אפריקה מזנקת: "מוצדק נוכח הדיווחים האחרונים" - מה האפסייד?

לב לבייב יכול לחייך. בינתיים. בשלושת השבועות האחרונים מניית {אפריקה} זינקה בחדות ובמחזורי מסחר גדולים מהממוצע. בחמשת ימי המסחר האחרונים זינקה המניה בכ-18% כולל העלייה הנאה שנרשמת היום עם קפיצה של 6.5% במחזור ער של 14 מיליון שקל. גל העליות האחרון מגיע על רקע שתי עסקאות למכירת נכסי החברה, הראשונה ע"י חברת הבת, אפי פיתוח, ברוסיה והשנייה מכירת נכס בפלורידה .

זה הזמן להזכיר שעד לפני זמן לא רב היו מי שהספידו את החברה ואת בעל השליטה שלה, לב לבייב. בשיחה עם Bizportal טוען שי עזר, נדל"ן ב-IBI , כי לאפריקה יש עוד הרבה מה להציע: "נכון שהמניה של אפריקה מתאפיינת בתנודתיות ללא סיבה נראית לעין, אולם הפעם המצב שונה. לפני שלושה שבועות מכרה אפריקה השקעות, דרך חברת הבת 'אפי פיתוח', את בניין Ozerkovskaya ברוסיה תמורת 91 מיליון דולר, אשר משקף לאפריקה רווח של 9.5 מיליון דולר. אולם מדובר רק בבניין אחד מתוך קומפלקס של ארבעה והוא מהווה רק 16% מהפרוייקט כולו - שווי כל העסקה מוערכת ב-560 מיליון דולר לפני מס. החוב על המתחם עומד על 220 מיליון דולר, כך שצפוי ללבייב רווח נאה."

"בנוסף, בשבוע שעבר דיווחה החברה על מכירה נוספת בהיקף של 37.5 מיליון דולר. הפעם מדובר במלון דירות בפלורידה. המכירה הזו תכניס 87 מיליון שקל לתזרים החברה".

לחברת 'אפריקה השקעות' חוב בהיקף של 3.5 מיליארד שקל בריבית גבוהה יחסית (9%-10%), ולכן מימוש הנכסים יפרע למעשה את האג"חים הקרובים ויקנה לחברה מרווח נשימה.

שי מסביר כי "המטרה של אפריקה השקעות היא להגביר את אמון המשקיעים בה. ישנם מבנים רבים שלא הגיעו עדיין לכדי מיצוי, כאשר הבולט ביניהם הוא קניון אפימול המספק לאפריקה 70 מיליון דולר בשנה משכירות - אך התפוסה בו עומדת על 85%. לאפריקה עוד מספר מגדלים בתפוסה נמוכה (45%-65%) והיא פועלת להשבחתם. בנוסף, חברות הבת אינן מחלקות דיבידנדים משום שהן אינן בשלות עדיין ואפריקה השקעות אינה נהנית מאפיק הכנסה זה".

החברה נסחרת כיום בדיסקאונט של 49%

אבל התחזית האופטימית של IBI לא נובעת מהנכסים שכבר נמכרו אלא מהמדיניות הנוכחית של אפריקה השקעות והנכסים שהיא מנסה לממש בימים אלה. "בטווח השנה הקרובה תנסה אפריקה לממש את שלושת המבנים הנותרים במתחם Ozerkovskaya, וישנו הסכם למכירת קרקע בלוס אנג'לס בשווי 37 מיליון דולר שנדחה למרץ 2014. בנוסף, אנחנו מאמינים כי לבייב ימכור גם את בניין הטיימס בניו-יורק, המוערך בשווי של 270 מיליון דולר. אפריקה השקעות מחזיקה ב-50% מהבניין ובחוב של 103 מיליון דולר כנגדו. במידה ויצליח לממש את כל הנכסים הללו, והתשואה על האג"ח תרד ההחזרים השנתיים ירדו מ-600 מיליון שקל בשנה ל-220 מיליון שקל בשנה - וזה כבר סיפור אחר לגמרי".

אמנם אפריקה השקעות ירדה יותר מ-15% השנה, אך חברות הבנות שלה רשמו תשואות מרשימות. כך, אפריקה נכסים נסקה 20% ואפי פיתוח טסה 40%. ההכנסות של אפריקה (במאוחד) הסתכמו ברבעון השלישי ב-1.87 מיליארד שקל. הרווח הנקי עמד על 43 מיליון שקל לעומת הפסד של 181 מיליון שקל ברבעון המקביל.

שי מוסיף כי "אמנם היקף החוב של אפריקה הוא 3.5 מיליארד שקל, אך שווי הנכסים שלה הוא יותר מ-4.5 מיליארד. כלומר, החוב מהווה 65% משווי הנכסים הכולל של החברה. ה-NAV הכלכלי מסתכם ב-1.84 מיליארד שקל המשקף של 11.3 שקל למניה (אפסייד של 49% על מחירה של אפריקה היום). חשוב לציין שאנחנו עדיין ממליצים על המניה כנייטראלית, משום שחברות הבנות שלה זולות יותר לקנייה וממונפות פחות".