"כל מהלך במעו"ף מתחיל בשוק האופציות ואז מגיע למניות"

בחודש אפריל היה היקף המסחר באופציות המעו"ף במונחי נכס בסיס (משוקלל דלתא) גדול פי 19 מהמחזור במניות המעו"ף ובימים מסויימים אף הגיע לכדי 40. הנתון מהווה עלייה לשיא של כל הזמנים מרמה של פי 14 בחודש מארס ונתון דומה בממוצע בשנת 2011.

אין לטעות ולחשוב שהעליה ביחס המסחר בין אופציות המעו"ף לשוק המניות מייצגת עלייה במחזורי המסחר בנגזרים, להיפך מחזורי המסחר בנגזרים ירדו באפריל רק בעוצמה נמוכה יותר ממחזורי המסחר במניות. ממחזור ממוצע יומי של 357,000 אופציות ב-2011 ירדו המחזורים השנה ל-237,000 אופציות.

"מי שרוצה לקנות מעו"ף כנראה ימצא עצמו בשוק האופציות"

"זהו ביטוי נוסף למחזורים הנמוכים בתל אביב", אומר ליאור כגן, מנכ"ל מיטב תעודות סל. "על כל מיליון שקלים במניות יש מעל 19 מיליון שקלים במסחר באופציות - כלומר מי שרוצה לקנות מעו"ף כנראה ימצא עצמו בשוק האופציות, זהו מוצר שנתפס טוב בישראל, הפך לפופולרי, והשחקנים הורגלו לעבוד איתו".

"היקפו של שוק האופציות ביחס לשוק המניות הוא יוצא דופן בישראל, בהרבה שווקים בעולם שוק המניות הוא השוק הגדול והנזיל יותר", כך לפי כגן. וכאן שוב עניין המחזורים נחשב כשיקול. "מוסדי שרוצה לקנות סכום לא גבוה של 10 מיליון שקלים במעו"ף, לא יכול כעת לעשות זאת בלחיצת כפתור במניות כי אין את הכמויות הנדרשות על המסך, ובנוסף הוא ישפיע על השוק ויקנה במחיר גבוה יותר - דבר שלא רצוי לו לעשות".

גם כשחברות תעודות הסל רוצים לקנות סל מלא - לעיתים אין ביצוע מלא של הסל בשלוש השכבות הראשונות בספר הפקודות של המניות והם יכולים לקנות רק חלק מהסל זאת בשל חוסר הסחירות. בנוסף בשוק האופציות המרווח בין הקונה הראשון למוכר הראשון מצומצם פי 10 עד 20.

"התזוזה תתחיל משוק האופציות"

ניתן גם לדון בחוזק של שוק הנגזרים על מדד המעו"ף לעומת מוצרים אחרים שהושקו ולא תפסו את המקום לו הם זוכים במקומות אחרים בעולם. נגזרים על מניות הן דוגמא טובה למוצר של הצליח לעבוד טוב ארץ ועובד טוב בחו"ל, כך לדוגמא באופציות על מניות הבנקים אין מחזורים למרות שבמניות הבנקים יש פעילות ערה.

כגן מצביע על נקודה נוספת שבולטת בבורסה המקומית ומדגישה את היותו של שוק האופציות כנזיל יותר משוק המניות. "כל מהלך במעו"ף מתחיל בשוק האופציות ואז מגיע למניות בתל אביב, התזוזות והתגובה של השוק נעשית קודם כל דרך שוק האופציות".