איזיצ'יפ צוללת 20%, "עדיין יכולה להציג קצבי צמיחה מואצים"

מניית חברת השבבים איזיצ'יפ צוללת 20% במחזור הגבוה ביותר בבורסה, זאת למרות שפירסמה אתמול דו"ח כספי חזק שעקף את תחזיות האנליסטים המוקדמות הן בשורת הרווח והן בשורת ההכנסות. נראה כי משקיעי חברת הטכנולוגיה מגיבים באגרסיביות להורדת התחזיות של החברה לטווח הארוך, כמו גם לחשש כי איבדה שני לקוחות מהותיים של החברה שעצרו את ההזמנות, בינהן יצרנית הסמארטפונים הסינית חואווי (Huawei).

נזכיר כי אתמול דיווחה חברת השבבים על הכנסות של כ-15.2 מיליון דולר ועל רווח נקי של 0.26 דולר למניה- גבוה מתחזיות האנליסטים המוקדמות שצפו הכנסות ורווח נקי של 14 מיליון דולר ו-0.2 דולר למניה, בהתאמה. בשיחת הועידה שקיימה אתמול החברה ציינה כי היא צופה הכנסות של 15 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2013. דוחות חזקים לאיזיציפ

אתמול איזיצ'יפ הגיבה בפתיחה המסחר בוול סטריט בעליות שערים חדות של 10% בתגובה לדו"ח הכספי החזק, אך תוך זמן קצר נרשם במניה סיבוב פרסה חד וזו צללה כבר ב-25%, אך בסיום התמתנה מעט וסגרה בירידה של 20%. סיבוב פרסה חד באיזיציפ

האנליסט דב רוזנברג מבית ההשקעות כלל פיננסים סבור כי הירידות שנרשמות במניה, שנגעה אתמול בשפל של שנתיים, הן מוגזמות ואיזיצ'יפ עדיין יכולה להציג קצבי צמיחה מואצים עם רווחיות גבוהה. רוזנברג עדיין מחזקי בהמלצת "קנייה" אך מוריד את מחיר היעד מ-44 דולר ל-37 דולר לאור התחזיות המונמכות, מחיר שמשקף דיסקאונט של 48% על מחיר הסגירה של המניה בנאסד"ק.

למרות הדיסקאונט הגבוה שרוזנברג מזהה באיזיצ'יפ, האחרון סבור כי "איבוד ההכנסות העתידיות מחואווי היא פגיעה קשה", אך מעודד מההכנסות משאר לקוחות החברה, ובראשן סיסקו, שהן יחסית מובטחות היות והחלו כבר בהזמנות ייצור.

לטווח הארוך, רוזנברג מציין כי החברה צופה גידול בהכנסות של פי 3-4, ירידה משמעותית מתחזית קודמת לגידול של פי 4-5: "החברה הסבירה כי היא הולכת על קו שלטעמה שמרני ואשר כמעט ואינו כולל הכנסות מחואווי. איזיצ'יפ מאמינה כי חואווי מפתחת מוצר נחות אותו היא תמכור לשווקים חלשים כגון אפריקה אשר מונעים ממחיר ולא מביצועים. במקומות בהם חואווי תתחרה על ביצועים, אל מול סיסקו והשאר, היא אכן תמכור מוצר המבוסס איזיצ'יפ".

רוזנברג סבור כי החברה תציג צמיחה של 29%, 27% ו-25% בשלוש השנים הקרובות עם רווח נקי של כמעט 50%. כמו כן, רוזנברג מאמין כי סיסקו תישאר הלקוח המוביל של החברה עם מעל 40% מההכנסות ולהמשך צמיחה מ-ZTE וכן עם אריקסון ובמידה פחותה גם אצל טאבלס.

אולם בטווח הקצר, רוזנברג צופה כי החברה תציג ירידה רבעונית ברבעון הראשון של 2013 לרווח נקי של 0.23 דולר למניה ולהכנסות של 14.9 מיליון דולר, כאשר המרווח הגולמי יורד בהתאם לירידה הזמנית בחלקו היחסי של סיסקו. בשנת 2013 כולה רוזנברג צופה רווח נקי של 1.18 דולר למניה והכנסות של 71 מיליון דולר

גם בבית ההשקעות אופנהיימר שוריים על מניית החברה ומעלים המלצתם למניית החברה ל "תשואת יתר" מ"תשואת שוק" ומותירים את מחיר היעד על31 דולר, המשקף אפסייד של 21% על מחיר הסגירה של המניה בנאסד"ק. האנליסטים אנדרו יורקיץ ומרטין יאנג סבורים שלמרות הורדת התחזית לטווח הארוך, איזיצ'יפ עדיין מהווה הזדמנות השקעה לאור התרחבותה בשוק הראוטרים, וגידול בהזמנות לקוחותיה והפעלת מודל תפעולי המבוסס על שולי הון עצמי/ זר גבוהים בתוספת 6 דולר למניה. אופנהיימר צופים כי החברה תציג בשנת 2013 כולה רווח של 1.18 דולר למניה.