שלמה מעוז: "ברור לגמרי שהמצב עכשיו הוא בועתי" - צפו בהרצאה המלאה

הכלכלן שלמה מעוז דיבר אמש בכנס בורסהגרף על התחזית המאקרו כלכלית שלו לשנת 2014. מעוז אמר כי התופעה המעניינת של השנה היא הכלכלה האמריקאית "היא צומחת בקצב שנתי פנטסטי ברבעון האחרון של 4.1%. ההערכה היא שמי שימשוך את העולם למעלה יהיו האמריקאים."

מעוז המשיך ופירט על הגורמים להתאוששות המשק האמריקאי "המאזן של הבנק המרכזי עלה למעל 4 טריליון דולר וזוהי תוצאת ההדפסות. הגורם השני שעזר להתאוששות היא ההשקעה בחינוך. אנשים נוטלים הלוואות לרכישת השכלה. ישנה עלייה מחודשת במערכת הבנקאות ובנוסף עלייה במחירי הדיור בשיעור ניכר לרמה הגבוהה מאז 2007. זאת בשל הריבית הנמוכה שם."

מעוז הסביר מדוע נוצרה תחושה של אופטימיות בתקופה האחרונה למרות שההתאוששות איטית, "תחושת העושר האמריקאית של הציבור עלתה, כי המניות שהציבור מחזיק בהן הרקיעו וכן מחירי הדיור. ה'שכחה' משחקת תפקיד - בדצמבר 2014 נספור 7 כבר שנים טובות מאז תחילת המיתון. ההדפסה המטורפת של הכסף משפיעה (גם של היפנים שמדפיסים 70 מיליארד דולר בחודש) - ההדפסות האלה מתפזרות בעולם, ז"א שכסף שמודפס בארה"ב ויפן לא נשאר רק שם, אלה מתפזר למדינות רבות. השוק תפס את מה שקורה ומנצל את זה, הוא גם נהנה מהעובדה שה'פד' הצהיר שהוא לא יעלה את הריבית עד סוף 2015. ולכן, למרות שה'פד' הודיע על תחילת הצמצום בקצב מתון השוק לא מגיב בפאניקה ולראייה, התשואות במח"מים הארוכים דווקא ירדו בניגוד למה שציפו. כל מה שקורה כרגע נגזר מהאינפלציה העולמית הנמוכה שעומדת על 2.2% בלבד."

מעוז המשיך והתעמק בסיפור האינפלציה שהוא הבסיס של המצב הנוכחי בשווקים, "גם פה בארץ האינפלצה נמוכה וגם תמשיך להיות כזו. למה זה קורה למרות ההדפסות? כי השוק נהיה משוכלל יותר - בגלל הטכנולוגיה. כולם יודעים כל הזמן כמה כל דבר עולה בעולם. התחרות העולמית גורמת למחירים להישאר נמוכים. כשמישהו רוצה לעלות מחיר כלשהו - כולם יודעים איפה יש את המוצר הזה בזול יותר. אי-ביי, אמזון וכו' דואגות לכך. סיבה נוספת לאינפלציה הנמוכה היא ההיצע האינסופי (הרבה הודות לסין), סיבה שלישית, הפחד. הפחד מכוויה נוספת, מביא להתכנסות - שיעור החיסכון עולה."

"אז המצב הוא כזה: אין אנפלציה, הריבית בעולם אפסית, מחיר הנכסים עולה ובמדינות החזקות מחיר הנדל"ן עולה - לא רק בישראל, בכל המדינות החזקות. לא ברור אם הריבית תעלה בכלל בשנה הבאה. יכול להיות שאנחנו נכנסים לתקופה ארוכה מאוד של נמוכה - אין אפשר לדעת. יש לנו בועה של נכסים לדעתי ואי אפשר לדעת מתי אנחנו ניפול."

"ארה"ב מושכת את כל העולם מעלה, גרמניה אחריה אחרי שכבשה את אירופה, הפעם ללא מלחמה, גם בריטניה יוצאת מהאטה הכלכלית אולי אפילו טוב יותר מגרמניה. אירופה תצמח בקצב סביר."

לבסוף, התייחס מעוז גם למצבה של הכלכלה המקומית "אשר לכלכלה הישראלית - בשעה שכל העולם נכנס למשבר - אנחנו עלינו, ועכשיו כשהעולם עולה - אנחנו דווקא מאיטים. לא יהיה מינוס שפירושו מיתון, אבל קצב הצמיחה יירד בשיעור ניכר. אני מעריך שהצמיחה תהיה חלשה ממה שחושבת הממשלה (לא יודע אם יש מישהו שחושב באוצר...). חושב שתהיה צמיחה של בערך 3.5%, אבל הצמיחה מהגז לא קשורה למרבית הציבור כאן ולא מחלחלת."

"דבר שני, עיקר הצמיחה נובעת מצריכה פרטית שלא תחזיק מעמד בגלל שקצב הייצור התעשייתי לא צומח וההשקעות יורדות. היה ריאלי בשקל של 9% מול המטבעות העיקריים בעולם וזה פוגע בכושר הייצור. ומה עשתה הממשלה שלנו בקשר לצריכה הפרטית שמחזיקה את הכלכלה? העלתה מיסים מכל הכיוונים. המחייה הפכה יקרה מאוד, אנחנו נראה פיטורים ונראה ירידה בשיעור האינפלציה והאטה בצמיחה".

בהתייחס להחלשות הדולר שמדאיגה את היצואנים אמר "בנק ישראל יכול להגביל כניסת זרים לאג"ח עם קצר, כבר ראינו שמדינות אחרות התערבו, אבל אצלנו השליטים לא מתערבים. אנחנו נראה אבטה שעולה ופוגעת במשכילים ומאוחר יותר בעובדי הכפיים. ב-2015 כשארה"ב תצמח יפה, אנחנו נשתרך מאחור. הלחץ על שוק הדיור אולי יירד, אבל אנחנו נראה התגברות בהגירה מכאן."