פחות תקשורת ויותר נדל"ן: מדרוג מסכמת את שנת ההנפקות בת"א

חברת דירוג האשראי מדרוג פרסמה את סקירה מסמכת לשוק ההנפקות בשנת 2012. מהסקירה עולה כי גיוסי החוב קטנו השנה כאשר חברות התקשורת נעלמו ממפת המנפיקות הגדולות ומנגד חברות מענף הנדל"ן והבינוי בלטו לטובה. כל זאת במקביל לגיוסים בשיעורים גדולים מצד חברות בעלות דירוג גבוה, מגמה שצפויה להימשך גם בשנה הבאה. בנוסף נכתב כי צפויה נוכחות חזקה יותר בהמשך לחברות מתחום הגז-נפט.

מגייסים פחות; מיעוט גיוסים בדירוגים נמוכים

בשורה התחתונה, בניטרול חברת החשמל צנחו גיוסי האג"ח ב-14% - בשנת 2012 כולה הסתכמו גיוסי האג"ח ב-38 מיליארד שקל, ערך נקוב זהה לזה של 2011. בניטרול חברת החשמל הסתכמו הגיוסים ב-30 מיליארד שקל, ירידה לעומת 35 מיליארד שקל ב-2011.

החברה הדירוג מצביעים על מספר מגמות בולטות. ראשית חברות התקשורת נעלמו כמעט לחלוטין ממפת המגייסות הגדולות. בנוסף "חברות האחזקה נעדרו כמעט לחלוטין משוק ההנפקות בשנת 2012, מגמה שנמשכת משנת 2011, בעיקר בשל תשואות גבוהות וסנטימנט שלילי", נכתב.

בנוסף נרשם זינוק בהנפקות של ענף נדל"ן ובינוי. הענף למעשה מיתן את הירידה בהנפקות תוך שהוא רושם גיוסים בהיקף של כ-10 מיליארד שקל, ערך נקוב בשנה זו, לעומת כ-7.7 מיליארד שקל בשנת 2011 וכ-8.6 מיליארד שקל בשנת 2010, כך לפי מדרוג.

השנה התאפיינה במיעוט גיוסים בדירוגים נמוכים - כ-94% מההנפקות הקורפורייט בשנת 2012 (במונחי ערך נקוב) היו מדורגות. כ-68% מההנפקות המדורגות נשאו דירוג השקעה גבוה יחסית של A1 ומעלה, בדומה לנתון בשנת 2011 (כ-64%). כ-31% מההנפקות המדורגות נשאו דירוגים ברמה של A2-A3 (29% בשנת 2011) ורק 1% מההנפקות השנה בוצעו בדירוגים בקבוצת ההשקעה הנמוכה Baa (7% בשנת 2011).

מבחינה רבעונית, נרשמה התאוששות. היקף הנפקות קונצרני ברבעון הסתכם בכ-8.3 מיליארד שקל, זאת לעומת כ- 7.3 מיליארד שקל ברבעון שקדם לו השנה – עלייה בשיעור 13%. בנטרול אג"ח שגייסה חברת החשמל, העלייה בהיקף הגיוסים בין הרבעונים ניצבת על כ-117%. בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד - זוהי עלייה של כ-5% (בנטרול חברת החשמל).

צפי ל-2013: המשך דומיננטיות של החברות הגדולות

מדרוג צופים כי בשנת 2013 יוסיפו חברות גדולות וחזקות לשמר דומיננטיות בשוק ההנפקות, וזאת בין השאר בתמיכת המגמה של הבנקים לצמצם ריכוזיות אשראי אשר עשויה להוסיף להסיט מנפיקים גדולים וחזקים למערכת החוץ בנקאית.

במקביל, העמקת יישום המלצות וועדת חודק עשויה לסלול את חזרתן לשוק של חברות בינוניות וקטנות. ההערכה היא כי יותר ויותר חברות יציעו למשקיעים שעבודים ואמות מידה פיננסיות, במידה שתשפר את נגישותן לשוק.

"אנו מעריכים כי חברות מסוימות בסקטור האחזקה, התעשייה והמסחר עשויות להציג מגמות חיוביות בעקבות תחילת הזרמת הגז הטבעי המתוכננת במחצית השנה הקרובה. חברות אלו עשויות לנצל את המומנטום החיובי להרחבת נוכחותן בשוק הנפקות האג"ח", נכתב עוד.