לגזור ולשמור: בתי ההשקעות בוחרים את 'אגרות החוב החמות' לשנת תשע"ד

שוק האג"ח, הן הממשלתי והן הקונצרני, מסכם שנה עברית חיובית עם עלייה דו ספרתית במדדים המובילים. ניכר כי הריבית הנמוכה, בשילוב עם היעדר אלטרנטיבות סולידיות, דחפו את הציבור להסיט כספים לנכסים מוטי סיכון, ובראשם שוק האג"ח הקונצרני. בסיכום השנה החולפת (נכון לבוקר יום שלישי), מדד התל בונד 20 זינק ב-8.3%, התל בונד 40 עלה ב-10.2% ומדד התל בונד השקלי ניתר 10%. באפיק הממשלתי, המדד הממשלתי השקלי הוסיף 4.7% והמדד הממשלתי צמוד מדד עלה ב-4.3%.

ניכר כי המגעים להסדרי החוב בחברות ההחזקה הגדולות במשק הישראלי, ובראשן קונצרן IDB של נוחי דנקנר, אלביט הדמיה של מוטי זיסר ופטרוכימיים של דיוויד פדרמן לא משליכים כהוא זה על השקעות הציבור באגרות החוב של החברות הישראליות הכלולות במדדים המובילים, ועדיין ניכר כי מתקיים אלמנט האמון הבסיסי בכושר ההחזר של החברות המובילות במשק הישראלי.

עם סיומה של שנת תשע"ג ותחילתה של שנת תשע"ד, Bizportal ריכז את רשימת אגרות החוב של בתי ההשקעות הגדולים בישראל. כל בית השקעות נתבקש לתת את 3 אגרות החוב המומלצות לקנייה לתיק ההשקעות לשנה העברית החדשה - הנה הרשימות:

הרשימה של מחלקת המחקר בלאומי שוקי הון:

1. חלל תקשורת אג"ח י"ב

בלאומי שוקי הון ממליצים על חלל תקש אגח יב, שנסחרת בתשואה של 4.35% צמוד למדד המחירים לצרכן ובעלת מח"מ של 4 שנים. האג"ח אינו מדורג. לדבריהם, "חלל תקשורת, בבעלות חברת יורוקום, עוסקת במתן שירותי לווין באמצעות לוויני עמוס לדורותיהם. לחברה תזרים מזומנים גבוה מפעילות שוטפת תוך חוזים סגורים למספר שנים קדימה. החברה נהנית מפיזור לקוחות סביר. סדרה זו הינה צמודת מדד, אשר מובטחת בשעבוד ראשון וקבוע על הלווין עמוס 5 וכל מערכותיו. הסדרה נסחרת במרווח של כ 4.1% מאג"ח ממשלתי מקביל".

2. שלמה החזקות אג"ח י"א

אגרת החוב השנייה היא שלמה החז אגח יא, שנסחרת בתשואה של 1.5% צמוד למדד המחירים לצרכן ובעלת מח"מ של 2.1 שנים. האג"ח הינו בעל דירוג A מסוכנות הדירוג S&P מעלות. לדבריהם, "שלמה החזקות הינה החברה המובילה בתחום הליסינג בישראל בבעלות איש העסקים שלמה שמלצר, עם נתח שוק של כ 27%".

עוד הוסיפו בלאומי שוקי הון כי "שלמה החזקות נהנית ממקורות מימון מגוונים, תוך שמירה על רמת נזילות נאותה, כאשר פעילותה מתבצעת ברמת מינוף גבוהה יחסית. הסדרה המומלצת הינה סדרה קצרה יחסית בעלת שעבודים ראשונים בדמות רכבים כולל זכויות הביטוח שלהם. החברה פורעת קרן האג"ח כל רבעון החל ספטמבר 2013 עד לפירעון הסופי בדצמבר 2017. תשואת האג"ח משקפת מרווח של כ 1.7% מעל אג"ח ממשלתי מקביל".

3. נפטא אג"ח ז (להמרה)

אגרת החוב השלישית היא נפטא אג ז שניתנת להמרה למניות נפטא, ונסחרת בתשואה של 3.1% שקלי ובמח"מ של 3.8 שנים. האג"ח אינו מדורג. לדבריהם, "נפטא הינה חברה הפעילה בתחומי חיפוש הנפט והגז ונמצאת בבעלות חברת יואל. האג"ח המומלץ הינו אג"ח להמרה הנותן תשואה סבירה מאוד עם אפשרות חשיפה לשוק המניות".

עוד הוסיפו בלאומי שוקי הון כי "האיגרת נסחרת בפרמיה להמרה נמוכה יחסית של מתחת ל 20% כאשר האג"ח נותן תשואה של 3.1% המגלם מרווח של כ 0.7% מעל אג"ח ממשלתי, אפשרות להמשך עליות במנייה מהווה הזדמנות טובה לרווחי הון למחזיקי האג"ח כאשר בתסריט של ירידות במניה, מחזיקי האג"ח ייפגעו כמובן הרבה פחות".

הרשימה של בית ההשקעות תמיר פישמן:

1. מנדלסון תשתיות אג"ח ג'

בתמיר פישמן ממליצים על מנדלסון תשת אגח ג, שנסחרת בתשואה של 3.32% צמוד למדד המחירים לצרכן ונושאת מח"מ של 3.79 שנים. האג"ח מדורג A- ע"י סוכנות הדירוג S&P מעלות. לדברי תמיר, "מנדלסון הינה חברת סחר העוסקת בשיווק, ייצור, הרכבה ותחזוקה של צינורות להובלת מוצרים הזורמים בישראל וצינורות פלדה בארה"ב. לחברה מגוון פעילות רחבה בתחומי התשתיות, הבנייה והתעשייה".

עוד הוסיפו בתמיר פישמן כי "החברה הינה בעלת יחס שוטף של 1.67. לאחרונה החברה הנפיקה מניות נוספות בשווי 75 מיליון שקל, מה שמגדיל את כמות מזומנים בקופה ומשפר את היחסים הפיננסים של החברה. הדוחות הכספיים האחרונים של החברה היו מצוינים ושיקפו את השיפור המתמשך של החברה בשנים האחרונות. הרווח הנקי של החברה גדל ב- 29% לעומת הרבעון המקביל אשתקד".

2. יואל אג"ח 3

אגרת החוב השנייה היא יואל אגח 3, שנסחרת בתשואה של 0.85% צמוד למדד המחירים לצרכן ונושאת מח"מ של 2.67 שנים. האג"ח מדורג AA- ע"י סוכנות הדירוג S&P מעלות. לדבריהם, "יואל הינה חברת החזקות הפועלת בשני תחומי פעילות עיקריים: תחום הנדל"ן המניב והבניה למגורים דרך חברת ארפורט סיטי, בעלת השליטה בנצבא ובעלת פעילות ישירה בארץ ובצרפת".

עוד הוסיפו בתמיר פישמן כי "יואל פועלת בתחום חיפושי נפט וגז דרך חברת נפטא, המחזיקה בכ- 18% בפרויקט "תמר". החברה ניזונה בעיקר ממשיכת דיבידנדים מהחברות. תחילת הפקת הגז הטבעי ממאגר "תמר" צפויה להגדיל את רווחיותה חברת נפטא ובכך להגדיל את הכנסות החברה. בנוסף, צפויה נפטא לקבל החזר הלוואה בשווי 43 מיליון דולר מחברת ישראמקו יהש החל משנת 2015. החברה בעלת מינוף נמוך של כ- 10% וכ- 90% מנכסי החברה רשומים למסחר כך שישנה לחברה גמישות פיננסית ובמידת הצורך תוכל לממש נכסים באופן מהיר".

3. חברה לישראל אג"ח 6

אגרת החוב השלישית היא חברה לישראל אגח 6, שנסחרת בתשואה של 0.91% צמוד למדד המחירים לצרכן ונושאת מח"מ של 1.5 שנים. האג"ח מדורג A+ ע"י סוכנות הדירוג S&P מעלות. לדבריהם, "חברה לישראל הינה חברת אחזקות הפועלת במגוון תחומים בניהם אנרגיה, כימיקלים, ספקנות רכב והייטק דרך חברות הבנות שלה. מבין החזקותיה הגדולות ניתן למצוא את כיל, בזן, טאואר וצים".

עוד הוסיפו בתמיר פישמן כי "למרות החולשה בדוחות הכספיים האחרונים של החברה, היא נסחרת במינוף נמוך של כ- 34.7% ולחברה יש מזומנים בשווי 804 מיליון דולר. החברה לישראל צפויה לקבל דיבידנד חד פעמי של כ- 260 מיליון דולר מכיל, דבר שיחזק את קופת המזומנים של החברה ותשרת את מחזיקי האג"ח של החברה.עיקר החוב של החברה, כ- 55%, ישולם החל מבעוד ארבע שנים. האיגרת מחלקת שלושה תשלומים שווים המסתיימים בשנתיים וחצי הקרובים ומהווים כמחצית מסך ההתחייבויות של החברה לתקופה זו. המח"מ הקצר של האיגרת וקופת המזומנים הגדולה של החברה בהחלט נותנת מענה הולם לקשיים שבה החברה נמצאת".

הרשימה של בית ההשקעות הלמן אלדובי:

1. דיסקונט השקעות אג"ח ד'

בהלמן הלדובי ממליצים על דיסק השק אגח ד, שנסחרת בתשואה של 3.96% ונושאת מח"מ של 1.57 שנים. האג"ח מדורג BBB ע"י סוכנות הדירוג S&P מעלות. לדבריהם, "דסק"ש הינה חברת אחזקות אשר בבעלותה חברות כגון: כור, סלקום, נכסים ובנין ואלרון. דסק"ש נהנתה בשנה האחרונה מעליית ערך של חברות הבנות, אשר הובילה לעלייה בשווי הנכסי של החברה אל מול התחייבויותיה".

עוד הוסיפו בהלמן אלדובי כי "החברה השלימה לאחרונה גיוס חוב ארוך של כ-550 מיליון שקלים כאשר כתוצאה מימוש אופציות צפוי עוד תזרים של 110 מיליון שקל. כמו כן, המיזוג הצפוי בין כור לדסק"ש אמור להגדיל את יתרת המזומנים של האחרונה. נכסי החברה אינם משועבדים, עובדה אשר תקל על החברה לגייס כספים בעתיד. לכן, לערכתנו בטווח הקצר של 2-3 שנים החברה תוכל לשרת את חובה ללא בעיות צפויות".

2. כלכלית ירושלים אג"ח ה'

אגרת החוב השנייה היא כלכלית ים אגח ה, שנסחרת בתשואה של 2.5% צמוד למדד ונושאת מח"מ של 1.21 שנים. האג"ח מדורג A- ע"י סוכנות הדירוג S&P מעלות. לדבריהם, "כלכלית ירושלים הינה חברת נדל"ן אשר עוסקת בייזום, הקמת והשכרת מבנים לתעשייה,מסחר ומשרדים. הקבוצה והחברות הבנות ביצעו בשנה האחרונה מימוש נכסים אגרסיבי, והצפי הינו כי מגמה זו תימשך לצורך הקטנת המינוף הפיננסי של החברה.

עוד הוסיפו בהלמן אלדובי כי "כלכלית ירושלים והחברות הבנות הצליחו לגייס בשנה האחרונה חוב ארוך למיחזור. כמו כן, לחברות הבנות נכסים רבים לא משועבדים אשר ניתנים למימוש או כאמצעים לגיוס חוב. כל זאת מוביל אותנו להעריך כי ב2-3 השנים הקרובות לא צפויות לחברה בעיות תזרימיות כאשר החברה תמשיך לשפר את המבנה הפיננסי ע"י גיוסי חוב ארוך והמשך מימוש נכסים".

3. דמרי אג"חים ג' וכ"ג

בהלמן אלדובי ממליצים על החזקה באגרות החוב של דמרי. דמרי אגח ג נסחר בתשואה של 1.46% צמוד למדד, ודמרי אגח כג נסחר בתשואה של 3.3% שקלי. האג"חים מדורגים A2 ע"י סוכנות הדירוג מידרוג. לדבריהם, "דמרי מתמקדת בייזום נדל"ן למגורים בישראל, ונמצאת בשלבי הקמה של קרוב ל-2000 יח"ד ב-20 פרויקטים שונים. לחברה נכסים נוספים בעלי פוטנציאל להצפת ערך, לרבות פרויקטי מגורים בשלבי תכנון ומלאי מקרקעין גדול, וכן נכסים מניבים הממוקמים בדרום הארץ".

עוד הוסיפו בהלמן אלדובי כי "דמרי מצטיינת ברכישת קרקעות במחירי הזדמנות ופיתוחן. לפרויקטים אחוזי רווחיות גבוהים הנובעים מפעילותה כקבלן בפרויקטים, כך שהעודפים צפויים לשרת את התחייבויות החברה ללא קושי, כך מראה גם תזרים מזומנים חזוי לארבע השנים הקרובות זאת ללא תלות בפרויקטים שטרם יצאו אל הפועל ובסדרת האג"ח החדשה. גיוס האג"ח בשבוע שעבר מקל עוד יותר על תשלומי הסדרות הקצרות".

כתבות מעניינות נוספות:

המניות החמות של בתי ההשקעות לשנת תשע"ד - חלק א'

המניות החמות של בתי ההשקעות לשנת תשע"ד - חלק ב'

אגרות החוב החמות של בתי ההשקעות לשנת תשע"ד - חלק ב'

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.