בזכות תמר והפצחן: בכלל פיננסים צופים שיפור דרמטי בתוצאות בזן משנת 2013
"בשנת 2013 בזן תראה אחרת" כותב היום אנליסט האנרגיה של כלל פיננסים, ירון זר וממליץ להחזיק במניית בזן מעל למשקלה במדדי המניות, כאשר האפסייד הצפוי למחירה עומד לדעתו על כ-30% וצפוי להגיע ל-2.6 שקלים.
זר טוען כי על אף שהדוח הכספי לרבעון הרביעי שתפרסם בזן בחודש הבא יהא חלש וגם בשנת 2012 צפויות תוצאות חלשות-בינוניות, הרי ששיפור דרמטי בתוצאות צפוי משנת 2013.
להערכתו, הפעלת הפצחן המימני ברבעון הרביעי של 2012 וקבלת גז טבעי מ"תמר" ברבעון השני של שנת 2013 יהוו אבני דרך דרמטיות לבזן. לדבריו, מחיר השוק של בזן אמנם מגלם מכפיל רווח נקי לשנת 2012 של כ- 5.3 , אך לשנים 2013 ו- 2014 מגלם מכפילים אטרקטיביים של 5.1 ו- 4.3.
בהתייחס לפצחן המימני זר מסביר כי "בשנה האחרונה השתפרה סביבת המחירים הרלוונטית לפצחן המימני" ולכן בוחרים בכלל פיננסים להעלת את צפי תרומת הפצחן למרווח הזיקוק של בזן ב-0.5 דולר ל-2.9 דולר. "הפצחן יניב תוספת EBITDA של כ- 190 מיליון דולר לשנה, מהרבעון הרביעי השנה".
זר מעריך כי בקרוב תחתום בזן על הסכם להספקת גז טבעי מפרויקט "תמר" במחיר של 5.5-6 דולר ל-MMBTU. לדבריו הפער בין מחיר הגז מ"תמר" לזה של "ים תטיס" יוסיף כ-0.5 דולר למרווח הזיקוק. כאשר מאמצע 2013 הגז צפוי לתרום למרווח הזיקוק לפחות 2 דולר המשקף רווח EBITDA (רווח לפני ריבית מיסים פחת והפחתות חד פעמיות) של כ-130 מיליון דולר לחברה.
האנליסט מציין גם שני פרויקטים נוספים שיוסיפו לחברה כ-80 מיליון דולר לרווחי ה-EBITDA. המתקן ליצור פולימרים שהחל לפעול בסוף 2011 שצפו להניב לחברה רווח EBITDA שנתי בסך 30 מיליון דולר. בנוסף, שדרוג הפצחן הקטליטי שיושלם עד סוף השנה צפוי להניב לבזן רווח EBITDA שנתי של כ-50 מיליון דולר.
לדבריו, החברה צפויה להטבות מס משמעותיות. ב- 3 השנים הקרובות בזן תשלם מס בשיעור נמוך ומסוף 2014 תשלם מס בשיעור 12% ."ב-3 השנים הקרובות בזן תשלם מס בשיעור נמוך ומסוך שנת 2014 תשלם מס בשיעור של 12%. "נדגיש כי הטבות המס משמעותיות מאוד בתמחור החברה והן תורגשנה מאוד לאחר שהפצחן המימני יגיע לפעילות מלאה".
