הראל מסמנים - האיום המרכזי כעת על שוקי המניות מסביב לעולם

שנת 2013 קרבה לסיומה המוצלח מאוד מבחינת הבורסות ברחבי העולם, כאשר הקרנות המניתיות רשמו תשואות מרשימות של עד 40% . הפד' הודיע על הקטנת קצב הרכישות של האג"ח הממשלתי והביא בכך את התשואה על עשר שנים למעל 3%, וחברות רבות רשמו עליית שווי של למעלה מ-100%. על רקע ביצועים אלה מפרסמת הראל פיננסים את התחזית לשבוע הקרוב.

בהראל פיננסים צופים כי האיום המרכזי על השווקים עם פתיחת השנה החדשה היא השאלה הבאה - האם המחירים הנוכחיים גבוהים מדי מאחר שהמכפילים ברמות יחסית גבוהות. בהרל כותבים כי "נראה כי ברוב המגזרים המכפילים דווקא נמוכים מהמכפילים ההיסטוריים בעשור או שניים האחרונים ולכן עליית התשואות לא מטרידה כרגע את השוק. ההערכה היא כי העלייה תימשך בעצלתיים ולא תמנע המשך מגמה חיובית. כל עוד תימשך המגמה החיובית במניות בעולם - סביר להניח כי היא תורגש גם כאן."

באשר לאג"ח הקונצרני, "למרות עליית התשואות באג"ח הממשלתי, בעולם המרווחים בקונצרני ממשיכים לרדת. בסקטור הבנקים, שוברים המרווחים שיא שלילי שלא היה כמותו מאז 2007 – המרווח על אג"ח בנקים ל-5 שנים עומד על 0.6%. בניגוד למגמה בעולם, המרווחים באג"ח הקונצרני המקומי ממשיכים להיפתח - בעיקר בדירוגים הגבוהים. הסיבה היא שרוב המרווחים שנפתחו הם בדירוגים הגבוהים בהם הנזילות גבוהה וההשפעה של אג"ח ממשלתי".

אג"ח ארוך

בשבוע החולף חצתה התשואה ל-10 שנים את רף 3% והשאלה המרכזית היא כמה מהר היא תמשיך לעלות (אם בכלל). הראל פיננסים מדגישה כי "לפי תגובת השווקים בארה"ב מאז הודעת הפד על צמצום הרכישות, נראה כי שהתשואות יעלו בהתחלה מהר יותר מכפי שהעריכו עד כה, אך זה יהיה לרמה נמוכה מכפי שהיה בעבר".

צפי לעתיד בעולם

נגיד הפדרל ריזרב הודיע כי ככל הנראה גם בשנת 2014 תישאר הריבית האפסית על כנה וכי בשנת 2015 צפויה לעמוד בממוצע על 1%. מנגד, נגיד הבנק האירופי, מריו דראגי, הודיע בסוף השבוע כי לאור הנתונים הכלכליים המעודדים הוא אינו רואה סיבה להמשיך ולהוריד את הריבית באירופה. בגזרת אסיה, יפן מפגינה חוזק כאשר הבורסה משלימה עלייה שנתית של 50% ונתוני המאקרו מראים עלייה מרשימה ברוב מדדי השוק.