UBS על כיל: "הרגולציה מעיבה, החברה מתייעלת" - מה מחיר היעד?

מניות חברה לישראל ו-כיל מתממשות היום לאחר העליות הנאות אתמול על רקע מהלך הרישום הכפול ומכירת 5.7% ממניות יצרנית האשלג. האנליסט הבכיר של UBS, רוני בירון התייחס למהלך הצפוי ובעיקר למצבה של כיל והתמחור הנוכחי שלה. לאחר המכירה, ישארו בידי חברה לישראל 47% ממניות כיל.

בשורה התחתונה, בירון מעניק למניה המלצת נייטרלי ומחיר יעד של 31.5 שקל לעומת מחיר הבסיס שעמד הבוקר על 27.7 שקל - אפסייד של 13.7%. בסקירתו מציין מספר גורמים שמעיבים על פעילות החברה כמו מסקנות ועדת שישינסקי שלהערכתו גם ירוכחו בהמשך, שם דגש על נושא הרגולציה הגוברת בישראל שהעלויות שלה מקזזת את העלייה במחיר האשלג בתקופה האחרונה כשהמחיר לטון אשלג צפוי להערכתו להגיע ל-400 דולר - לעומת המחיר הנוכחי בארה"ב למשל שנמצא באזור ה-287 דולר לטון.

בנוסף בירון מייחס חשיבות לעובדה שאין עבודות כרייה להגדלת מלאי הפוספטים וכן לוטו של משרד האוצר לגבי אפשרות המכירה של כיל לפוטאש הקנדית, דבר שעשוי לגרום בהמשך לפוטאש לשקול את מכירת החזקתה בשיעור 14% במניות כיל. באופן כללי, בירון מעריך שהסיכונים והקשיים שאיתם מתמודדת החברה כבר מתומחרים במחיר המניה.

מנגד, בירון רואה בחיוב את תהליך ההתייעלות של החברה שצפויה לקצץ כ-350 מיליון דולר מהעלויות השנתיות שלה עד סוף שנת 2016 ולמכור נכסים שאין נכסי ליבה במחירים של 300-500 מיליון דולר. יחד עם זאת, בירון מציין את הסיכון הקיים באסטרטגיית החברה להעביר בהדרגה את עיקר הפעילות שלה מחוץ לישראל למרות שעל פניו נראה מוצדק, אבל תהליך העברת הפעילות צפוי להתקל בקשיים מבחינת כוח העבודה.

• לקראת זיכיון 2030: חלקה של המדינה ברווח מים המלח יגיע ל-50%
• איי סי אל בתוצאות מעורבות: "ההידרדרות במחירים הייתה מהירה מהצפוי אבל כעת יש התייצבות"