פסגות חותכים את פרטנר: "תחרות עזה בסקטור", מה מחיר היעד?

הרפורמות הצפויות בשוק הסלולר והתחרות העזה בקרב חברות התקשורת צפויות להעיב על תוצאותיה הכספיות של חברת פרטנר לרבעון הרביעי ולשנת 2012 כולה שיתפרסמו ב-27 לפברואר. בית ההשקעות פסגות ברוקראז' מגיב להתרחשויות, ומוריד את המלצתו לחברת הסלולר מ"קניה" ל"החזק", וחותך את מחיר היעד מ-28.5 שקל ל-23 שקל בלבד, מחיר המשקף אפסייד של 14% על מחיר השוק. בתגובה, המניה דווקא עולה בשיעור של 1.6%.

האנליסטית אילנית שרף סבורה כי "מקור השחיקה בהכנסות הקבוצה הינו בשירותי הסלולר המהווים את גורם ההכנסה העיקרי עם שולי הרווחיות הגבוהים ביותר של הקבוצה". לקראת התוצאות הכספיות של חברת הסלולר, שרף צופה הכנסות רבעוניות מצומקות של 102 מיליון שקל ביחס לרבעון הקודם, למרות מאמצי ההתייעלות של החברה ולאור המשך השחיקה בהכנסות החברה הבת סמייל 012. בנוסף, שרף צופה כי השחיקה ברווחיות הגולמית צפויה לחלחל מטה ולהוביל לירידה בשיעור הרווח התפעולי וה-EBITDA לכ-13% ו-26.6% בהתאמה, לעומת 16.5% ו-30.5% ברבעון הקודם.

שרף בוחרת לאור התפתחות התחרות בענף הסלולר ומלחמת המחירים החדה בתעריפים להפחית את תחזית ההכנסות והרווח של החברה גם בשנים הבאות, ולאור זאת להוריד המלצה ל"החזק" ולחתוך את מחיר היעד. לדעת שרף, "השוק נמצא כרגע בחוסר שיווי משקל והתחרות מובילה לשינויים חדים בתוצאות החברות בענף. בעתיד הקרוב צפויים שינויים נוספים אשר ישפיעו גם על השוק הקווי, שוק התשתיות ואף הטלוויזיה הרב ערוצית, כאשר אלו צפויים להוות את מנועי הצמיחה העתידיים של החברה".

להערכת שרף, "שינויים אלו מקשים על יכולת החיזוי, כאשר הקושי בחיזוי מגלם את הסיכון הגבוה הטמון בהשקעה במניות התקשורת בתקופה הנוכחית". נציין כי שרף דובית גם על חברות התקשורת האחרות בשוק, כאשר היא מחזיקה בהמלצת "מכירה" על מניית בזק ובמחיר יעד של 3.8 שקל, ובהמלצת "החזק" על מניית סלקום ובמחיר יעד של 32 שקל.

יתר בתי ההשקעות מחזיקים גם הם בדעה הנוטה לשלילית בכל הנוגע לתמחורה הנוכחי של פרטנר. האנליסט דב רוזנברג מכלל פיננסים מחזיק בהמלצת "תשואת שוק" ובמחיר יעד של 23 שקל, בנק ההשקעות גולדמן זאקס מחזיק בהמלצת "נייטרלי" ובמחיר יעד של 19.1 שקל, ואילו האנליסט רוני בירון מבנק ההשקעות השוויצרי UBS מחזיק בהמלצת "נייטרלי" ובמחיר יעד של 25 שקל.