המפולת בקונצרני: פסגות חותך המלצה למניות הבנקים (חוץ מלאחד)

המכה הקשה שחטפו האג"חים הקונצרניות בימים האחרונים הביאה את בית ההשקעות פסגות לפרסם סקירה נרחבת על הבנקים בישראל. האנליטס טרנס קלינגמן מוריד את ההמלצה לפועלים, לאומי ודיסקונט, ומעלה את ההמלצה לבנק מזרחי טפחות.

קלינגמן: "עקב האכילס של שוק החוב הישראלי הנו שוק האג"ח הקונצרני. שוק החוב הקונצרני שוב משדר סימני לחץ בעקבות הצניחה החופשית במחיר הנפט והרובל הרוסי. קומץ של קבוצות לווים עם רמת מינוף גבוהה חשופים במידה מסוימת לשוק הרוסי וכעת הם מובילים את כל השוק הקונצרני לירידות חדות".

בנק ישראל ידרוש מהבנקים להגדיל את ההפרשות בגלל הנפילות באג"ח

קלינגמן מסביר מה הקשר בין המפולת בשוק האג"ח לבנקים: "ההתרחבות בתשואות מספקת רוח גבית לדרישת בנק ישראל מהמערכת הבנקאית לעבות את רמת ההפרשות להפסדי אשראי. רוב בעיות האשראי של הסקטור העסקי הועבר בשנים האחרונות לידי שוק האג"ח.

מניות הבנקים סובלות ממומנטום שלילי מתחילת השנה למרות ההבנקים הציגו דוחות כספיים טובים. מניית פועלים נשארה באותה רמה שפתחה את השנה, לאומי ודיסקונט ירדו 6%, מזרחי טפחות ובינלאומי - 5%. המניה של בנק אגוד הקטן יחסית, ירדה ב-18% מתחילת השנה.

• רובינהוד רוצה להפוך לבנק: מה זה אומר והאם זו תחרות עם הבנקים הישראליים?
• עקב הריבית והמלחמה: ירידה ברווחי הבנקים ממשכנתאות

הורדה לתחזיות הרווח והורדת המלצה לפועלים, לאומי ודיסקונט

מניות הבנקים סופגות הפחתת המלצה כמעט גורפת: "אנו מורידים באופן גורף את תחזיות הרווח שלנו לרבעון רביעי ולשנת 2015 למערכת הבנקאית כדי לשקף הדרישה הצפויה של בנק ישראל לעבות הפרשות. דרישה זו מקבלת רוח גבית מהמימושים האחרונים בשוק האג"ח הקונצרני".

שני אנשי העסקים שנפגעו בצורה הקשה ביותר מהמשבר ברוסיה הם לב לבייב - בעל השליטה בחברת אפריקה ישראל ואליעזר פישמן - בעל השליטה בחברות: כלכלית ירושלים, מבני תעשיה ומירלנד. לפישמן ולבייב יש חוב ענק לבנק פועלים.

בנק הפועלים סופג הורדת המלצה מ"תשואת יתר" ל-החזק" כיוון שהוא להערכת קלינגמן הבנק החשוף ביותר לעלייה ברמת ההפרשות בשל יחס כיסוי נמוך ובשל יתרת החשיפה לחוב האישי של חלק מבעלי השליטה.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

גם בנק לאומי ובנק דיסקונט סופגים הורדת המלצה מ"תשואת יתר" ל"החזק", אך בנק לאומי נחשב למועדף על פני בנק הפועלים למרות ששניהם תחת אותה רמת המלצה של "החזק". לאומי חוטף בגלל פרשות המס בארה"ב ודיסקונט בגלל חוסר יעילות.

מזרחי-טפחות זוכה להעלאת המלצה מ"החזק" ל"תשואת יתר"

למרות ההמלצה השלילית הכמעט גורפת על הבנקים הישראלים, בנק מזרחי-טפחות זוכה באופן יוצא דופן להעלאת המלצה מרמה של "החזק" ל"תשואת יתר" בשל המאפיינים הדפנסיביים של הבנק.

קלינגמן: "רובו המכריע של תיק האשראי הנו בתחום המשכנתאות אשר כבר זכה לטיפול רחב ע"י בנק ישראל. לכן, אנו לא צופים עלייה תלולה בהפרשות בבנק".