האג"חים של דסק"ש התרסקו לתשואה של עד 16% - והמיזוג עם כור בסכנה

הטלטלה בשוקי ההון בעולם עלולה לעכב את העסקה שתופר נוחי דנקנר למיזוג בין חברת כור לבין דיסקונט השקעות. בקבוצת IDB מציינים כי קידום המהלך יתאפשר רק כאשר יחול שינוי במגמות הירידה בשוק על מחירי ניירות הערך הסחירים של החברות והחברות המהותיות המוחזקות על ידן.

בניסיון לצמצם את המבנה הפירמידיאלי של קבוצת IDB, מנסה דנקנר לבצע מיזוג מלא בין דסק"ש לבין כור. עם זאת, בעת הנוכחית סובלת הקבוצה מתנודתיות חריפה בשתי גזרות: הטלטלה בשוק הסלולר גרמה לשחיקה בשווי של סלקום הנמצאת תחת דסק"ש. מנגד, הירידה החדה במחיר מניית קרדיט סוויס שוחקת את השווי הנכסי של כור ואת ערכה.

בחברות טוענים שממשיכם לבחון את ההשפעות בשווקים על המיזוג וכמו כן בוחנים מתווים חלופיים לביצועו. למרות שחיקת ערכן של קרדיט סוויס וסלקום, נראה שהבעיה איתה נדרשת הקבוצה להתמודד הוא דווקא בתחום החוב.

בעת העסקה הראשונית, תשואת האג"ח של כור ושל דסק"ש הייתה בעלת מאפיינים זהים - כ-8%. בעקבות המצב בשווקים וההרעה בביצוע סלקום הנחשבת לאחת מאחזקות הליבה החשובות של קבוצת IDB - איגרות החוב של דסק"ש נסחרות בתשואה של עד 16%. מנגד, המצב בכור ממשיך להיות יציב והאג"ח נסחרות בתשואה של כ-8% בממוצע.

המטרה המרכזית של המיזוג הוא לאפשר לדנקנר להעלות את קופת המזומנים של כור שכוללת מיליארדי שקלים במעלה הפירמידה ולחזק את דסק"ש. עם זאת, במצב הנוכחי, קשה יהיה לקבוצה לשכנע את מחזיקי האג"ח של כור, להחליף את החוב שבידם בחוב של דסק"ש לאור פערי התשואה.