זרקור על סקטור האופנה: במי מזהה כלל פיננסים אפסייד של 32%?

רשתות האופנה והקמעונאיות הישראליות עברו שינויים לא מעטים בשנים האחרונות, זאת על רקע כניסתן של שחקניות האופנה הבינ"ל למגרש הישראלי, אשר החריפה באופן משמעותי את התחרות בענף. התוצאה העיקרית של המגמה היא ירידת מחירים ושחיקה ברווחיות הרשתות, שמבקשות להתאים עצמן לתחרות תוך נקיטת צעדי התייעלות וחיפוש אחר מנועי צמיחה חדשים.

בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' מסקר את מניות סקטור האופנה הנסחרות בת"א, ונוטה להעדיף את החברות שהשכילו לקרוא מבעוד מועד את הכיוון שאליו הולך השוק. בשורה התחתונה בית ההשקעות נוטה להעדיף את מניות פוקס וקסטרו, ששתיהן מומלצות בהמלצת "קנייה" ובאפסייד של 29-32% על מחיר השוק. מנגד, מניית גולף פחות מומלצת, כאשר בית ההשקעות ממליץ על מניות חברת האופנה והקמעונאות ב"תשואת חסר", ומזהה דאונסייד של 7% על מחיר השוק.

נתחיל עם חברת פוקס בשליטת משפחת ויזל, שמניותיה רשמו עלייה חדשה של 73% ב-12 החודשים האחרונים. האנליסטית ברורית פיין סבורה כי חברת פוקס הצליחה להשיג "צמיחה מהירה ומרשימה בשנים האחרונות הודות למהפך הגדול שעברה". פיין מחזיקה בדעה ש"פוקס נמצאת בחוד החנית של ענף הקמעונאות, והיא קבוצת קמעונאות המורכבת משבע חברות בתחומי פעילות שונים שמספקים מספר מנועי צמיחה שיסייעו לה להמשיך לצעוד קדימה".

פיין סבורה שפוקס מתומחרת בחסר והיא צריכה לזכות במכפיל גבוה יותר לאור היות החברה מפוזרת יותר שצומחת מספר שנים ברציפות ולאור היותה מובילת שוק. פיין סבורה שפוקס צריכה להיסחר במכפיל 11 על הרווח הצפוי לשנת 2014, ונוקבת במחיר יעד של 82 שקל למניה ובהמלצת "קניה".

חברה מעניית נוספת בסקטור היא רשת האופנה קסטרו בשליטת משפחת רוטר, שנטשה זה מכבר את הפעילות המפסידה בחו"ל, וממשיכה לבסס את מעמדה בשוק המקומי בעזרת השקעה בפתיחת חנויות חדשות, גיוון הקולקציה וכניסה לתחומי פעילות חדשים.

להערכת פיין, למרות התחרות הקשה בענף, קסטרו מצליחה לשמר את ערך המותג שלה וממשיכה לחפש אחר מנועי צמיחה חדשים. פיין סבורה שמכפיל הרווח הנמוך של החברה בענף לא מוצדק, ונוקבת במכפיל 10 על הרווח הצפוי לשנת 2014 ונוקבת במחיר יעד של 123 שקל למניה ובהמלצת "קניה". נציין כי מניות החברה זינקו ב-50% ב-12 החודשים האחרונים.

רוצים לראות המלצות נוספות? לחצו כאן למדור המלצות אנליסטים

מנגד, גולף בשליטת כלל תעשיות היא חברה במשבר הסובלת בשנים האחרונות משחיקה באהדת הצרכנים למותג הוותיק בתחום ההלבשה לצד תחרות חדשה בתחום כלי הבית. מכירות החברה אומנם שמרו על יציבות בשנים האחרונות אך החברה סבלה משחיקה מתמשכת ברווחיות.

להערכת פיין, "גולף לא מצליחה להתאים עצמה למציאות החדשה בענף ולא מצליחה למצוא לעצמה מנועי צמיחה חדשים". עד שלא תימצא נקודת מפנה בעסקי החברה, פיין מעריכה את גולף במכפיל 9, הנמוך ביותר בענף, על רווחי 2014 ונוקבת בהמלצת "תשואת חסר" עם מחיר יעד של 10.2 שקל למניה. נציין כי מניות החברה, בניגוד למגמה הרווחת בסקטור, ירדו ב-11% ב-12 החודשים האחרונים.