חוזרים לסקר: כלל פיננסים הוציאו מסמך על הבנקים - "אפסייד של 10% לסקטור"

בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' חוזר לסקר היום (ב') את חמשת הבנקים הגדולים, וסבור כי מכפיל ההון הראוי הינו 0.85, לעומת עצמי של 0.77, כלומר אפסייד של 10% לסקטור. האנליסט ירון זר מזהה את האפסייד הגבוה ביותר במניית בנק ה פועלים +0.88% פועלים 4,247 +0.88% בסיס:4,210 פתיחה:4,185 גבוה:4,248 נמוך:4,185 תמורה:15,900,063 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בשיעור של 16% על מחיר השוק ובמניית בנק דיסקונט +1.55% דיסקונט 2,431 +1.55% בסיס:2,394 פתיחה:2,394 גבוה:2,434 נמוך:2,389 תמורה:11,632,675 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עם אפסייד של 12%, שתיהן ב"". מנגד, בנק לאומי +1.52% לאומי 4,198 +1.52% בסיס:4,135 פתיחה:4,125 גבוה:4,199 נמוך:4,125 תמורה:24,051,525 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , מזרחי טפחות +0.44% מזרחי טפחות 16,070 +0.44% בסיס:16,000 פתיחה:15,820 גבוה:16,080 נמוך:15,820 תמורה:11,056,871 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וה בינלאומי +0.47% בינלאומי 17,230 +0.47% בסיס:17,150 פתיחה:17,110 גבוה:17,250 נמוך:17,110 תמורה:3,822,418 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מומלצים ב"".

להערכת זר, בשנים הקרובות יסבלו הבנקים מסביבת נמוכה (לפי עקום התשואות) ורגולציה מכבידה. אך מאידך, התייעלות הבנקים תספיק להצדיק את מחירי המניות, והחרפת המצב תחייב העמקת הדיאטה לתוך שומני הבנקים. בתוך כך, התשואה על ההון של הבנקים צפויה לרדת ולהתייצב על ממוצע של כ-7.5% בשנים 2014-2016, לעומת מוערכת על ההון של 8.5% בשנת 2013.

נציין כי בתקופה האחרונה אישר לבנק הפועלים ולבנק הבינלאומי לחלק , לראשונה מזה כשנתיים. זר מעריך כי בנק מזרחי טפחות הינו הבא בתור לחלק דיבידנד בשנה הבאה, ושנה לאחר מכן דיבקונט צפוי לחלק דיבידנד לאחריו ולאחר פרישת העובדים והגברת הלימות ההון של הבנק.

ההחזקות המועדפות - בנק פועלים ובנק דיסקונט

מבין חמשת הבנקים, זר מעדיף החזקה במנית בנק הפועלים ובנק דיסקונט. לדבריו, "פועלים הינו מכונה בנקאית משומנת תוך יכולת מוכחת לביצוע התייעלות. פועלים צפוי לחלק דיבידנדים שוטפים על בסיס רבעוני. מחירו הנוכחי, ביחס לסיכון, מגלם פוטנציאל לאפסייד הגבוה בסקטור". אולם מנגד, לבנק יש חשיפה גבוהה ללווים הגדולים וסיכון אשראי בעייתי ביחס לממוצע.

לגבי דיסקונט, זר מציין כי למרות שהוא צפוי להמשיך ולסבול מירידת האשראי, "בעוד שנתיים הוא צפוי ליהנות מהלימות הון חזקה, מפרישה טבעית של עובדים ומדיבידנדים משמעותיים (ביחס לשווי השוק הנוכחי)". אולם, זר מציין ביחס לבנק כי עדיין מדובר בבנק בעל היעילות התפעולית הכי נמוכה בסקטור, בין היתר לאור ועד העובדים הדומיננטי שהלכה למעשה שולט בבנק.

באשר לבנק לאומי, זר סבור שהוא צפוי ליהנות אומנם מרווחי הון. אולם מאידך, הבנק עדיין לא הוכיח יכולת לבצע התייעלות משמעותית, ובנוסף באזל 3 יגביל את צמיחתו. זר מעריך כי לאומי לא צפוי לחלק דיבידנדים בשנים הקרובות גם אם ימגור את החזקתו ב חברה לישראל +0.63% חברה לישראל 86,210 +0.63% בסיס:85,670 פתיחה:86,050 גבוה:86,510 נמוך:85,200 תמורה:2,076,313 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

מזרחי טפחות, הבנק בעל תיק המשכנתאות הגדול ביותר במערכת הבנקאית, צפוי בתקופה הקרובה להמשיך ולצמוח בקצב גבוה הודות למשכנתאות. אולם מאידך, להערכת זר "התקופה הטובה עומדת לקראת סיום ובשנים הקרובות צפויה דעיכה". בין היתר, לאור פער הריבית שהינו הכי נמוך בסקטור וחשיפתו הגבוהה מאוד של הבנק למשכנתאות ולנדל"ן.

לגבי הבנק הבינלאומי, זר מציין כי "מדובר בבנק יציב עם תיאבון נמוך לסיכון. תוצאותיו היציבות מגולמות במלואן במחיר המנייה, לאחר שעלתה בשנת 2012 בשיעור של 61%".