אפטר שוק: "הטענה שינאי איכזב - זו שטות שמקורה במשקיעים חסרי סבלנות"

גדולתה האמיתית של טבע (סימול:TEVA) היא הדבקות באסטרטגיה ארוכת הטווח וההתמקדות, שתי תכונות שבנה והשריש אלי הורוביץ המנוח. התכונות האלו, שהורביץ עמד בתוקף על ביצוען לצד הקמה של דור מנהלים מנוסים לחטיבות השונות מובילות את החברה בהצלחה גדולה מאז זיהה אלי את הנישה הגנרית ודבק בה.

שני המנכ"לים שהחליפו את מר הורביץ, ישראל מקוב ושלמה ינאי המשיכו בדרכו והביאו, כ"א מהם באישיותו ובדרכו, את החברה למעמדה המוביל בתחום. מקוב לקח את טבע עם 2 מיליארד דולר במכירות והעביר אותה לינאי עם 9 מיליארד דולר. ינאי עוזב את טבע עם 22 מיליארד דולר במכירות. יש הטוענים ששלמה ינאי איכזב משהו וזו טענה שטותית מהמדרגה הראשונה שמקורה במשקיעים צעירים וחסרי סבלנות שבוחנים את החברה דרך שוק ההון ולא, כפי שצריך לעשות, דרך המצב העסקי.

מקוב וינאי עשו בדיוק את אותם מהלכים, הרחבת הפעילות וההובלה בתחום הגנרי, בעיקר באמצעות רכישות עם חדירות לתחומים רפואיים אחרים בעלי פוטנציאל להמשך השמירה וההגברה של קצב הצמיחה של החברה. האסטרטגיה הזו, של מנוע מרכזי עם מנועי עזר, התחילה בימיו של הורוביץ כשהחליט להשקיע בפתוח הקופאקסון וראה את ההתפתחויות הפוטנציאליות בתחום הביו סימילארי (עוד בטרם הוכר כתחום), המשיכה בדייקנות ובדבקות (שאינם אופייניים לחברות ישראליות) בימי מקוב וינאי.

נכון, המניה אולי תגיב בעלייה לחדשות אבל מה שחושבים משקיעים לרגע לא צריך לפגוע באמת, ינאי הצטיין בהובלת טבע. "החיסרון" היחיד של ינאי היה בצורה שבה השתקף לתקשורת הפיננסית ולכמה משקיעים שאוהבים מנהלים דמויי סטיב ג'ובס או ג'ק וולש. קשה לכאלו לקבל מנכ"ל בעל האישיות "היבשה" קמעה של ינאי לאחר מנכ"ל בעל האישיות הכובשת של מקוב.

לירידת המניה של טבע מאז סוף הרבעון הראשון של 2010 אין שום קשר לינאי אלא לחששות הבלתי מבוססים לדעתנו של ירידת המכירות העתידית של הקופקסון לצד החשש מהתחרות הגנרית בשוק האמריקאי. המהלכים שעשה ינאי, ההתרחבות המרשימה בתחום הגנרי (הפרמקולוגי ובמיוחד הביו טכנולוגי) באמצעות רכישות ביפן ובאירופה, השת"פ בהודו ורכישת ספאלון לצד העסקה עם פרוקטור אנד גמבל (סימול:PG), המשך פיתוח תרופות-על חדשות והרחבת הפעילות בתחומים כמו בריאות האישה, תאי גזע וחומרי הגלם לתעשייה הגנרית, מבטיחים שטבע תמשיך להוביל ושהשפעת הירידה במכירות הקופאקסון תהיה מינימאלית אם בכלל. האמת היא שאנחנו מאמינים שינאי לא קיבל את הכבוד שמגיע לו אבל זה יגיע.

המינוי של ג'רמי לווין - מתאים לדעתנו לשלב הבא באסטרטגיה

מינויו של ד"ר ג'רמי לווין, מבכירי בריסטול-מאייר-סקוויב (סימול:BMY), אחת מחברות הפרמקולוגיה והביולוגיה הרפואית המובילות בעולם, מתאים לדעתנו לשלב הבא באסטרטגיה של טבע, הפיכתה הסופית של לחברה גלובאלית שבסיסה ישראל (הגדרה חשובה מאוד לכמה אנשים בוול סטריט, חברה גלובאלית שמרכזה בישראל במקום חברה ישראלית-גלובאלית) לא נתפלא כלל אם במהלך ההובלה של לווין נראה שינויים במועצת המנהלים.

לגבי יכולותיו של המנכ"ל החדש, אין שום ספק שד"ר לווין מביא איתו הרבה ידע בכל תחומי הרפואה, ידע ניהולי וידע בסיסי. לא רק ששימש בתפקיד בכיר בבריסטול (מנהל המדעים, הטכנולוגיה והפטנטים) אבל לפני שהגיע לבריסטול ב-2007, שימש כמנכ"ל הגלובאלי של היחידה לפתוח עסקי ושיתוף פעולה במכון למחקר ביו-רפואי של חברת נובארטיס (סימול:NVS), המתחרה הגדולה של טבע ושלדעתנו מהווה מודל לחברה הישראלית (אחראי ל-190 שתפי"ם עסקיים ומחקריים עבור נובארטיס).

ד"ר לווין הוא גם ממנהלי Perseus Capital LLC, קרן הון סיכון בתחום מדעי החיים, כך שיש לו את כל הנדרש ושמענו שהוא גם "מנטש". תואר הדוקטורט שלו מאוניברסיטת אוקספורד הוא בתחום מבנה התא ובנוסף האיש גם רופא פנימי (מאוניברסיטת קמברידג') שמשמש כמומחה בכמה בתי חולים מפורסמים וזוכה פרס איינשטיין למדעי החיים ב-2005. בקיצור, ד"ר פרוסט, היו"ר של טבע, אינו צריך לדאוג, ההגה ימשיך להיות בידיים נאמנות.