לא הכל שחור: המעו"ף לא זז אבל שטראוס, פוקס ועוד שלל מניות נמצאות בשיא כל הזמנים - סיכום חצי שנתי

חצי השנה הראשונה של שנת 2013 התאפיינה יותר מכל בהעמקת הפער בין המדדים המובילים בעולם, ובראשם ה-S&P500 והדאקס הגרמני, למול מדד המעו"ף שנסחר בטווח מסחר צר וללא כיוון מוגדר. אולם למרות תשואת החסר שרשם מדד המעו"ף למול המדדים בחו"ל, מדדי המשנה בבורסה וסקטורים ספציפיים נהנו מסנטימנט חיובי ביותר, ומניות רבות נסחרות ברמות שיא כל הזמנים.

מבחינת מדדי המניות המובילים, מדד המעו"ף עלה 0.5% מתחילת השנה, מדד ת"א 100 הוסיף 2.4%, מדד הביטוח קפץ ב-9.9%, מדד הנדל"ן-15 הוסיף 14.5%, מדד היתר 50 זינק ב-22%, מדד הביומד עלה ב-9.2%, ומדד התקשורת ניתר 10.9%.

אולם, למרות הזינוקים החדים שנרשמו במדדי המשנה של הבורסה באחד העם, אין להתעלם מתחלואיה שבוודאי אינם זרים למנכ"לית אסתר לבנון: המחזורים הצטמקו, חברות לא מבקשות להיות מונפקות אלא מבקשות להימחק ממסחר והרגולציה מדירה גופי השקעות מלעסוק בפעילות ברוקראז'.

כל אלה, וגורמים נוספים, הביאו את מדד המעו"ף לסיים את מחצית השנה בתשואה חיובית מינורית של 0.5% למול עליות נאות של 12.6% ו-4.6% במדד ה-S&P500 ומדד הדאקס הגרמני, בהתאמה. דווקא מכיוון השווקים הגלובליים, שנת 2013 מסתמנת עד כה כשנה מצוינת ומוצלחת במיוחד עבור משקיעי המניות. למרות אי הוודאות המסתמנת בנוגע להיקפי תוכנית ההרחבה הכמותית השלישית (QE3), המשך רכישת האג"חים מצד יו"ר ה'פד' בן ברננקי בהיקף כספי של 85 מיליארד דולר, בשילוב סביבת הריבית האפסית, מדרבנים את המשקיעים להשקיע במניות ולהזניק את מדדי העולם לשיאים חדשים.

• בנק הפועלים: הסכם קיבוצי חדש; תוספת שכר של 1,000-900 שקל לעובד
• מהומה על לא מהומה - דשדוש מוחלט במדד המעו"ף

המדדים הסקטוריאליים רשמו עליות שערים דו ספרתיות

כאמור, מדדים ומניות רבות רשמו זינוקים מרשימים במיוחד בניגוד למדד המוביל בבורסה, כשמעל כולם בלטו לחיוב מדדי המניות הסקטוריאליים, ובראשם מדדי הביטוח והנדל"ן שרשמו עליות שערים נאות, וחלק ניכר מהמניות הכלולות בהן נסחרות קרוב לרמות שיא כל הזמנים. בסקטור הביטוח, למשל, מניית הפניקס בשליטת דלק קבוצה רשמה עליות שערים של קרוב ל-30% מתחילת השנה, ונסחרת ברמות שיא כל הזמנים. בסקטור הנדל"ן המניב, גם מניות גזית גלוב ואלוני חץ נסחרות בצמוד לרמות שיא כל הזמנים. בהקשר זה, נציין גם מניות נדל"ן מניב אחרות - מניית כלכלית ירושלים בשליטת אליעזר פישמן עם תשואה של 44% מתחילת השנה ונצבא בשליטת קובי מימון עם זינוק של 37% באותו פרק זמן.

סקטורים נוספים שבלטו בעליות שערים נאות ובסנטימנט חיובי בתקופה שאחרי המהפכה החברתית הם אותם סקטורים מוטי צריכה פרטית שביצועיהם נפגעו מרפורמות משרדי התקשורת והתמ"ת והמודעות הצרכנית הגוברת, וכעת, עם התמסמסות המחאה, המניות הכלולות בהן שבו לפסי רווחיות נאים. בסקטור הקמעונאות בולטת מעל כולן מניית פוקס שרשמה עליות שערים נאות של 64% מתחילת השנה, קסטרו עם זינוק של 55%, רמי לוי עם עלייה של 36% ושופרסל עם עליות שערים של 32% באותו פרק זמן.

גם מניות חברות התקשורת הגדולות התאוששו מרפורמת התעריפים של שר התקשורת לשעבר משה כחלון, ורשמו ביצועים נאים על רקע ציפיית המשקיעים כי תחרות המחירים בענף עומדת לקראת סיום. מעל כולן בלטה מניית בזק עם עלייה של 27% מתחילת השנה, מניית [סלקום שהוסיפה 9% ופרטנר עם עלייה מינוריח יורת של 2.9%.

• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• מיטרוניקס זינקה ב-13%, נייס קפצה ב-5%; ת"א 90 עלה ב-2.6%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בתוך כך, גם יצרניות המזון הגדולות לא עמדו מנגד, ורשמו מהלכי עליות נאים שהיוו את הסמן החיובי במדד המעו"ף. מניית שטראוס עלתה ב-12% ומניית אסם זינקה ב-18% ונסחרות קרוב לרמות שיא כל הזמנים.

שנת 2013 היא עד כה השנה של המניות הקטנות

מדד היתר 50, שכולל בתוכו את 50 המניות 'הקטנות' יותר שלא עומדות בתנאי הכניסה למדד ת"א -100 היוקרתי, רשם ביצועים נאים במיוחד, ומסכם מחצית שנה בעלייה דו ספרתית, זאת בניגוד גמור למדד המעו"ף. מנהל מחלקת המחקר בלאומי שוקי הון, אייל דבי, הסביר את הפער המשמעותי שנתפתח בין המעו"ף למדד היתר 50 ברפורמות וברגולציה שהעיבו ולחצו מטה את מניות הכימיקלים, האנרגיה והבנקאות.

המנייה שבלטה יותר מכל במדד היתר 50 וגם במדד הביומד היא מניית מזור רובוטיקה, שמסכמת חצי שנה עם תשואה פנומנלית של 202%, זאת על רקע השיפור במכירות המערכות הרובוטיות והצלחת המודל העסקי של חברת הביומד. Bziportal שוחח בשבוע שעבר עם מנכ"ל מזור, אורי הדומי, שמצידו ציין כי "אני חושב שבמקרה שלנו אין שום קסמים". ראשונה מהסוף בולטת מניית חברת האחזקות קרדן אן.וי בשליטת יוסף גרינפלד, אבנר שנור ואיתן רכטר, שרשמה תשואה שלילית של 36% בצל מצוקת המזומנים ותזרים מזומנים שלילי.

מניית הטכנולוגיה שרשמה תשואה של 90% ב-2013

במדד הביומד, למרות התשואה העודפת למול המדד המוביל בבורסה, רשמו מניות רבות תשואה שלילית על רקע אכזבות מצד המשקיעים מניסויים, שמזכירים כי לכל מטבע יש שני צדדים. המנייה שבלטה בתשואה השלילית היא ביוליין, שהתרסקה ב-36% מתחילת השנה על רקע כישלון הניסוי בתרופה BL-1020 לטיפול בסכיזופרניה בחודש מארס האחרון.

מבין 100 המניות הבולטות בבורסה, המנייה הבולטת של חצי השנה הראשונה הייתה ללא ספק מניית סיליקום שרשמה תשואה של 91% מתחילת השנה. חברת ההייטק מכפר סבא עוסקת בפיתוח ומכירה של כרטיסי חומרה לתחום התקשורת ותשתיות מידע, ורשמה צמיחה פנומנאלית במכירותיה, והיא מספקת את מוצריה למגוון חברות בתחום שירותי תקשורת, מחשוב ענן ואבטחת מידע. מהכיוון ההפוך טאואר ממשיכה לאכזב את המשקיעים עם תשואה שלילית של 38%, על רקע הדוחות המאכזבים וסוגיית שטרי ההון שהמשיכו להעיב על מניית חברת השבבים.

בקרב מניות מדד המעו"ף, למרות הירידה המינורית יחסית ניכרים תנודות משמעותיות בקרב המניות הכלולות במדד המוביל בבורסה. המנייה שרשמה את התשואה הגבוהה ביותר במעו"ף היא בזק עם תשואה של 27%.

מן הצד השני בלטה לשלילה מניית בזן עם צלילה של 19%, על רקע עלויות הפצחן המימני וסאגת הסדר החוב שמתפתח בבעלת השליטה הפטרוכימיים, ומניית כיל עם צניחה של 17.5% על רקע חשש המשקיעים מפני השלכות קביעות ועדת "ששינסקי 2" לבחינת תקבולי המדינה ממשאבי טבע.

נציין בהקשר זה כי הזינוקים שנרשמו בעת האחרונה במניית החברה לישראל בשליטת עידן עופר, לאחר שהודיעה על כוונתה לפצל את החזקותיה "הבעייתיות" לחברה ציבורית אחרת שתוקם חילצו אותה מהמקום הלא מכובד של המנייה שרשמה את התשואה השלילית ביותר במדד המוביל בבורסה.

הסדרי החוב במשק לא משתקפת במדדי התל בונד

מתחילת השנה עלו מדדי התל בונד בשיעור של יותר מ-2%, זאת על רקע סביבת הריבית הנמוכה בשיעור של 1.25% . אולם נתון זה עלול להטעות, היות והוא מסתיר את הדרמה הגדולה שהתרחשה בחברות החזקה רבות שאיגרות החוב שלהן לא נכללות במדדים המובילים.

ביחס אותן חברות אשר מצויות במגעים להסדר חוב מסתמן, ניכר כי העליות במדדי התל בונדים לא מאפיינות כלל את מצבן הכספי של החברות והקשיים שלהן בשירות החוב. נזכיר בהקשר זה את אגרות החוב של קבוצת אידיבי אחזקות וחברת הבת אידיבי פיתוח, חבס, אלביט הדמיה וסאני, שנסחרות בתשואות דו ותלת ספרתיות על רקע ציפיות המשקיעים ל'תספורות' משמעותיות על החוב או לחילופין לתספורות שצפויות להיערך בפועל.