9 צעדים חריגים שיצילו את הבורסה, לידיעת שטייניץ!

שוק ההון הישראלי במשבר. הכלכלה העולמית עוברת תקופה לא פשוטה. בין משבר החובות האירופאי, פשיטות הרגל המאיימות על מדינות הגוש, נתוני מאקרו לא מעודדים מארה"ב ומחאה חברתית מוצדקת בארץ אשר משפיעה על הכיס של כולנו.

ברגעים אלו ממש נגזרות על כל אחד ואחד מאיתנו גזירות כלכליות חדשות. מוצדקות או לא, אך מחוייבות בהחלט כן. במציאות שבה אין הסכמה על חלוקת הנטל הכלכלי בצורה שתצמצם את הפערים המתרחבים בין שכבות האוכלוסייה השונות בארצנו המיוחדת היא מציאות אשר בשילוב הוצאות ביטחון גבוהות דורשת מכולנו להיות חרוצים יותר, ויעילים הרבה יותר.

שימו לב לספרד ויוון, אשר ללא הוצאות ביטחון כהוצאות ליבה וללא המרקם האנושי הרגיש ואם משאבי תיירות ענפים, כמעט והגיעו לסף פשיטת רגל. אז תארו לכם כמה יעיל וחרוץ המשק הישראלי אשר מצליח למרות פרמיית הסיכון לשמור על ראשו מעל המים במציאות כלכלית סבוכה זו.

פרמטר עיקרי הצליח להעלם מהכותרות הכלכליות אשר בישרו על הגזירות האחרונות, ואילו שלפניהם ומדובר על הבורסה לניירות ערך בתל אביב כפלטפורמה של שוק ההון הישראלי. חשוב לציין כי הבורסה הינה חברה פרטית בע"מ, (אשר מוחזקת ע"י 29 חברי הבורסה בישראל).

הבורסה לנירות ערך בתל אביב, או בשם קצר וקולע יותר, "השוק" באה להפגיש בין קונים ומוכרים במכשירים פיננסים שונים למטרות מסחר יעיל כפלטפורמה יעילה לגיוס הון מהציבור ובכך ולאפשר כלכלה יעילה ומשוכללת. הכל עבד לא רע בכלל, ואפילו את משבר הסאב-פריים צלח השוק באחד העם בהצלחה יחסית לעולם רק שאיפשהו בשנתיים האחרונות מאבדת הבורסה בת"א חלק ניכר מחוסנה, ואם כפי שכתוב בחזון הבורסה "המסחר הפעיל בבורסה לניירות ערך משקף את הדינאמיות של המשק הישראלי", הרי שיש בעיה קשה מאוד.

הגזירות על הבורסה

עוד בשנות ה-90 העליזות נהנו רווחי הבורסה בישראל מפטור מלא ממס. מציאות אשר גרמה לרבים לנהור לשוק ההון הישראלי ולהשקיע את מיטב כספם בניירות הערך ואגרות החוב. עובדה אשר תרמה רבות להתפתחות הבורסה והשוק המשוכלל, אך יחד עם זאת יצרה פרצה בעייתית אשר הזמינה תנועות כספים מפוקפקות באמצעות המסלקות פנימה והחוצה מגבולות ישראל. המצב השתנה ברפורמה בשנת 2003 שבה הוטל "מס רווחי הון" על הבורסה בשיעור של 20%, ולאחרונה עודכן שיעור המס כלפי מעלה עד כדי 25%.

עוד תכניות

עליית שיעור המס הצטרפה לבעיית הרגולציה המופרזת אשר קיימת כיום בשוק ההון הישראלי. ראשית דרישות הסף הגבוהות לגיוס הון והנפקה, דרך דרישות סף חריגות ממוסדות פיננסים, מיסוי ריווחי חברות הגז והנפט דרך ועדת שישינסקי וצמח, הרגולציה בשוק התקשורת, וועדת הריכוזיות ואחרות אשר גרמו למשקיעים הזרים להדיר רגליהם מהבורסה הישראלית ולהעביר השקעותיהם אל מעבר לים.

היחידים שלא ניזוקו ואף לכאורה הרוויחו מהמהלכים הנ"ל הינם שחקני המעו"ף. אותם גופים פרטיים אשר נשארים מאחורי אור הזרקורים בשילוב מספר שחקנים מתוחכמים כאשר סוחרים בנגזרים על מדד המעו"ף (ת"א 25) ונלחמים על שער הפקיעה במטרה שהאחרון יניב עבורם תזרים מזומנים מקסימאלי, דבר אשר קל יותר לעשותו ע"י תנועות סינטטיות לא טבעיות באמצעות הזרמת ביקושים והיצעים במספר מניות מועט בשוק בעל מחזורים דלילים.

אל כל אלו מצטרפות עמלות המסחר המופרזות, עלויות שערורתיות על זרימת נתונים רציפה (בסיסי וחינם בשוק האמריקאי למשל) פלטפורמות מיושנות אשר אינן מספקות לסוחר מגוון פעולות מסחר עשיר כמו בשווקים המשוכללים בעולם.

הדאגה הרבה לשוק ההון הישראלי נובעת כיוון שרוב חסכונות הציבור נסחרים בה, וגם אם חלק גדול מהם כבר עבר מעבר לים, אסור לתת יד להמשך המגמה המדאיגה בבורסה בישראל ולכן על שר האוצר לקחת את האחריות לידיו, לעשות מעשה כחלון ולנקוט בצעדים חריגים אשר יצילו את הבורסה בישראל ואת שוק ההון המקומי ממשבר עמוק/

9 צעדים

1. הורדת מס ריווחי ההון ל- 10%, ויפה שעה אחת קודם. במחקר אשר נערך בלונדון במכון היוקרתי על שם אדם סמית' על פני 50 שנה (ופורסם לאחרונה בביזפורטל), נמצא כי שיעור המס האופטימאלי על הבורסה הינו 9.69% במונחי גביה וצמיחה. במצב שבו שיעור המס על רווחי ההון יעמוד על 10% נראה הפניית כספים רבה לשוק ההון, אשר יתרום לצינון מחירי הנדל"ן ולהגברת הנזילות באחד העם והיקף ההכנסות המדינה ממיסוי. 2. הקמת וועדה (עם שיניים) אשר תילחם ברגולציה המוגזמת בחברות הציבוריות ותעודד משק משוכלל ויעיל בצורה מאוזנת ואחראית. 3. דרישות נזילות מינימלית למסחר ב"רצף" לצמצום הפער בין המוכרים לקונים. 4. פיקוח על עמלות המסחר המופרזות הנגבות בבורסה בת"א. 5. פתיחת האפשרות למסחר משוכלל גם בשורט לזמן ממושך למניות ת"א 100. 6. הגברת הפיקוח על שחקני המעו"ף בעלי מחזורי מסחר חריגים. 7. דחיית שעות המסחר ליצירת חפיפה בין המסחר בארה"ב למסחר בישראל. 8. מעבר לימי מסחר בינלאומיים (שני עד שישי) 9. הגברת התחרות בתחום תעודות הסל לצמצום פערי התיווך ועשיית השוק בתעשיה.

נקיטת צעדים אופרטיביים אלו ואחרים לא רק יחזירו את הבורסה בישראל לקדמת הכלכלה אלא ישפרו את הכנסות האוצר מגביית מיסים,הכנסות אשר נחתכו במיליונים מאז שיעור עליית מס רווחי ההון שכן, בשוק רדום ונטול פעילות, אשר מופעל בידי מספר שחקים מצומצם הכנסות המדינה משוק ההון המצרפי נוגעות בשפל חדש.

אלעד שמש הוא מנהל המחקר והברוקראז' של COLMEX בית השקעות. ניתן לפנות אליו במייל: [email protected]

*לכותב ו/או לחברה בה הוא מועסק יכול שיהיה עניין אישי בנושאים המועברים בסקירה, בניירות הערך או בנכסים הפיננסיים המוזכרים בסקירה. מתן הייעוץ אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואין באמור כל הבטחה לתשואה או למניעת הפסד. המידע מיועד למשקיעים בעלי ידע קודם בשיטות מסחר בשוק ההון. ט.ל.ח