יניב חברון עם האיום העיקרי על השוק, מסמן את המניות המנצחות לזמן הקרוב

שוק המניות העולמי נמצא במגמה חיובית כבר שבוע ברציפות, והבורסה בת"א סגרה אמש (ג') עוד יום של עליות נאות. אבל כאשר השוק המקומי נסחר ברמות שיא כל הזמנים, וקשה לדעת מה מצפה לנו בהמשך הדרך, משקיעים רבים נאבקים למצוא את הכיוון הנכון

כדי להשאיר אתכם, הגולשים, מעודכנים בכל מה שצריך לדעת לקראת ימי המסחר הבאים, Bizportal פותח פינה חדשה שתתן לכם את כל המידע הדרוש. את הפינה החדשה, "5 דברים שחובה לדעת", בחרנו לפתוח עם יניב חברון, הכלכלן הראשי בבית ההשקעות אקסלנס.

מה האירוע שאתה מסמן כאיום העיקרי על השווקים בעולם?

"קשה למצוא איום אמיתי על השווקים מלבד משבר רגעי אפשרי", מרגיע חברון. "אף אחד לא אוהב את המצב ברוסיה אבל קשה לראות את זה מדרדר למלחמה חלילה, בסופו של דבר כנראה שגם בגזרה הזו יגיעו להסכמים שככל הנראה יהיו מפצים בעיקר עבור רוסיה. המקום היחיד שממנו נשקפת סכנה גלובלית בדמות של משבר ארוך טווח אפשרית היא סין, אבל נראה שהממשל שם כבר נע בעצבנות ומגמיש את פעילותו המרסנת, הן המוניטארית והן הפיסקלית".

מצד שני, מה האירוע המרכזי שנותן עכשיו רוח גבית?

"השיפור בארה"ב, שלהערכתי עוד יתעצם במחצית השניה של השנה, והציפיה לצעדים מרחיבים נוספים באירופה הכוללים תוכנית רכישות של הבנק המרכזי כדי להפשיר את שוקי האשראי הקפואים במדינות הפריפריה, אלה הם התומכים העיקריים בשווקים כיום", טוען הכלכלן.

• אקסלנס עם אפסייד של כ-22% למניית אנרג'יאן והמלצת קניה
• מינוי בהפניקס בבית השקעות: רינת אשכנזי תהיה הכלכלנית הראשית

חברון מסמן גם את עונת הדוחות בארה"ב, ש"החלה בצליעה כאשר המשקיעים התרחקו מהשוק כבר שבוע קודם לכן מחשש לעונה דוחות חלשה בעקבות האטה בשווקים מתעוררים וחורף קשה בארה"ב. בשבועיים האחרונים נראה שהמשקיעים עיכלו את הבשורה, חלק מהדוחות אפילו הצליחו להפתיע לטובה והמשקיעים חוזרים לאט לאט חזרה".

איזו מגמה מעניינת אתה מזהה כיום בשוק?

"המגמה המעניינת היא החזרה לשוק נורמלי בארה"ב ובקרוב גם בישראל - שוק המניות עולה, שוק האג"ח יורד (ממשלתי בעיקר) שוק האג"ח המקומי מנופח ויקר, אך בשלב זה הוא מותאם לציפיות של הבנק המרכזי ואותם יהיה קשה לשנות. בנק ישראל בסך הכל מנסה כבר תקופה לנסות ולהצדיק את מדיניות הריבית בנמוכה שלו. הוא מסביר זאת ע"י חולשה בפעילות הכלכלית ואינפלציה מאוד נמוכה, אני סבור שנקבל הפתעות לטובה בשני הפרמטרים האלו". הכלכלן של אקסלנס מוסיף כי "אחרי שנים של עליות שערים חדות בשוק הממשלתי, תיקי ההשקעות יאלצו להסתפק במקרה הטוב בתשואה שוטפת. הסיכון הזה זמני בלבד אבל יש לקחת אותו בחשבון לשנה הקרובה. זהו סיכון זמני כי זה לא משבר אלא הפסד צפוי שנובע משיפור כלכלי (בדומה למה שראינו בארה"ב אבל פחות דרמטי). לאחר עליית התשואות המשקיעים יחזרו להנות מתשואה שוטפת שפויה יותר".

מה לדעתך הקניה החזקה ביותר בבורסה היום?

"בשוק המקומי הקניה החזקה ביותר, ולא דווקא זו שנותנת את התשואה הטובה ביותר אבל עושה תשואה גבוהה מאוד בסיכון נמוך וחשוב לא פחות בניתוק מהמגמה הכללית בורסה, היא השותפות והשותפים הכלליים במאגרי תמר ולויתן - דלק קידוחים יהש, אבנר יהש ו-רציו יהש", אומר חברון.

• היום לפני 5 שנים - לא תאמינו מה היה אז מחיר הנפט; ומה קרה בדיוק היום לפני 43 שנים
• כמה מקבלים במק"מ לשנה - ואיך זה לעומת פיקדונות?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הוא מסביר ש"עיקובים רגולטורים כרגע מונעים מאיתנו את השווי האמיתי של המאגר, אבל אני לא מאמין שהרגולטור ימנע פיתוח מאגר זה ויחסל את הסיכוי של תעשיית הגז המקומי ואולי גם נפט בעתיד מלהתפתח. המאגר יהוון בסופו של דבר בשיעורים נמוכים משמעותית מ-12% כיום, מה שיוביל להצפת ערך וכנגזרת עליית שווי של המחזיקות במאגר. אנחנו לא מדברים פה על חלומות או אקספלורציה, אלה הם מאגרים מוכחים שעשויים אף להשתפר בעתיד מבחינת כמויות כמו שקרה עד כה. המחיר הינו דולרי עם חוזים ל-15 שנה ויותר, תזרימים חזויים ברמת וודאות גבוהה יותר מכל סקטור אחר".

ומה דעתך על בחירת מניות סלקטיבית? או שעדיף להיצמד למדדים?

"צריך לדעת איך עושים את זה", מסביר חברון. "הרבה משתמשים חוזרים להשתמש היום במונח בחירה סלקטיבית בעקבות המחירים בשוק. המשקיעים מחפשים תשואה גבוהה על ההון הזול רגע לפני שייגמר ולכן מוכנים להגדיל סיכונים. המגמה הזו תיגמר בהמשך וצריך להיזהר מנטילת סיכונים מיותרים. בשבועות האחרונים ראינו באיזו מהירות חברות ביומד המבוססות חלום וללא הכנסות מוכחות מסוגלות לאבד גבוה, מגמה דומה ראינו בתחום ההיטק והטכנולוגיה. סלקטיביות אינה שם נירדף ללקיחת סיכונים, הרעיון הוא לבחור את ההזדמנות שעוד נותרו בשוק למרות המחירים הגבוהים ולא לנסות ולהמר על הפייסבוק הבאה".