מנהל תחום מדדים בת"א: "צעד שעשינו פגע במחזורים - אבל היינו חייבים"

אתר Bizportal בשיתוף IBI קיים היום את מפגש מועדון המעו"ף בהשתתפות עשרות סוחרי מעו"ף פעילים.

עמית רחמני, מנהל תחום מדדים בבורסה בת"א: "ב-2005 היו בבורסה רק 5 מדדים, היום יש 18 מדדים מניות ועוד 11 מדדי תל בונד. ב-2008 יישמנו רפורמה מאוד גדולה כאשר הכנסנו לשיקלול המשקל של המניה את היקף הסחורה הצפה - זו הייתה מהפכה. יש כרגע 70 מיליארד שקל על מדדי הבורסה, זאת מול פחות ממיליארד שקל כשהתחלתי את דרכי בעובד בבורסה".

מפה עבר רחמני לסוגיית עדכון המדדים והתחלופה הגדולה של המניות בכל עדכון ועדכון. "יש תחלופה גדולה ובעבר מניות שצפויות היו להיכנס למדד זינקו מחוץ למדד לפני העדכון ואז איבדו גובה בתוך המדד ומול זה מניות שאמורות היו לצאת - היו נלחצות מטה בתוך המדד ואז מתקנות מחוץ למדד. בקיצור, המדד חטף פעמיים - רצינו לתקן את המצב הזה בכדי למנוע פגיעה במחזיקי התעודות. ויותר מזה, בכל יום תעודות הסל היו צריכות לאזן את המשקולות של המניות השונות וזה אומר שאם טבע למשל הייתה יורדת - אז התעודות היו צריכים לקנות אותה בסוף היום. כל הדברים האלה הגדילו את המחזורים באופן דרמטי כי היה הרבה מסחר סביב זה. אבל הבנו שזה פוגע בתעודות - אז ביצענו רפורמה. אחד הדברים שעשינו זה עדכון רבעוני של המשקולות. כלומר טבע יכולה היות במשקל של 11% או 8% ותעודות הסל לא יצטרכו לפעול".

לדבריו של רחמני, "היו לנו הרבה מאוד מחשבות לפני שביצענו את השינויים האלה כי זה גרם לירידה דרמטית במחזורי המסחר בבורסה בת"א וכמובן שזה כאב לנו, אבל עשינו את זה כי אלו הסטנדרטים הבינלאומיים - וידענו גם שהמדדים המובילים בת"א סובלים מתשואת חסר בגלל סיבה טכנית. מה שעומד לנגד עיננו זה טובת המשקיעים בעניין הזה".

הסוחר אורי בר: "עד אמצע 2015 לדעתי השוק בארץ לא יזוז, ומבחינת סוחרי מעו"ף זו פוזיציה. סיבה אחת שהשוק לא יעלה זה הבחירות, סיבה שניה זו מכירה של זרים בתקופה האחרונה וזה גם מה שמקפיץ את הדולר ותוסיפו לזה את חוסר הוודאות הרגולטורית. אני חושב שהמעו"ף יכול גם לרדת מתחת ל-1,400 נקודות אבל במחצית השניה של השנה אני מניח שיהיה מהפך כי עדיין לא יהיה מה לעשות עם הכסף והגופים הגדולים ירצו להראות . באופן כללי מדד ה-S&P500 פתח פער גדול על המעו"ף בשנים האחרונות ולדעתי הפער הזה יצטמצם כלפי מעלה מבחינת המעו"ף."

בעניין העלאות הריבית בארה"ב שכבר נמצאות באופק, אומר בר כי "דווקא העלאות הריבית האלו, אם יהיו - השוק יזנק כאשר הן יתרחשו, כי הכותרות יהיו שהכלכלה טובה ולכן מעלים . זה לא שריבית של 0.75% זו אלטרנטיבה להשקעה. אם הריבית תהיה 4%, זה סיפור אחר".

בר: "מי שיודע לעבוד בפקיעות החודשיות, שם יש הזדמנויות להרוויח כסף. בשלב הפקיעה יש מפגש של כל מיני סוגי סוחרים ומשקיעים, יש סוחרי סלים, יש גופים מוסדיים שמחפשים נזילות ויש ספקולנטים. אם האופציות גבוהות יותר מנכס הבסיס (מניות), אז סוחרי התעודות כל החודש יקנו מניות וימכרו אופציות ובפקיעה המשמעות היא שהם יצטרכו למכור את המניות כי האופציות פוקעות. בפועל זה אומר שהפקיעה אמורה להילחץ מטה."

"ויש גם גלגולים והם כביכול מנטרלים את מה שהסברתי, אבל אפשר לספור את הגלגולים האלה. כל יום בשבוע פקיעה (ראשון עד רביעי), בודקים באינטרנט איפה נעשו עסקאות גדולות באופציות בחודש הבא (למשל כרגע זה אומר באופציות לפברואר). ואז הולכים ל-4 סטרייקים סביב הכסף, אם ראיתם עסקה של מעל 50 אופציות מול עסקה בהיקף דומה באופציות לינואר - זה אומר גלגול. אחרי שעשינו את זה, אנחנו יכולים להבין את עוצמת הפקיעה, וגם את כיוון הפקיעה. אם ספרתי את הגלגולים האלה וראיתי שגלגלו רק מיליארד שקל, ואני יודע שממוצע הגלגולים החודשי הוא מעל 2 מיליארד שקל (כ-20 אלף חוזים), אני מבין שהפקיעה תהיה אלימה. לגבי הכיוון, צריך גם להסתכל לאיזה סטרייק יש גלגולים, בדר"כ זה סביב הכסף אבל אם זה מתרחק מהכסף - זה אומר משהו".

"עוד דבר זה שצריך להיכנס לפקיעה כבר ביום ראשון, ולא לחכות ליום רביעי - כי הרבה פעמים המהלך קורה ביום-יומיים שלפני הפקיעה".

גורביץ': "הדאקס והקאק כבר מזמן לא במגמת עלייה. הקאק הוא הגרוע ביותר, אפשר לראות שם שהממוצעים הנעים הם כלפי מטה. לגבי המעו"ף, המדד שבר את הרצף העולה ורמת הסיכון עולה. המדד חזק אבל רמת הסיכון עולה." לגבי הנפט, היסטורית יש תמיכה בין 55 ל-60 דולר ואני חושב שהוא קרוב לתחתית".