התחזית של מעוז: "2013 תהיה טובה למניות, אבל המחציות יהיו שונות מאוד"

הכלכלן שלמה מעוז, יו"ר הון ליין מקבוצת אלפא פלטינום, חוזר מניסיון קצר כפוליטיקאי וצולל חזרה למשבצת הישנה והנוחה - הזירה הכלכלית . בראיון ל-Bizportal מתאר מעוז את תמונת הכלכלה העולמית ב-2013 ומספק שורה תחתונה ברורה - הפיקדון בבנק הוא לא המקום להיות בו בשנה הבאה.

העולם ב-2013: ריבית שלילית על הפקדות והיעדר אלטרנטיבה למשקיעים

"אני רוצה להתחיל עם שני סיפורים חשובים שעלו לאחרונה לכותרות", אומר מעוז. "ראשית, 2 הבנקים הגדולי בשוויץ, קרדיט סוויס ו-UBS, הודיעו לאחרונה שייגבו מס על הפקדות מצד משקיעים מוסדיים, על כסף שנמצא בחשבון ללא שימוש. בנוסף, חברות ביטוח אירופאיות התחילו בחודשים האחרונים להשקיע באג"ח זבל. החברות הללו נתקלו בבעיה - ההתחייבויות הפנסיוניות שלהן לאנשים נותרו זהות אך התשואה שמתקבלת מהשקעה היא אפסית. כך נראה העולם בסוף 2012 ותחילת 2013 - ריביות נמוכות והיעדר אופציה למשקיעים. התשואה על אג"ח גרמנית לשנתיים היא שלילית ואג"ח בארה"ב ל-30 שנה נותן 2.86% נומינלית - זה כלום", אומר יו"ר הון ליין.

"בנוסף לריביות הנמוכות, יש גם הרחבות מוניטריות - ממש הצפה מוניטרית עולמית. לדעתי לא היה הכרח לעוד הרחבה מוניטרית בארה"ב. באירופה הבנק המרכזי תמך ביוון ולא נתן לה ליפול. בסין הממשלה החדשה תבצע הרחבה כמותית ברבע הראשון של 2013 וגם בבריטניה רוצים עוד הרחבה".

"בנוסף אין לחצים אינפלנציוניים והריביות ברמה נמוכה. האינפלציה בארה"ב נמוכה, ובישראל הריבית עומדת על 2% ותרד להערכתי בסוף החודש. ריבית של 7.25% בברזיל היא הנמוכה מזה כ-180 שנה. המשקיעים נוהרים למדינות עם תשואה גבוהה יותר כמו ברזיל, מקסיקו ואוסטרליה. להערכתי גם ראינו פה כניסה לאג"ח ישראלי - גם מק"מ הוא מעניין מנקודת המבט של המשקיע הזר".

"לגבי מחירי הסחורות, הם בירידה מאז השיא שנרשם ב-14 לספטמבר. מחירי הנפט מאוד נמוכים ואני לא רואה אותם עולים למרות הסיפור עם אירן. העלאת המחירים מצד חברות ישראליות למוצרי מזון היא על סמך העלאות בעבר היותר רחוק וזה כבר סיפור אחר".

"תחזית הצמיחה העולמית הופחתה מתחת ל-3%, תלוי לפי איזה גוף. תחזית הצמיחה באירופה ירדה מ-0.5% ל-0.3%, בארה"ב הצמיחה עומדת על 2.1% אבל לדעתי נראה יותר מזה. בישראל הצמיחה תעמוד על 3%-3.5% השנה ופחות בשנה הבאה. האבטלה באירופה עומדת על שיא של 11.7% ובארה"ב האבטלה ברמה של 7.7% כאשר ללא ספק החברות מתייעלות ומפטרות עובדים. באופן כללי התחזית לשנה הבאה היא להאטה בחצי השנה הראשונה ואז התגברות הצמיחה בחציון השני - כלומר אני צופה חצי שנה חלשה וחצי שנה יותר טובה".

שנה טובה וסולידית במניות - תשואה צפויה של 9%-12% במדדים המובילים

"אנחנו נראה עלייה בפריון והגדלת הרווחיות בחברות ברקע לכמה תהליכים במקביל: התייעלות החברות, מחירי אנרגיה יורדים, מחירי נפט נמוכים, ריבית נמוכה שעוזרת לגייס הון ולגלגל חוב. מנגד, החולשה בשווקים תקטין את הרווחיות. אציין גם כי שלחברות יש הרבה כסף בקופה".

"באיזשהו שלב בשנה הבאה אנחנו נראה אתנחתא ומימושים במניות כאשר אחריהם יגיע גל עליות נוסף אך הפעם מסיבה שונה. אם גל העליות הקודם נבע ממחירי סחורות נמוכים, ריביות נמוכות והתייעלות, גל העליות הזה ינבע מצמיחה חזקה. אנחנו נראה את חידוש הצמיחה ב-2014 ויותר לתוך 2015 כאשר הריבית כבר צפויה להתחיל לעלות ב-2015".

"את ההובלה יקח השוק האמריקני, שימשוך את כולם כשבמקביל גם השוק הסיני יצמח לאחר ההרחבות. ישראל תצמח בחצי השני של 2013 בשיעור של 3.5%-4%. הירידה שאנחנו רואים בתשואת האג"ח הצמוד מעיד על אמונה של המשקיעים כי הממשלה החדשה שתיבחר תשמור על משמעת תקציבית כמו כל ממשלה משנת 91'. ופה גם נזכיר כי בסעיף התוצר לנפש אנחנו בין המדינות המצליחות בעולם."

"שוק המניות בארה"ב ובשווקים המתעוררים, בעיקר בברזיל - מעניין", קובע מעוז שצופה שנה טובה וסולידית עלייה של 9%-12% במדד המעו"ף ובמדדים בארה"ב. ההמלצה היא גם להחזיק במדדי פוטסי ובדאקס. ההערכה של מעוז היא שמניות הטכנולוגיה בארה"ב והבנקים יובילו את המגמה החיובית. בישראל - "הייתי מעדיף את המעו"ף בחצי הראשון ואת מדד ת"א 100 בחצי השני", נאמר.

לגבי שוק האג"ח, ההצעה היא להתמקד באג"ח נומינלי ל-3-4 חודשים הקרובים ולקראת העליות בפעילות לחזור לאג"ח צמוד. אג"ח שווקים מתעוררים ואג"ח זבל גם מומלץ כאשר החשיפה המועדפת היא לאינדקסים ולא לאיגרות חוב בודדות.

"מה שבטוח יעשה הכי גרוע יהיה הפיקדון בבנק - כי מי שישקיע שם יחווה אינפלציה בגובה הרווח שלו", מסכם מעוז את תפיסתו לגבי השוק בשנה הבאה.