הבורסה לאן? ותשכחו מהורדת ריבית

בנק ישראל בוחן את האירועים האחרונים ולמרות שלא יודו בזה בפה מלא התקבלה בבנק כבר החלטה - לא תרד ריבית במאי, סיכוי נמוך שגם תרד ביולי. המתיחות החברתית, הקרע בין הגושים בעם, החשש ממלחמת אחים וכל זה כשבמקביל מתנהלת מלחמה בכמה חזיתות מביאים את אנשי בנק ישראל והנגיד בראשם להבנה שאי הוודאות עדיין גדולה מאוד, שהמצב לא יציב ויכול להשתנות לרעה ברגע, הוא כבר מתהפך בימים האחרונים וזה מחזיר אותנו למצב שלפני המלחמה ואפילו גרוע משם.

במצב כזה, אין באמת סיבה להוריד את הריבית. אין אפילו יכולת להוריד את הריבית. התקציב לא סגור, גם כשייסגר, המחאות עלולות להפוך למשהו קשה יותר שלא יודעים לאן יילך ועד כמה ייפגע בכלכלה, שער הדולר מזנק. בחודש האחרון הוא טיפס ב-5%, בשבוע האחרון ב-1.7% - זה כשלעצמו מדרבן אינפלציה ומונע הפחתת ריבית.

האירועים האחרונים גם בעלי השלכה גדולה על השקעות ומשקיעים זרים. המשקיעים הזרים יצאו מהבורסה המקומית כבר בעת המחאות לפני כשנתיים, הם יצאו בהדרגה ובמלחמה הם הגבירו את קצב היציאה. המוסדיים הגדילו את הנתח שלהם במניות ישראליות והרוויחו אשתקד. הזרים נכנסו רק אחרי שהעוצמה הצבאית והביטחונית של ישראל קיבלה תוקף במבצע הביפרים וחיסולי הנהגת חיזבאללה ובהמשך חיסול הנהגת חמאס. 

הם חזרו בהדרגה, אך המהלכים האחרונים תפסו אותם לא מוכנים. המשבר שמתרחש עכשיו הוא לא משהו שהם ציפו והם ייכנסו למוד של מימושים. בעוד שצריך להזכיר - השוק לא זול, הוא זינק בשנה שעברה ב-28%. ת"א 35 עדיין עם פלוס קטן ביחס לתחילת השנה, ת"א 90 כבר במינוס. הגופים הזרים קנו רגע לפני הקריסה מניות בזק, חבילה ענקית והם מופסדים עליה בשלושה ימים כ-8%. 

• "העלייה בחוסר הוודאות הביטחונית והפוליטית מעלה את הסיכון לצמיחה במשק"
• בהתאם לצפי: הריבית בארה"ב נותרה על 4.5%

הם כאמור ייכנסו למוד של מימושים. אכזבה אחת והפסדים זה ניחא, אבל המכה השנייה הזאת שמגיעה כעת, מציפה להם בעיה כרונית - ישראל לא התגברה על המחלוקות הפנימיות וזה גדול יותר ממה שהם חושבים. מילא אם השוק היה זול, אבל הוא לא. זה יוביל למכירות, אלא אם תהיה התפתחות בזירה הפנימית, אך קשה להאמין שזה יקרה.

מעבר לכך, זו תופעה מתגלגלת. שער הדולר עולה ובעצם מייצר למשקיעים זרים הפסדים, הירידות עצמן מסבות הפסדים ופרמיית הסיכון של השוק עולה. הירידות באגרות החוב משקפות את החשש הגדול מהסיכון שבשוק. אגרות החוב יורדות משמעותית - כ-0.1% לשנה, ובמקביל גם ה-CDS של ישראל צפוי לעלות מחר עם פתיחת המסחר. מדובר בפרמטר שמבטא את הסיכון באגרות החוב הישראליות הממשלתיות.

חברות הדירוג מתבוננות מהצד. היתה להן סיבה טובה להעלות את הדירוג, אבל זה היה שבוע שעבר, היום הן כבר הרחיקו את המחשבה הזו מהראש. קשה להאמין שהן יורידו דירוג, אנחנו בדירוג נמוך יחסית ואובייקטיבית, אך הכל אפשרי אם העימות הפנימי יגבר. 

• כמה תרוויח ישראל קנדה מהפרויקט בשדה דב?
• הבנקים עלו ב-1%; נאוי זינקה ב-14%, שטראוס ירדה ב-3%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

זה יכול להשתנות ברגע, לטוב ולרע. יש כמה תרחישים אפשריים - הראשון - הפגנות-מחאות קשות, אפילו דם ברחובות. זאת תהיה תקופה רעה, קשה, ולא ברור כמה זמן תימשך. השני - מחמאות והפגנות שבהדרגה יעלמו; והשלישי - פשרה של הממשלה. התרחיש השלישי נראה לא ריאלי. וכל זה כאשר אנחנו במלחמה בדרום, בצפון ועם הזירה האיראנית שעוד לא נפתרה, וזירות נוספות - סוריה, לבנון, חותי'ם. 

אז הירידות היום מוצדקות, הן בעצמם יוצרות מציאות ובעיקר מלמדות מה המשקיעים חושבים - על הריבית (לא תהיה הפחתה), על הסיכון בשוק (עלה) ועל המניות ואגרות החוב (מוד של מימושים). האם הירידות בבורסה יימשכו? אף אחד לא יודע, אבל נראה שלשוק המקומי יהיה קשה לעלות. הוא גם יקר, וגם מסוכן. לעלות לא, לרדת - ייתכן, אפשרי, אפילו סביר, אבל זה הימור.