הפאניקה גוברת: מניית בזן מתרסקת עוד 15.4%, האג"חים בתשואה של עד 35%

כדור השלג שנקרא בזן מתגלגל בעוצמה אדירה. בשוק חוששים מהסדר חוב וניירות הערך של החברה חוטפים חזק. אחרי שהמניה צללה אתמול ב-9.2%, הבוקר היא יורדת עוד 15% ומרכזת את מחזור המסחר הגבוה בבורסה. נזכיר שמדובר במניית מעו"ף. החשש הגדול בא לידי ביטוי באיגרות החוב של החברה. בזן אגח ג (היקף של 166 מיליון שקלים במח"מ של חצי שנה) צוללת כעת לתשואה של 35% - תשואת זבל שמשקפת חשש כבד למצב של הסדר חוב.

לבזן חוב פיננסי של 1.3 מיליארד דולר ועוד חוב של 640 מיליון דולר בחברות הבנות. ב-3 סדרות האג"ח החוב מסתכם בכ-440 מיליון דולר. בזן אגח א, שהינה הסידרה הגדולה (827 מיליון שקל), יורדת כעת 6.5% ונסחרת כעת בתשואה של 11% "בלבד", שכן היא הסידרה הארוכה יותר - מח"מ של 2.88. בזן אגח ב שהינה במח"מ של 0.9 צוללת לתשואה של 22%.

ייתכן שהגורם לסערה נעוץ בדיווח של בזן לבורסה מלפני 6 ימים, בו נאמר כי קיבלה כתב ויתור באשר לסדרות אגרות החוב הבלתי סחירות, לפיהן לא יהיה עליה לעמוד בקובננטים (התניות פיננסיות) שסוכמו עם הקונסורציום. בזן נאלצה בתמורה לשלם לחברי הקונסורציום תוספת ריבית חד פעמית בשיעור של 0.25% בשנה בגין הרבעון השלישי בלבד.

מעבר להערכה בשוק שבזן הולכת להסדר חוב, ייתכן שהחברה תנסה אולי ללכת לכיוון של הנפקת זכויות, וכך להזרים כסף מצד בעלי השליטה. עם זאת, לפטרוכימיים אין ממש כסף גדול להזרים. מי שמגיבה לטלטלה בבזן היא כמובן גם חברת פטרוכימיים של דיוויד פדרמן. פטרוכימיים מחזיקה ב-30.6% ממניות בזן. סדרות האג"ח של הפטרוכימיים צוללות לתשואות של עד 40%. כך לדוגמא, פטרוכימיים אגח ב שהינה סידרה בהיקף של 500 מיליון שקלים צוללת לתשואה של 32%.

• בזן: אחרי השנה הקשה יש מקום לאופטימיות?
• משפחת פדרמן מחזירה שליטה בפטרוכימיים במחיר נמוך מהשוק

נייר נוסף שמגיב לטלטלה בבזן זה מניית חברה לישראל שמאבדת 2.2%. חברת ההחזקות של עידן עופר מחזיקה ב-37% ממניות בזן.

שווי השוק של בזן, שעמד בתחילת 2011 על 6.6 מיליארד שקלים, עומד כעת על 2.5 מיליארד שקלים והמניה צפויה להיפלט ממדד המעו"ף בעדכון הקרוב, שכן בת"א-75 יש לפחות 15 מניות ששווי השוק שלהן גבוה יותר מזה של בזן.