הדלת האחורית: תוך 4 חודשים נכנסו לבורסה בת"א 6 חברות בדרך של מיזוג עם שלדים בורסאיים - מי ברשימה?

מגמת הדשדוש שנרשמת בתקופה האחרונה באחד העם מעצימה תופעה מעניינת בפני עצמה - כניסה של חברות לבורסה בת"א ב'דלת האחורית' באמצעות יציקת פעילות לשלדים בורסאיים. דווקא לאחר הנפקות ראשוניות (IPO) מוצלחות יחסית של קדימהסטם ואיידיאיי ביטוח, שבאו אחרי שנתיים ארוכות של יובש מאז ההנפקה של שמן נפט וגז ב-2011. ניכר כי יציקת תוכן לשלדים בורסאיים עדיין נותרה הדרך המועדפת של חברות להירשם למסחר לבורסה בת"א.

מבדיקת Bizportal עולה כי שנת 2010 הייתה תור הזהב של יציקת תכנים ופעילות לשלדים בורסאיים, כאשר לא פחות מ-9 חברות פרטיות מוזגו לשלדים בורסאיים. בשנת 2011 מוזגו 6 חברות פרטיות לשלדים בורסאיים, ואילו בשנים 2012-2013 נרשמה יציבות יחסית כאשר 7 חברות מוזגו לשלדים בורסאיים בכל שנה ושנה, זאת ברקע לסנטימנט החיובי בשווקים בעת האחרונה.

למעשה, ניתן להבחין בתקופה האחרונה במספר עסקאות שבהן חברות מנסות להגיע לבורסה שלא באמצעות הנפקה רגילה לציבור, אלא באמצעות מיזוג עם שלדים בורסאיים. בהשוואה להנפקה ראשונית רגילה, מדובר בעסקה שהיא פשוטה יותר לביצוע ואינה כרוכה בפירסום תשקיף לגיוס הון ובדיקת נאותות מצד חתמים ועורכי דין, אלא בהיתר עסקה בלבד.

כמו כן, החברות חוסכות עלויות כספיות גבוהות לגורמים שונים בשוק ההון (עורכי דין, חתמים וכו') ותהליך הרישום למסחר בבורסה פשוט וזול באופן משמעותי. אם נסכם את ארבעת החודשים האחרונים, לא פחות משש חברות פרטיות הפכו או מתעדות להפוך לחברות ציבוריות באמצעות מיזוג עם שלדים בורסאיים. להלן נפרט בקצרה את תחומי הפעילות של כל אחד מהם.

• הכישלון של גמידה סל - עוד חברת ביומד שריסקה את ה"חלום"
• פרוטליקס משנה כיוון? "מעריכים שיש עתיד טוב לחברה, אבל צריך סבלנות"

כיטוב פארמה: מפתחת קומבינציה המטפלת במקביל בדלקת פרקים ניוונית והורדת לחץ דם

החברה האחרונה שדיווחה על מיזוג לשלד בורסאי היא כיטוב פארמה שמוזגה לשלד הבורסאי מיינרום בחודש יולי. כיטוב הוקמה בשנת 2010 על ידי ד"ר פיטר הוייל וד"ר פול ווימאק, שני מדענים יוצאי מינהל התרופות והמזון האמריקני (ה-FDA). כמו כן, בין מייסדי החברה נמצא גם ד"ר מוריס לסטר שייסד את ביוליין ומחזיק ב-14% מהון המניות של מיינרום. פעילותה של כיטוב, שעוסקת בפיתוח תרופות קומבינציה המטפלות בשני מצבים קליניים בעת ובעונה אחת - דלקת פרקים ניוונית והורדת לחץ דם. לכיטוב פארמה ישנם שני מוצרים אשר נמצאים בפיתוח ונקראים KIT-301 ו-KIT-302. מוצר ה- KIT-302 המתקדם של כיטוב נמצא בשלב רגולטורי מתקדם יחסית עם קבלת אישור ה-FDA לתחילת ניסוי שלב קליני 3 במתווה ייחודי. מוצר ה-302 עשוי להפחית משמעותית את הסיכון של לחץ דם גבוה, שבץ ומוות, הקייים בתרופות המובילות בשוק. בעלת השליטה בכיטוב היא החברה הזרה ג'יי.פ. דבליו שמחזיקה ב-55.83% מהון המניות של כיטוב. המנייה נסחרת לפי מחיר המשקף שווי שוק של 36 מיליון שקל.

נציין כי בשבוע שעבר דיווחה כיטוב כי חתמה על הסכמים עם 3 קבלני משנה כחלק מהיערכותה להתחלת הניסוי שלב קליני 3 ב-KIT-302 שצפוי להתחיל במהלך המחצית הראשונה של שנת 2014 ולהסתיים לקראת הרבעון האחרון של 2014. בנוסף, כיטוב הודיעה על חתימת הסכם ייצור לניסוי קליני שלב 3 עם חברת סטרלינג פארמה. קופת החברה בינתיים ריקה וכיטוב נשענת על הלוואת בעלי השליטה בסך של כמיליון שקל, ולא מן הנמנע כי היא תיאלץ לגייס כספים לצורך המשך פעילותה הקלינית.

דרמיפסור: פיתוח טיפול מקומי ויעיל למחלת הפסוריאזיס

חברת ביומד נוספת שיצקה פעילות לשלד בורסאי היא חברת דרמיפסור שהתמזגה לשלד הבורסאי נקסט ג'ן. דרמיפסור מפתחת טיפול מקומי ויעיל למחלת הפסוריאזיס ללא שימוש בסטרואידים. המוצר המוביל של דרמיפסור נקרא DPS-101, שסיים ניסוי קליני שלב 2 בבני אדם ונמצא לקראת התחלת הניסויים בשלב קליני 3. בין המשקיעים הבולטים בדרמיפסור ניתן למנות את נועם לניר, בעל השליטה בחברת האינטרנט בבילון ומנכ"ל פועלים IBI ארז גולדשמיט, כאשר עד כה הושקעו בה כ-4 מיליון דולר. נציין כי בעלת השליטה בדרמיפסור היא החברה הבורסאית קפיטל פוינט שמחזיקה ב-33.7% מהון המניות של חברת הביומד. המסחר במניית נקסט ג'ן דליל מאוד עד אפסי, ונסחרת במחיר המשקף שווי שוק של 15 מיליון שקל לאחר שזינקה ביום המסחר האחרון.

• נכסים ובניין חתמה על הסכם שכירות עם אמזון במנהטן
• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

סלקט ביומד: פיתוח פלטפורמה לסינון תרומת תאי גזע ממח עצם

חברת ביומד שלישית ברשימה היא סלקט ביומד שמוזגה לשלד הבורסאי טיאראף קפיטל בחודש מאי האחרון. סלקט ביומד, שהוקמה בשנת 2011, עוסקת בפיתוח פלטפורמה לסינון תרומת תאי גזע ממח עצם, מדם פריפריאלי ודם טבורי, לצורכי טיפול בסרטן ובמחלות אוטו-אימוניות, על בסיס השתלת תאי גזע.

המוצר של סלקט ביומד הינו קיט בעל מספר מבחנות המבצע סינון ביולוגי של כלל התאים בשתל. התוצר שמתקבל הינו תרומה המסוננת מתאים בעלי השפעות שליליות לתהליך השתלת התאים ההמטופיוטיים, שמאפשר אלימינציה של מחלת ה-GVHD אחרי השתלה וכן שיפור ניכר בהצלחת ההשתלה. המנייה נסחרת ברשימת השימור לפי מחיר המשקף שווי שוק של 50.8 מיליון שקל, ובעלי השליטה בה הם נוריאל צ'יריץ' קסביאן, נדיר אשכנזי ושי ירקוני.

אפליי: רשת להפצת אפליקציות מובייל

נציגות נוספת של נועם לניר ברשימה ניתן למצוא בחברת אפליי שפעילותה מוזגה לשלד הבורסאי בסט פיול. אפליי הינה רשת הפצת אפליקציות מובייל, המשתמשת במגוון ערוצי הפצה ייחודיים במטרה להגיע להתאמה מירבית בין המשתמש לאפליקציה. לפי המצגת שפירסמה אפליי באתר המאיה, בכוונתה להפוך להיות רשת הפצה מובילה בעולם לאפליקציות מובייל.

לניר רכש ב-4 בדצמבר 2012 את השליטה בשלד הבורסאי בסט פיול מבית ההשקעות מיטב בתמורה ל-10 מיליון שקל. ב-5 למאי הושלם ההסכם, במסגרתו שם החברה שונה לאפליי, שלאחריו לניר וקבוצת משקיעים מחזיקים ב-82.5% מהון המניות של החברה. מניית אפליי נסחרת לפי מחיר המשקף שווי שוק גדול באופן יחסי של 112.5 מיליון שקל, וניכר כי הסוחרים כלל הנראה מעניקים לאפליי פרמיה מסוימת, בין היתר על רקע זהות בעל השליטה שם.

אופל באלנס: פועלת בתחום נכיון השיקים

ומביומד ואפליקציות נעבור לתחום ריאלי וגשמי יותר, תחום נכיון שיקים. פעילותה של חברת אופל בלאנס מוזגה לשלד הבורסאי גלובליקום בחודש יוני האחרון. אופל באלנס, כחברת נאוי, מעניקה שירותים פיננסיים שונים ומתמחה בתחום ניכיון הממסרים (צ קים) הדחויים לתאגידים, לעוסקים ולשכירים. נכון לסוף 2012, לאופל באלנס כ-9,500 לקוחות מתוכם כ-5,100 פעילים באופן שוטף שקיבלו שירות בשנה וחצי האחרונות, ואינה תלויה בלקוח אחד מהותי. בעלי השליטה בחברה הינם האחים דני, שחר ויהושע מזרחי, גיסם מיכאל איתן ובנו עודד ועו"ד אורן בן יאיר שמחזיקים בכ-76.81% מהון המניות של באלנס. לאופל באלנס מערך ניהול סיכונים המבוסס על בדיקת כותבי השיק והלקוחות להבטחת פירעון השיק. אופל באלנס נסחרת במחיר המשקף שווי שוק של כ-32.8 מיליון שקל.

ג'רוסלם השקעות: מתמחה בליווי והשקעה של חברות מחקר ופיתוח

החברה האחרונה ברשימה היא ג'רוסלם השקעות שפעילותה מוזגה לשלד הבורסאי דניאל החזקות. ג'רוסלם הינה חברת השקעות המתמחה באיתור, השקעה וליווי ניהולי וטכנולוגי של חברות מחקר ופיתוח, בתחומים ובשלבי התפתחות שונים. חברות הפורטפוליו מצויות בשלבים שונים, החל מחברות סטארט אפ שהשלימו פיתוח של מוצר אחד, עובר לחברות המצויות ערב תחילת מכירות, וכלה בחברות אשר החלו במכירת מוצרים או שירותים.

להערכת ג'רוסלם, הרכב ההחזקות הנוכחי הינו מאוזן. עיקר פעילותה של ג'רוסלם נוגע להשקעה וליווי ניהולי וטכנולוגי של חברות מחקר ופיתוח, לרבות חברות סטארט אפ, חברות עתירות טכנולוגיה, חברות העוסקות בטכנולוגיית מידע (אינטרנט, תוכנה וכיו"ב) וחברות בתחום מדעי החיים. ג'רוסלם הינה בשליטת שמואל הכהן, שמחזיק ב-30.1% מהון המניות שלה, ומנייתה נסחרת ברשימת השימור לפי מחיר המשקף שווי שוק של 16.3 מיליון שקל.

ההתפתחויות בחודשים האחרונים מעידות על כך שהתיאבון של חברות פרטיות להפוך לציבוריות עולה מדרגה. לפחות בינתיים, החברות מעדיפות לעשות את ההנפקה באמצעות מיזוג אל תוך שלדים. בהקשר זה, נציין בין היתר את עילוי פיננסי ומעריב שמנהלות בימים אלה מגעים מתקדמים ליציקת תוכן עם חברות פרטיות. למרות התעצמות המגמה לכניסה של הבורסה ב'דלת האחורית', המשקיעים באחד העם מייחלים כי בעתיד חברות נוספות ינסו להיכנס לבורסה, הפעם בדרך הרגילה והמוכרת באמצעות הנפקת מניות לציבור כפי שעשו בהצלחה רבה קדימהסטם ואיידיאיי ביטוח.