אפריקה טסה 16%: מכנסת אסיפות בעלי אג"ח בניסיון לאשר "פירעון מוקדם"

מניית {אפריקה} ישראל מזנקת היום בבורסה של ת"א עוד 17% ומשלימה זינוק של יותר מ-20% בארבעת ימי המסחר האחרונים. מחזור המסחר היום הינו 17 מיליון שקלים, פי 2.5 מהממוצע היומי במניה. מאחורי הזינוק במניה עומד כנראה דיווח החברה בעניין זימון אסיפות של מחזיקי כ"ו ו-כ"ז (2 הסדרות היחידות של אפריקה) לצורך שינוי תנאי האג"ח. במילים אחרות, בשוק מעריכים שאפריקה הצליחה להגיע להסכמות עם המוסדיים בעניין פירעון מוקדם של סדרות האג"ח.

האסיפות יערכו השבוע ביום רביעי כאשר ההצבעה על הבקשה של החברה ממחזיקי האג"ח תתקיים כשבוע לאחר מכן. איגרות החוב של אפריקה דווקא מגיבות באיפוק לדיווח. {אפריקה אגח כו} (סידרה של 1.3 מיליארד שקלים) נסחרת ביציבות בתשואה של 11.6%. {אפריקה אגח כז} (סידרה של כ-1.9 מיליארד שקלים) עולה 0.75% לתשואה של 11.07%.

לאחר סדרה של שיחות בין הנהלת אפריקה לבין מחזיקי האג"ח המוסדיים, החליטה החברה לבקש מהם לאשר לה לבצע פירעון מוקדם של שתי סדרות האג"ח בגובה של עד 1.5 מיליארד שקל בפארי (לפי הערך המתואם), או במחיר השוק, הגבוה מביניהם. כיום שתי הסדרות נסחרות מתחת לפארי בשיעור של כ-16%. החברה מבקשת שתהיה לה את הזכות לפרוע את האג"ח עד הסכום הנ"ל עד סוף 2016.

החוב ההתחייבותי של אפריקה עומד כיום על 3.7 מיליארד שקלים, הכולל גם את החוב לבנקים שמסתכם בכ-350 מיליון שקל, כך שהחוב למחזיקי האג"ח מסתכם בכ-3.3 מיליארד שקל.

למעשה מדובר בבקשה מהמחזיקים לתת לחברה לפרוע באופן חלקי את חובותיה למחזיקי האג"ח מוקדם מהתאריך המקורי שנקבע בעת שהחברה הנפיקה את שתי הסדרות הנ"ל, בימים בהם השלימה את הסדר החוב הגדול ביותר שנחתם עד אז במשק.

לאפריקה עוד אין את הכסף

נציין כי כיום לאפריקה אין הסכום הנ"ל לצורך פירעון המיידי והיא גם מבהירה בהודעתה לבורסה כי מועד כניסת התוקף של השינוי אותו מבקשת החברה ממחזיקי האג"ח, יחול רק לאחר חודש מאי הקרוב, בו צפויה להתבצע הנפקת הזכויות האחרונה במסגרתה צפוי בעל השליטה, לב לבייב, להזרים כ-150 מיליון שקל. בנוסף נראה כי פירעון מוקדם יוכל לצאת לפועל רק במקרה ואפריקה תצליח לממש נכסים בהיקף משמעותי על מנת לבצע את הפירעון המוקדם ולשחרר את עצמה מעולו של לפחות חלק מהחוב.

על פניו נראה כי ההצעה לפירעון מוקדם של האג"ח מיטיבה גם עם מחזיקי האג"ח, שנכון להיות יוכלו להרוויח את הפער משווי הפארי של האג"חים של אפריקה שעומד, כאמור, על כ-16%. מצד שני, הפירעון המוקדם יוכל לשחרר את החברה מהתחייבויות עתידיות בתנאים הבעייתיים של תנאי שטרי הנאמנות הקיימים ובהם 'הקנס' שהיה נגזר עליה מהפער מול תשואות אג"ח מדינה.

מה ביקשה החברה בספטמבר?

נזכיר כי באמצע חודש ספטמבר ביקשה החברה ממחזיקי האג"ח לאשר לה לבצע 3 שינויים בשטרי הנאמנות על מנת שיסייעו לה לשרת את החוב באופן מיטבי וכתבה אז כי "מגבלות שונות פוגעות ביכולת החברה לבצע אופטימיזציה של ניהול החוב. אישור התיקון בשטרי הנאמנות צפוי ליצור גמישות גדולה יותר תוך הרחבת מרחב התמרון בניהול החוב וכן לפעול לפירעון מוקדם של איגרות החוב".

שינוי הראשון שביקשה אז החברה היה הסכמה לכך שהחברה תוכל להנפיק איגרות חוב חדשות שיחס הביטחונות שלהן יהיה טוב יותר מיחס הביטחונות הקיים על האגרות הקיימות.

השינוי השני שביקשה היה הסכמה לכך שהיא תוכל להשתמש במניות הלא משועבדות של החברות הבנות כדי לשעבדן לטובת מימון רכיב ההון העצמי בפרויקטים עתידיים של תשתיות אליהם בכוונת אפריקה להיכנס.

והשינוי השלישי שרלוונטי כרגע כלל ביטול רכיב הקנס הקיים על האגרות הקיימות במקרה של פירעון מוקדם. החברה ביקשה כי במקרה של פירעון מוקדם מחזיקי האג"ח יהיו לתשלום הגבוה מבין הערך המתואם של האג"ח לבין שווי השוק שלהן בלבד וללא קנס הנגזר מתשואת אג"ח מדינה.