יעקובי על דו"חות בזק: "אין הרבה חברות שמסוגלות לחלק דיבידנד כזה"

חברת בזק פרסמה הבוקר את דו"חות הרבעון השני לשנת 2013. לאחר חידוש המסחר מוסיפה המניה 1.6% תוך שהיא מרכזת את המחזור הגבוה באחד העם. מניית בזק רושמת ראלי במהלכו טיפסה ב-52% מתחילת השנה. ההכנסות אמנם ירדו ב-9.5% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, אך הרווח הנקי - עמד על 473 מיליון שקל - שיפור של 14% והחברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 1.5 מיליארד שקל.

בתגובה לדו"חות הרבעון השני אמר סמנכ"ל המחקר של דש ברוקראז', ערן יעקובי ל-Bizportal, "המספרים לא מפתיעים, ציפינו למספרים האלה. אם יש הפתעה היא בתזרים המזומנים הפנויים שעומדים על יותר מ- 800 מיליון שקל. התוצאות של יס והפעילות הקווית אומרים משהו על איכות הניהול וניצול ההזדמנויות של החברה, כשלמתחרים קשה".

"אין הרבה חברות שתחת כזו רגולציה מסוגלות לחלק כזה דיבידנד עם תשואה חצי שנתית של 6% וזה מרשים"

יעקובי מוסיף כי "מהדוחות המדגמיים של סלקום ופלאפון אפשר לומר שרואים התייצבות בענף הסלולר וזה אמור לעודד לקראת המחצית השנייה של השנה. אין הרבה חברות שתחת כזו רגולציה מסוגלות לחלק כזה דיבידנד (969 מיליון שקל) עם תשואה חצי שנתית של 6% וזה מרשים. מבחינת הדיבידנד אפשר ללמוד שהחברה תצליח להוריד את החוב שלה בשנה הבאה בגלל התזרים שהיא מייצרת במקביל לעובדה שהיא לא תחלק יותר דיבידנד מיוחד".

• מממשת רווחים - בי קום מוכרת מניות בזק בכ-950 מיליון שקל
• "המשקיעים הזרים חוזרים להתעניין בבזק; המכפיל עדיין נמוך ביחס למתחרות"

אנליסטית בית ההשקעות פסגות, אילנית שרף כתבה בהתייחסותה לדו"חות בזק כי, "התוצאות דומות לתחזיות פסגות אם כי מעט נמוכות מהצפי שלנו ומעל לקונצנזוס האנליסטים. נמשכת השחיקה במספר מנויי הטלפוניה הקווית. ברבעון האחרון נרשמה ירידה של 18 אלף מנויים בהשוואה לסוף רבעון הראשון, ובהשוואה לרבעון המקביל אשתקד נרשמה שחיקה של 111 אלף מנויים".

הדו"ח אינו מייצג את מצבה של בזק לטווח ארוך

"במקביל לכך ההכנסה ממנויי קווי (ARPL) ממשיכה גם היא להישחק והסתכמה ברבעון השני ב- 68 שקל בהשוואה ל- 73 שקל ברבעון המקביל אשתקד. את הירידה בהכנסות מקווי מקזזת (אם כי לא באופן מלא) הצמיחה במספר מנויי האינטרנט והמשך העלייה בהכנסה הממוצעת למנויי שהסתכמה ב- 85 שקל בהשוואה ל- 80 שקל ברבעון המקביל אשתקד".

בשורה התחתונה מציינת שרף, "אנו מעריכים כי הדו"ח אינו מייצג את מצבה של בזק לטווח ארוך על רקע האיומים בסביבת החברה והתחרות הצפויה לה עם כניסת מיזם הסיבים האופטיים ופתיחת השוק הקווי לתחרות באמצעות שוק סיטונאי".

אנליסטית לידר שוקי הון, סבינה פודבל כתבה בתגובה לדוחות כי, "הדו"ח היה טוב, מעט מעל הצפי שלנו בשורת הרווח. הפער נובע בין היתר מירידה של כ-30 מיליון שקל בהוצאות פלאפון, כתוצאה משינוי אומדן הוצאות שכירות אתרים עקב שיפור תנאי החוזה".

• ביג: ההכנסות ברבעון קפצו ב-26.5% ל-623 מ' שקל; NOI של 463 מ' שקל
• הרווח של מספנות זינק פי 2 ברבעון, אז למה המניה יורדת?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"אנו ממשיכים להאמין כי החמרת הרגולציה בשוק הקווי יכולה ליצור לחצים על תוצאות הקבוצה בעתיד, וממתינים להתפתחות בקשר לתהליך הסדרת השוק הסיטונאי בשבועות הקרובים".

לשאלה מה לעשות עם המניה עונה פודבל כי, "העיכוב בלוחות הזמנים המקוריים ליצירת השוק הסיטונאי לצד המשך הצגת תוצאות חזקות ותשואות הדיבידנד הגבוהות, עשויים לתמוך במניה בטווח הקצר. עם זאת בהסתכלות ארוכת טווח, אנו מעריכים כי על רקע השינויים הצפויים בסקטור והאיומים הרגולטוריים, מחיר המניה בשוק אינו נמוך".

מהיכן עשויות להגיע הבעיות ?

על הבעיות הצפויות לחברה מציינים האנליסטים גלעד אלפר וליאת גלזר מאקסלנס , "ניתן ללמוד מן הסמכויות האחרונות שלקח על עצמו משרד התקשורת כי העמדה מול בזק צפויה להיות קשוחה הן בנושא השוק הסיטונאי והן בנושא ביטול ההפרדה המבנית. שתי נקודות שאנו איננו רואים אותן מתממשות לשביעות רצונה של בזק בעתיד הקרוב".

"הגורם המכריע בנוגע לעתידה של בזק ממשיך להיות הרשת החדשה של חח"י. אנו מקווים לקבל בקרוב מידע ברור לגבי התוכנית העסקית של המיזם, קצב הפריסה, תמחור, מימון, חיבור לקוחות, טכנולוגיה וכו". עד שנקבל מידע זה לגבי הגורם החשוב ביותר לעתידה של בזק אנחנו בוחנים את ההמלצה".