת. עזיבתן של שתי דח"ציות בתוך חצי שנה בלבד, עם מסרים זהים על בעיות ניהוליות, יוצרת סימני שאלה בנוגע ליכולת ההנהלה לממש את הפוטנציאל של החברה. מנגד, החברה מינתה ב-29 בינואר שני דירקטורים חיצוניים חדשים: דני שמעוני, לשעבר מנכ"ל הרץ, ואורי פיצ'וטו, לשעבר מנכ"ל המכון הגיאופיסי של ישראל.