השוק יגיב הבוקר לעסקת פרטנר-סבן; אי.בי.אי: "בעלי האג"ח של סקיילקס יהנו מהחזר חוב מלא או כמעט מלא"

בסוף השבוע נחתמה עסקת העברת השליטה בפרטנר מידיו של אילן בן דב לידיו של חיים סבן . על פי מתווה העסקה, סבן ישלם 80 מיליון דולר במזומן לסקיילקס, שבשליטת אילן בן-דב, ויקח על עצמו חוב של 300 מיליון דולר להאצ'יסון, שייפרס על 7 שנים ויהיה בריבית שיקלית במקום דולרית.

אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות IBI, הגיב לעסקת סבן: "מדובר בעסקה מצויינת לכל הנוגעים בדבר: המשקיעים כיום בחברה מקבלים שיפור דרמטי ביציבות וביכולת להשקיע בפיתוחה העתידי של החברה. האצ' תפרוס את החוב למספר שנים רב יותר אך תהנה מלווה בדירוג גבוה יותר. בעלי האג"ח של סקיילקס ברמות האלה יהנו משקט תעשייתי ומהחזר חוב מלא או כמעט מלא בטח מצבם הוטב מיום לפני העסקה.

"ואילן בן דב שהצליח ברגע האחרון לקנות עוד זמן - שלא יהיה ספק גם אחרי העסקה ההתחייבויות בסקיילקס שוות יותר מהנכסים אך הפער הפך להיות קטן ביותר (אחוזים בודדים) ויש ערך גדול לזמן שירוויחו בעלי מניות סקיילקס."

"על פי מתווה העסקה סבן ייקח על עצמו את ההלוואה של האצ', הלוואה בסך 300 מיליון דולר, ובתמורה יקבל את מניות האצ' המשועבדות (19 מיליון מניות) ועוד חלק ממניות פרטנר שבידי סקיילקס. את יתרת המניות הלא משועבדות שבידי סקיילקס סבן ירכוש. בנוסף על פי פרסומים הוא צפוי לרכוש חלק ממניות פרטנר שבידי לאומי ואולי את מניות פרטנר שסאני וגופים מוסדיים נוספים מחזיקים."

"נשארנו עם הנעלם הגדול - מדוע סבן עשה את העסקה - תחילה נסביר שעבורו העסקה לא מאד יקרה הוא מביא מהבית סכום של כ- 250 מיליון שקל בלבד ומשתלט על פרטנר. המימון זול, פרוס מאוד נוח ונון ריקורס."

שלושה יתרונות משמעותיים: רגולציה, תוכן ושקט פיננסי

"דבר שני סבן מביא איתו לפרטנר שלושה יתרונות עיקריים - יכולת התמודדות משופרת עם הרגולציה - בעוד אילן בן דב נחשב כמעט כפרסונה נון גרטה במסדרונות הרגולטור והממשלה. לסבן יש דלת פתוחה לא רק במשרד התקשורת אלא אצל הדרגים הגבוהים ביותר".

"סבן ככל הנראה מעריך שהתחרות על לב הצרכן תעבור לתחום התוכן. התוכן להערכתנו יהפוך לגורם מכריע בבידול בין החברות והוא כטייקון מדיה יכול להביא הרבה קשרים הרבה ערוצים והרבה תוכן במחירים נמוכים יחסית. בנוסף כל המהלך הצפוי של הקמת שוק סיטונאי ותחילת המאמצים של חברות הסלולר להשיג דריסת רגל בבית הלקוח תהפוך את התוכן לחלק משמעותי ביותר בהצלחת כל האסטרטגיה".

"הצורך הדחוף שהיה עד כה לבעלת השליטה בפרטנר סקיילקס הובילו למינוף גבוה יחסית בפרטנר והיקשה עליה לבצע השקעות משמעותיות בפיתוח זרועות פעילות נוספות. כניסתו של סבן יכולה להוריד את הלחץ מפרטנר ולאפשר לחברה להתכונן למאבקים הבאים בתחום", כך לפי ליכט.