אל תעשו את הטעות הזו - משקיעים מעבירים מה-S&P 500 לבורסה בת"א; למה זה מסוכן?

תראו, יש כלל מאוד פשוט בהשקעות - מה שיורד הופך להיות פחות יקר ויותר אטרקטיבי מבעבר. זה לא אומר שה-S&P 500 אטרקטיבי כעת, אבל זה בהחלט אומר שהוא פחות יקר. אחרי הירידות שצפויות היום (אם הוא אכן ירד כפי שהחוזים מנבאים) הוא יהיה במכפיל רווח עתידי של פחות מ-20. לא רע, אבל יש בעיה - לא בטוח שהרווחים יישמרו. יכול להיות שהמכה הגדולה שהשווקים חטפו והמכה הגדולה של המכסים תוריד את הרווחים. אולי, וזה בהחלט אפשרי, החברות בהמשך יגדילו רווחים - לפחות החברות האמריקאיות - זה הרי המסר של טראמפ, וצריך להודות שהמכסים אכן עשויים לעשות זאת. ארה"ב היא השוק הגדול בעולם. וגם אם תהיה חולשה במכירות לסין, הייצור המקומי והמכירות המקומיות יקזזו ואף יפצו על כך.

ועדיין - אי הוודאות הענקית, ההלם של החברות בגלל המכסים ומצב המגננה שהן נמצאות בו יובילו לחולשה במכירות וברווחים כתלות בכמה זמן המשבר יימשך. אם טראמפ יעצור אותו מהר, זאת תהיה מכה, אבל שאפשר לחיות איתה, אך אם הוא ימשיך לריב עם מנהיגי העולם, מלחמת הסחר תגבה קורבנות פיננסים גבוהים יותר כשבמקביל יצופו ברבורים נוספים. צריך גם לזכור שהשווקים הפיננסים מחוברים לשווקים הריאלים - כשהשוק הפיננסי יורד, זה מתפתח למשבר כלכלי.

ולכן, כל הזמן יש תזוזה ומשקיעים צריכים לשים לב לתמחור האבסולוטי של מניות ומדדים לצד הערכתם לגבי הרווחים העתידיים, בסוף מחיר מניה הוא לא נתון שיש לבדוק אותו לבד, אלא ביחס לרווח למניה, בעיקר לרווח החזוי.

ואחרי שעשיתם את זה, אתם יכולים להעריך מה תמחור השוק ביחס לשווקים אחרים ומה תמחור מניה ביחס למניות אחרות. ומגיעים לעיקר - ה-S&P 500 צונח - גם עכשיו בחוזים העתידיים, גם בקרנות הסל כאן וזה מבטא נפילה של 16% בשלושה ימים. מי שיקרא כאן על זיכרונות ממפולת 2008, יבין שככה מתחילה מפולת, אבל אף אחד לא יודע אם ואיך היא תימשך. מה שברור הוא שזה זמן גרוע במיוחד לעשות מה שהרבה אנשים עושים כעת - נכנסים לפניקה ומוכרים את קרנות ה-S&P 500 וקונים מדדים בישראל. איפה הייתם כשהשוק התל אביב היה זול? למה אז לא נכנסתם? עכשיו באים?

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

אמנם יכול להיות שבמבחן התוצאה זה יתברר כנכון, אבל במבחן התמחור זו טעות - ה-S&P 500 הופך להיות זול יותר, אתם מוכרים סחורה שירדה בתמחור שלה וקונים סחורה בשוק התל אביבי שירדה פחות. בסוף אלו מחירים יחסיים - אם ה-S&P יורד 16%, ותל אביב יורד 8%, אתם מבינים שזה אומר שתל אביב התייקרה? אולי אתם חושבים שתל אביב מנותקת, זה נכון חלקית -  תל אביב עמוסה במניות פיננסיות ונדל"ן, אבל נזכיר לכם שבמשבר של 2008, תל אביב לרבות הבנקים ירדו יותר מהירידות בוול סטריט.

במילים אחרות, אתם מנסים לא רק לתזמן את השוק בכניסה ויציאה, אתם מנסים לתזמן את השווקים - ארה"ב מול ישראל. זה לא באמת אפשרי. גדולים מכם ניסו ונכשלו. אולי תצליחו, אבל זה הימור, הימור גדול.

ואנחנו נסיים עם האמירה שאנחנו תמיד אומרים למשקיעים. משקיעים צריכים להיות בשוק לטווח ארוך, אחרת הם לא משקיעים הם מהמרים, וזה בסדר, יש גם השקעות-הימורים. משקיעים צריכים לדעת שבטווח הארוך הם ירוויחו אבל בדרך הם יכולים להפסיד הרבה. משקיעים שאינם מתוחכמים, צריכים לפזר את התיק שלהם, פיזור משמעו פיזור על פני שווקי מניות ושוקי אג"ח. אי אפשר להשקיע הכל במדד ה-S&P 500. אמרנו את זה להרבה אנשים שאמרו לנו - מה הבעיה, הרי יש במדד הזה הכל, הוא הכי חזק והכי חשוב, אם הוא יירד הכל יירד. אז זהו שלא באותו אופן ורואים את זה עכשיו וגם צריך לגוון עם אגרות חוב. זה ידוע וזה נאמר, אבל רק עכשיו זה "מופנם". יש פדיונות בקרנות האלו, עדיין לא זורקים הכל, אבל מאות מיליונים של פדיונות והבעיה הגדולה - מה עושים בכסף? תחשבו פעמיים אם להכניס לשוק בת"א. זו לא המלצה, זו לא עצה, פשוט תבדקו מה קרה בעבר, אתם בעצם מוכרים בנמוך וקונים יקר. זה יכול להצליח, אבל למה לעזאזל כל פעם מחדש, אנשים לא מבינים את המשחק עם הכלל הלכאורה פשוט - לקנות זול ולמכור ביוקר וקונים כמו עדר בעליות ומוכרים כמו עדר בירידות. 

• בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה; ירידה בתחזית הצמיחה
• טבע: ה-FDA קיבל את הבקשה להרחבת הטיפול ב-AJOVY לילדים ונוער; המניה קופצת
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"