ליכט חותך את מניות הסלולר: "אנחנו כנראה לקראת הורדת תחזיות אגרסיבית, וסביר שפרטנר וסלקום ייצאו מהמעו"ף"

מניות חברות הסלולר פרטנר וסלקום נמצאות במוקד עניין המשקיעים בבורסה בת"א לאור הרפורמות הצפויות של משרד התקשורת, ובראשן רפורמת ה"שוק הסיטונאי" ותחרות המחירים האגרסיבית בענף לאחר כניסתם של הוט מובייל וגולן טלקום.

בית ההשקעות IBI, במסגרת סקירה מיוחדת שהוציא למניות הסלולר, מוטרד מאוד משנת 2013 ומזהיר מפני צונאמי בענף. האנליסט אורי ליכט מוריד המלצה למניות סלקום ופרטנר מ"קניה" ל"נייטראלי", ונוקב במחירי יעד של 34 שקלים ו-26 שקלים, בהתאמה, המשקפים אפסייד של 23% כ"א על מחירי השוק.

מניות חברות הסלולר חוו תקופה מאתגרת ולא פשוטה כלל, זאת לאחר שמניית סלקום ירדה 28% ומניית פרטנר השילה 13% בשלושת החודשים האחרונים. בראייה רחבה יותר, מניית סלקום צללה 46% ואילו מניית פרטנר איבדה 25% ב-12 החודשים האחרונים. כעת, פרטנר נסחרת בשווי שוק של 3.2 מיליארד שקלים וסלקום נסחרת בשווי שוק של 2.6 מיליארד שקלים.

ליכט צופה דו"חות רבעוניים חלשים שצפויים "להצביע על החרפה של המגמות שנרשמו ברבעונים האחרונים: שחיקה חזקה בהכנסה הממוצעת למשתמש, ירידה בהכנסות משירותים וכמובן פגיעה חזקה ברווח וברווחיות. גם שנת 2013 צפויה להיות שנה חלשה, אשר חלשה משמעותית גם מכל תחזית קודמת בה נתקלנו". נציין כי ליכט צופה כי סלקום תציג הכנסות רבעוניות שנעות בין 1.37-1.39 מיליארד שקל ורווח נקי שנע בין 100-115 מיליון שקל, זאת לעומת ממוצע קונצנזוס האנליסטים של המשקיעים הזרים שעומד על 419 מיליון שקל.

ליכט פסימי מאוד בטווח הקצר אך מחזיק בגישה חיובית משהו לטווח הבינוני-ארוך: "הטווח הקצר נראה עגום מאוד עבור חברות התקשורת, אך הטווח הבינוני ארוך יהיה טוב בהרבה. בהתאם למנגנון שנקבע בספטמבר 2013, הוט צפויה לקבל חזרה את חלקו היחסי של הפיקדון בסך 700 מיליון השקלים אותו הפקידה כשזכתה במכרז, ונראה כי היא צפויה להגיע לנתח של 7% מהשוק הפרטי אשר נדרש לקבלת כספי הפיקדון, או אז זה תצפוי להיות הטריגר הראשון לסיום מלחמת המחירים".

עוד הוסיף ליכט כי "הטריגר השני לסיום מלחמות המחירים יגיע בינואר 2014, אז תגיע גולן טלקום אל נקודת הביקורת לאחר שהפקידה ערבות של 300 מיליון שקלים ונראה כי היא מתקדמת יפה בהשגת היעד וניכר כי היא תקבל אחוז ניכר מהערבות".

בשורה התחתונה, ליכט סבור, בניגוד להערכות רווחות בשוק, כי "העלאת המחירים בשוק הסלולר יהיה פשוט יחסית לאחר הסרת מכשול הערבות של החברות החדשות, כאשר רוב רובן של המבצעים וההטבות תחומים בסמן ובתוכם קיים מנגנון מובנה של העלאת מחיר בסוף תקופת המבצע".

להערכת ליכט, חברות הסלולר נסחרות במכפיל 14-16 על התחזית של IBI ל-2013, וקיים סיכוי טוב שנראה את אחת החברות ואולי אפילו את שתיהן יוצאות ממדד המעו"ף, היות ואנו כנראה לקראת תקופה של הורדת תחזיות אגרסיבית. למרות הפסימיות לטווח הקצר, ליכט בחר להוריד ההמלצה ל"נייטראלי" ולא ל"מכירה" לאור הסחירות הנמוכה אשר תמנע היכולת לבנות פוזיציות גדולות במקרה של היפוך מגמה ולאור הסיכוי כי נראה המשך עסקאות בעלי עניין בפרטנר על רקע החלפת הבעלות החברה.