הלמן אלדובי: "יש בועה בשוק האג"ח הקונצרני" - מיהן המניות המומלצות?

שנת 2014 עדיין לא הסתיימה באופן רשמי אך בבית ההשקעות הלמן אלדובי כבר מספקים את התחזיות לשנת 2015. במסיבת עיתונאים שהתקיימה היום בהשתתפות בכירי חברת ההשקעות - הם סיפקו תחזית לשנה הקרובה. במסיבת העיתונאים לקחו חלק מנכ"ל בית ההשקעות רמי דרור, מנהל ההשקעות הראשי אילן ארצי, ומנהל מחלקת המחקר ארז קפיטולניק.

אילן ארצי סיפק את תחזיות המאקרו לשנת 2015: "השנה הקרובה תהיה שנה יותר קשה ויותר מאתגרת. מחירי האג"ח נמצאים במחירים לא הגיוניים ולא סבירים. רמות הסיכון הן יחסית גבוהות והמצב הזה יכול להימשך זמן כיוון שהוא מתודלק בריבית אפסית. זה בניגוד למה שקורה בשוק המניות ששם המחירים הגיוניים וסבירים".

3.3% צמיחה ב-2015
ביחס לצמיחה בישראל, בהלמן אלדובי צופים כי המשק יצמח בשיעור של 3.3% בשנת 2015. "הפיחות מול הדולר עוזר. אנחנו רואים את כל המשק מתאושש אחרי צוק איתן. רואים את התיירות מתאוששת. החזרה לקצבי צמיחה רגילים בהחלט יעודדו את הצמיחה. רואים את הקיפאון בשוק הנדל"ן בעקבות הדיונים על מע"מ 0. הנושא ייחתך בחודשים הקרובים ואז נראה התחלות בנייה בקצב נורמלי".

לגבי שער החליפין, בהלמן אלדובי מאמינים כי הדולר יכול להתחזק בחודשים הקרובים עד לרמה של 4.1 שקלים. "עד רמות אלו ימשיך לרכוש דולרים. גם בגלל שהדולר מתחזק בעולם. הכלכלה האמריקנית נראית טובה יותר מכל שאר הכלכלות. היא מושכת כספים לשם".

לגבי האינפלציה, כאן מספר ארצי תחזית קודרת לחודשים הקרובים אך בהמשך צופה התאוששות. "בשנה קדימה נראה שתי תקופות שונות לגמרי. בחודשים הקרובים אנחנו נראה דיפלציה מאוד משמעותית. אם בינואר יורידו את מחירי החשמל והמים ואנחנו נראה ירידה של 0.7% בחודש זה. אם נראה את מחירי הנפט והסחורות בעולם אנחנו הולכים לדיפלציה חמורה".

"נחזור לרמת נורמלית"
"אחרי שנעבור את הרבעון הראשון או השני של השנה סביר להניח שעם הצמיחה שנראה פה בהחלט נחזור לרמת אינפלציה נורמלית. לבנק ישראל יהיה קשה לעמוד ביעד האינפלציה לשנת 2015. גם במדינת ישראל ידברו ברבעון השלישי והרביעי על העלאת וייתכן שנראה זאת לקראת סוף 2015. כשזה יקרה, הדבר יביא לעליית תשואות בשוק האג"ח".

בכל הקשור לניהול השקעות, בבית ההשקעות פעלו בחודשים האחרונים כדי לקצר את המח"מ באפיק הממשלתי ובאפיק הקונצרני, זאת מתוך הנחה כי יחול שינוי במצב שוק האג"ח. "באג"חים הקונצרניים אנחנו נמצאים במח"מ של 2-2.5 שנים. כולנו יודעים מה קורה לאג"ח במח"מ של 6 שנים שמתחיל לרדת ולא ניתן למכור אותו".

לגבי פעילות בית ההשקעות באפיק הממשלתי, כאן ציין ארצי על המהלך שבוצע. "בתחילת השנה היינו במשקל של 10% באג"ח הממשלתי ו-50% בקונצרני. הסטנו בתוך זמן קצר 25% מהקונצרני לאפיק הממשלתי וקיצרנו של שנה באפיקים הממשלתיים. בנוסף, מכרנו אג"חים לא סחירים בתשואות שלא מגלמות שיווי משקל בטווח ארוך ואנחנו מתכוננים לשינוי שיכול לקרות".

מניות מומלצות ל-2015

בהמשך, סקר ארז קפיטולניק את המניות המומלצות לשנת 2015. בתחום הנדל"ן מניב - המניה המועדפת בבית ההשקעות היא מליסרון -1.77% מליסרון 30,500 -1.77% בסיס:31,050 פתיחה:30,700 גבוה:30,840 נמוך:30,060 תמורה:18,090,460 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . בתחום הנדל"ן היזמי ונגזרותיו בבית ההשקעות ממליצים על השקעה במניות שיכון ובינוי -1.1% שיכון ובינוי 1,077 -1.1% בסיס:1,089 פתיחה:1,089 גבוה:1,092 נמוך:1,068 תמורה:3,879,637 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו אינרום -0.06% אינרום 1,561 -0.06% בסיס:1,562 פתיחה:1,564 גבוה:1,573 נמוך:1,540 תמורה:3,125,473 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

בתחום הפיננסים, בהלמן אלדובי חושבים שהתמחור של הבנקים סביר מאחר ומרביתם נסחרים מתחת להון העצמי. המניה המומלצת בסקטור היא בנק פועלים +2.13% פועלים 4,210 +2.13% בסיס:4,122 פתיחה:4,127 גבוה:4,210 נמוך:4,127 תמורה:147,153,400 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . לגבי סקטור האופנה - שתי מניות מומלצות הינן פוקס -0.92% פוקס 29,000 -0.92% בסיס:29,270 פתיחה:28,390 גבוה:29,270 נמוך:28,260 תמורה:14,634,777 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו קסטרו -2.28% קסטרו 8,996 -2.28% בסיס:9,206 פתיחה:9,206 גבוה:9,390 נמוך:8,715 תמורה:6,155,071 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . נוספת נוספת שביצעה מהלך עליות מרשים בשנה האחרונה ועדיין מומלצת היא {פריגו}.

לגבי השקעה בארה"ב, הסקטורים המומלצים בהלמן אלדובי הם סקטור הטכנולוגיה שמאופיין במכפיל נמוך יחסית שבו ישנן חברות רווחיות שמחלקות . גם סקטור הבנקים בחו"ל מקבל המלצה אוהדת מאחר והוא עשוי ליהנות מהעלאת ריבית והבנקים במדינה עשויים ליהנות מהצמיחה של המדינה. הסקטור השלישי המומלץ בארה"ב הוא סקטור הבריאות. בהלמן אלדובי ממליצים על חברות הפארמה הגדולות בעלות עודף מזומנים גדול המאפשר להן לבצע מיזוגים ורכישות עם חברות קטנות.