פרופ' דן אריאלי ל-Bizportal: "מפולות בבורסה - זה כמו SMS בזמן נהיגה"

הסיטואציה בשוק המניות לקראת אמצע 2013 הינה מורכבת במיוחד. בוול סטריט המדדים נגעו לאחרונה בשיא כל הזמנים ומתקשים להמשיך לטפס, בת"א המעו"ף תקוע כבר חודשים ארוכים ובינתיים לא עושה סימנים של כיוון חיובי. וכל זאת כאשר על השווקים מסביב לעולם מרחף החשש מפני צמצום תוכנית הרכישות של ברננקי, שצפוי לנאום מחר (ד') ולספק פרטים בעניין. העצבנות מורגשת היטב ובאה לידי ביטוי בתנודתיות מוגברת. על רקע הדברים שוחח Bizportal עם דן אריאלי , פרופסור לכלכלה התנהגותית, שיודע דבר או שניים על דרך הפעולה של האדם באשר הוא, עצבני או רגוע.

לאחרונה הוציאו בענקית ניהול הכספים האמריקנית 'פימקו', תחזית לפיה קיים סיכוי של 60% למיתון עולמי תוך 3-5 שנים. האמת, לא ממש מפתיע. המיתון הקודם היה ב-2008-2009 והעולם הכלכלי מתנהל בסייקלים. בשוק ההון הדבר בא לידי ביטוי במפולות ואח"כ התאוששות. אני שואל את פרופ' דן אריאלי, מה בטבע האדם גורם לכך שבבורסה כל כמה שנים הכל מתרסק? ותשובתו - "זה כמו שאנשים כותבים הודעות SMS בזמן נהיגה. הם עושים את זה רק 1% מהזמן שבו הם נוהגים. שוק ההון דורש רמת ביצוע מאוד גבוהה, מספיק שאתה טועה פעם אחת ברגע משמעותי, והתוצאות יכולות להיות נוראיות. גם אם אנשים מתנהגים רוב הזמן באופן סביר, צריך להבין שהעלות של הטעויות יכולה להיות גדולה מאוד - בכביש, וגם בשוק ההון".

הגורם למפולות הגדולות בבורסות

אני שואל את פרופ' דן אריאלי, האם יש מכנה משותף בטבע האדם שגורם לאותן התרסקויות בבורסה - האם זה רמאות, חזירות או כל דבר אחר. לדבריו, "המשברים בשווקים נובעים ממניעים שונים שלדעתי המשותף להם זה ניגוד אינטרסים. אני לא חושב שבנקאים או מנהלי השקעות הם אנשים רעים - הם היו יכולים להיות גם רופאים או עובדים סוציאלים, אבל ניגוד האינטרסים שלהם הוא נוראי. תחשוב שאני הייתי משלם לך ב-2005 סכום של 5 מיליון דולר בשביל שתחשוב שאג"ח מגובה משכנתאות זה מוצר טוב - אתה היית אכן חושב שזה מוצר טוב ומצליח למכור אותו. מעבר לכך, בשוק ההון העמימות היא מאוד גבוהה, קשה מאוד לדעת מה הערך האמיתי של נייר. עכשיו אם אני נותן לך פירוש מסוים ומשלם לך הרבה מאוד כסף בשביל שתחשוב שזה הפירוש הנכון - אתה תשתכנע. דוגמא קלאסית יש לעניין הזה עם חברות הדירוג, הן גובות כסף על דירוג שאמור להיות אובייקטיבי".

מפה אני לוקח את פרופ' דן אריאלי לשאלה אחרת בעניין מפולות בבורסה, האם ניסיון קודם עשוי לעזור למשקיע להימנע מהמפולת הבא, והוא כהרגלו עונה לי באמצעות ניסוי שביצע - "יש ניסוי שעשינו לא מזמן, בדקנו כמה זמן אנשים מוכנים לשמוע בכי של תינוקות לפני שהם כבר לא יכולים לסבול את זה. מתברר שאנשים שיש להם תינוקות מצליחים לסבול את זה קצת יותר. כלומר אפשר להתרגל גם למצבים קשים - ולכן להיות פחות אמוציונאלי כאשר הם מתרחשים. העניין הוא שנפילות בשוק המניות מתרחשות בתדירות קצת פחות גבוהה מהתדירות שבה תינוק בוכה בלילה, ולכן התגובה עשויה שוב ושוב להיות אמוציונאלית."

בגלל שמצבים אמוציונאלים מתרחשים פעם בכמה שנים, ניסיון העבר לא בטוח יעמוד לצידם של המשקיעים. ההצעה של פרופ' דן אריאלי היא לפתח דרכים להתמודדות עם הנפילה כשהיא תבוא, ובכך להשתמש בניסיון העבר. למשל, "לא לפתוח את תיק המניות לפני שאתה מחליט איזו פעולה אתה רוצה לבצע, הרי אין סיבה להסתכל על ביצועי העבר בכדי להחליט מה נכון עכשיו. המבט על ביצועי המניות שלך עלול להכניס הרבה מאוד אמוציות למשוואה. אמצויונאליות זה דבר מאוד חזק. המשקיע צריך להבין איפה הרגש שלו מטעה אותו ואיך להתגבר על זה. גברים יכולים להתחבר לזה אולי דרך הדוגמא שכשעומד להם, איפה השכל? החשיבה שלך משתנה כשעומד לך. תבין, המטרה האבולוציונית של רגשות, בין היתר, היא לשלוט לך על ההחלטות. כלומר אם אתה רואה נמר - תברח. אז דבר נוסף זה למשל לא לעשות שום החלטה על קניה או מכירה של מניה בהחלטה של מהיום למחר, או לא לעשות שום פעולה לפני שמתייעצים עם אדם או שניים. אלה פעולות שמרחיקות את האימפולסיביות הרגשית - שהיא לעיתים עיקר הבעיה".

מי סוחר טוב יותר - גברים או נשים?

עוד 2 שאלות אני שואל את פרופ' דן אריאלי. הראשונה - האם אנשים נהנים יותר מרווחים או סובלים יותר מהפסדים. תשובתו היא פשוטה ומהירה - אנשים סובלים יותר ממצב של הפסדים. שאלה שניה - מי טוב יותר בעולם ההשקעות - גברים או נשים? גם פה התשובה היא חד משמעית, אבל מוסברת באמצעות ניסוי שביצע. "לפי נתונים לגבי אנשים פרטיים שסוחרים, נשים הן סוחרות טובות יותר. הסיבה לכך היא שלנשים יש פחות ביטחון, ולכן גברים עושים יותר פעולות - ובהתאם טועים יותר. יש ניסוי יפה שלקחו אנשים ונתנו להם להחליט איך ישלמו להם על פתרון של מס' קטן של בעיות במתמטיקה. או שישלמו להם על כל שאלה דולר או שהם ייכנסו לתחרות עם עוד 4 אנשים והמנצח מקבל 10 דולר, המפסידים לא מקבלים כלום. היית מניח שמי שטוב במתמטיקה יעדיף להתחרות, ומי שלא טוב יעדיף לקבל דולר על כל שאלה שיפתור. בפועל, באופן גורף נשים העדיפו לא להתחרות וגברים העדיפו להתחרות. זה רק אומר שלגברים יש יותר ביטחון, בלי קשר ליכולות שלהם. לכן הם טועים יותר".

שוק הדירות בישראל, מפולת?

לסיום, מחירי הדירות. שאלתי את פרופ' דן אריאלי על הסיכוי לירידת מחירי חדה במחירי הדירות בישראל. "בשוק הנדל"ן מחיר העוגן הוא מאוד חזק. אם אנשים קנו בזמן האחרון דירה במחיר מסוים, סביר להניח שהם לא יהיו מוכנים למכור אותה במחיר שנמוך מאותו מחיר. זו לא התנהגות רציונאלית, אולי הבית הזה מייצר להם עלויות גבוהות ודווקא נכון למכור אותו אפילו בהפסד. אבל אנשים קשורים למחיר הרכישה שלהם - זה מביא לחוסר רצון להתפשר. בגלל זה אני מניח שמה שיקרה בשוק הדירות, שאולי לא ימשיך לטפס, אבל לא נראה ירידה משמעותית במחירים. אין פה את הסיפור של להיכנס לפאניקה ולמכור מיד וכך המחירים נופלים. בשוק הדירות לא נראה פתאום ירידה של עשרות אחוזים. בארה"ב זה קרה בעיקר כי אנשים פשוט עזבו את הדירות שאותן הם קנו עם 100% משכנתא אבל זה מקרה ספציפי - פה זה לא המצב".

הכתבה עניינה אתכם? לחצו 'המלץ' בחלק העליון של העמוד בצד ימין