צופים רעות: כלל פיננסים נוקבים במחיר יעד של 3.9 שקל לבזק - 'תשואת חסר'

הרפרמות, ההסכמים והשינויים המבניים צפויים להמשיך ולהעיב על מניות סקטור התקשורת. כך עולה מסקירה שהוציא בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' על מניות סקטור התקשורת בזק 0% בזק 520 0% בסיס:520 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו פרטנר 0% פרטנר 1,987 0% בסיס:1,987 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לקראת פירסום תוצאותיהן הכספיות.

האנליסט דב רוזנברג חוזר לסקר את בזק ב"" ונוקב במחיר יעד של 3.9 שקל, מחיר הנמוך ב-16% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר. בנוסף, רוזנברג נותן "" למניית פרטנר ונוקב במחיר יעד של 23 שקל, מחיר אשר גבוה ב-9% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר. נציין כי מניית בזק מאבדת כעת 1.9%, זאת לאחר מהלך עליות של 13.5% תוך שבועיים וחצי בלבד. פרטנר נסחרת ללא שינוי משמעותי וממשיכה את הדשדוש בו היא נסחרת כבר 3 שבועות.

הרפורמה של השנים האחרונות שהנהיג שר התקשורת היוצא משה כחלון הרעיד בעיקר את מניות הסלולר, אך לדעת רוזנברג ישנם עוד מספר מהלכים על שולחן העבודה של משרד התקשורת אשר יקבעו כיצד יראה השוק בעתיד.

רוזנברג מציין את "הסכם הג'יגיות שהוא אחת מאבני היסוד שייתן למפעילות הסלולר את היכולת להתחרות בחברות התשתית, כמו גם את ההסכם הסיטונאי (אשר תקוע) או פרויקט חברת החשמל (שעוד רחוק מלצאת לפועל) שלאחריהם כל חברת אינטרנט תגיע עד לבית הלקוח ותציע שירות מלא של סלולר, טלפון, אינטרנט (ספק ותשתית) וטלוויזיה. להערכת בית ההשקעות, פרויקט החשמל וההסכם הסיטונאי מתנגשים חזיתית ואין כל הצדקה כלכלית לשניהם.

רוזנברג צופה כי לאחר גיבוש הרפורמות וכאשר האבק ישקע והשוק יתאזן, סקטור התקשורת יסתכם ב-4 קבוצות תקשורת גדולות עם מספר שחקני נישה בעלי השפעה. באשר לחברת בזק, רוזנברג ניגש לנתחה ברגשות מעורבים. מחד גיסא, זו "מוצבת ומנוהלת היטב עם חברות בת מובילות בכל תחום, רשת שכבר הושקע בפיתוחה הרבה כסף ויכולת לכסות על רבעון רע בגזרה אחת והצלחה בשנייה, כאשר ניתנת לה הזדמנות להאיץ המכירות ולחסוך בעלויות בהינתן ביטול ההפרדה המבנית".

מאידך גיסא, "עולם הסלולר ממשיך לדמם והסכם סיטונאי/ חברת החשמל יביא לתחרות קשה גם בתחומי הליבה כגון הקווי ותשתיות האינטרנט". החיסכון הצפוי בעלויות כפועל יוצא מביטול ההפרדה המבנית צפויה להתעכב ותהיה קשה ליישום ולא בהכרח תפצה על הירידה בהכנסות. כמו כן, רוזנברג מציין לרעה את היות "החברה ממונפת עם חוב גבוה שצומח לעומת EBITDA (רווח לפני מיסים, והוצאות מימון) שבמקרה הטוב לא יירד יותר מדי בשנים הקרובות".

באשר לפרטנר, רוזנברג "נשאר על הגדר" ומחכה למעט יותר יציבות לאור כדור השלג של התחרות והירידה הצפויה בתוצאות הכספיות. רוזנברג סבור שהטווח הקצר אומנם מדאיג, "אך השינויים המבניים והתמחור משאירים אותנו חיוביים על העתיד. פרטנר עברה את הגרוע מכל מבחינת הרפורמות בשוק, והחברה שיפרה את היציבות ומבנה ההון שלה, אך בטווח הקצר נראה המשך תנודתיות בתוצאות כיוון שעוד לא עברנו את מכלול הפגיעה".

רוזנברג סבור שלמרות התנודתיות בשוק הסלולר צפויה להימשך ולגרור מטה את ההכנסות והרווחיות, אלו "כבר מתומחרות במניה, ואנו מעודדים מהירידה בהוצאות התפעוליות אשר הביאה לשיפור בשולי הרווח, אך בטווח הקרוב הירידה בהכנסות תביא להמשך שחיקה אבסולוטית ב-EBITDA ובתזרים המזומנים של חברת התקשורת".

בד בבד, נציין כי בנק ההשקעות גולדמן זאקס היה דווקא שורי על מניית בזק, המליץ על "קנייה" ונקב במחיר יעד של 5 שקל למניה. מנגד, בתי ההשקעות פסגות ואקסלנס נקטו בדעה דובית באשר למניית החברה, והמליצו עליה ב"מכירה" ותשואת שוק", בהתאמה, כאשר נקבו במחירי יעד של 3.8 שקל ו-4.7 שקל.

נזכיר כי בשיחה שקיים Bizportal עם חיים ישראל, מנהל המחקר של מריל לינץ' בישראל, הלה צפה כי המשקעים אוספים את מניית התקשורת לאור תשואת הדיבידנד השנתית הגבוהה בשיעור של 21% שמציעה בזק למשקיעיה. לכתבה המלאה