למה נפלה מניית מגדל? ומדוע המנכ"ל אופטימי לגבי העתיד?

חברת הביטוח מגדל מגדל ביטוח -7.47% סיימה את הרבעון הרביעי של השנה עם צמיחה במרבית הפרמטרים המשמעותיים כולל גידול של כ-14% בפרמיות לצד עליה של כ-8.5% ברווח הכולל. עם זאת המשקיעים לא אהבו את הדוחות ושלחו את המניה לירידה של 7% במהלך המסחר. בשיחה עם רונן אגסי, מנכ"ל החברה, ניסינו להבין מה עומד מאחורי הירידה וכיצד הוא רואה את התוצאות ומנועי הצמיחה קדימה.

"אנחנו מסכמים שנה מוצלחת עם רווח של 1 מיליארד שקל, הכפלה ביחס לשנה קודמת. הגידול ברווח הגיע מהשפעות חיצוניות ורווחים חד-פעמיים, אבל בעיקר משיפור משמעותי בעסקי הליבה שלנו, ולכן אנחנו מאד מרוצים. לפני שנה פרסמנו תוכנית רב שנתית, ואנחנו מודדים את עצמנו ביחס אליה, ונמצאים מעל המקומות שרצינו להיות בהם בנקודת הזמן, ומשוכנעים שגם הדיבידנד יגיע בזמן הנכון", מספר אגסי.

ממה בכל זאת המשקיעים התאכזבו?

"אני לא יודע להגיד. גם הרווחיות השוטפת גבוהה מהמצופה, והרווח החיתומי עלה. פרסמנו שורה של פרמטרים חזקים. ההצגה החדשה נותנת מושג לגבי הרווחיות העתידית שלנו שתהיה גבוהה גם בעתיד". 

• "בניגוד לשנים האחרונות, לא בטוח שצריך להיות בשוק האמריקאי השנה"
• עד 300 מ' שקל: מגדל זכתה במכרז ביטוח הנסיעות של מכבי

ההסבר נמצא בתשואה להון שיחסית נמוכה לעומת הפניקס ומנורה, ובתמחור הגבוה אחרי העליות האחרונות. זה גם מה שקרה לכלל אתמול, כשמנגד הפניקס וממנורה זינקו אחרי הדוחות בשל תשואה להון טובה ותשואה עתידית גבוה. בסוף השוק מתמחר שני דברים - מכפיל רווח עתידי וצמיחה ברווח. אם חברות הביטוח נסחרות במכפילי רווח דומים, אבל לפי התחזית הרווחים של הפניקס ומנורה יעלו בשיעור גבוה יותר לעומת מגדל וכלל, הוא מתמחר אותן באופן יחסי יקר יותר וזה מה שקרה בימים האחרונים.  

ממה נבע השיפור ברווח החיתומי?

"השיפור הגיע בעיקר מהחיסכון ארוך טווח והביטוח כללי. בחיסכון ארוך טווח אנחנו רואים חזרה לנורמה, אחרי שבשנה שעברה היו לנו כמה השפעות שליליות. סבלנו מתביעות בגלל הנרצחים וההרוגים במלחמה, והיה לנו חשיפה גדולה לסיכון אובדן כושר עבודה שהשפיע עלינו מאד לא טוב בשנה שעברה. אנחנו חוזרים למקום טבעי יותר עבורנו. בביטוח כללי, אנחנו רואים את המגמה של השיפור בכל הענף ומשקיעים בזה המון זמן ומחשבה. בנוסף, ההשקעות השפיעו עלינו לטובה, שנה שעברה הייתה קשה מבחינה זו והשנה גם חזרנו לגבות דמי ניהול".

אגסי מתייחס לכך שברבעון הרביעי החלה מגדל לגבות דמי ניהול משתנים שהסתכמו לכ-135 מיליון שקל, לאחר שמסוף שנת 2021 החברה לא גבתה דמי ניהול משתנים. "אנחנו גובים דמי ניהול משתנים על הרווחים בתיק הפוליסות הישן שלנו. מותר לנו לגבות רק כשיש לנו במצטבר רווח אז לא גבינו הרבה מאד זמן דמי ניהול משתנים כי היו כמה שנים עם הפסדים גדולים שלקח זמן לכסות אותם על מנת לחזור לגבייה שוטפת", הואא מסביר.

אם מסתכלים קדימה מהם מנועי הצמיחה? יש מחשבות לגוון את הרווח באמצעות רכישות?

• שפיר הנדסה: ההכנסות ברבעון זינקו ב-24%; עברה לרווח נקי של 147 מיליון שקל
• אזורים ליוינג: ההכנסות צמחו ב-5% ל-61 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"בתוכנית האסטרטגית שלנו יש פירוט מה עוד אנחנו רוצים לעשות. אני חושב שבתחום הביטוח כללי יש הרבה דרך ורווחיות גולמית שאנחנו יכולים ליהנות ממנה מתוך התיק. בנוסף, אנחנו משקיעים הרבה במוצרים הפיננסים. יש לנו מערך הפצה וסוכנויות בית שתרמו יפה מאד השנה, אבל אפשר להגדיל את זה במיקוד עסקי ואסטרטגיה נכונה. אנחנו משקיעים הרבה מאד בתשתיות שלנו, גם לתת לקוח ועבודה עם מגדל לכל השותפים והלקוחות שלנו. אנחנו בהחלט חושבים שאפשר להגיע למקומות טובים יותר."