הקלוזינג של רקח וקרן פימי יושלם השבוע: איך מתכנן ישי דוידי להשביח את החברה?

קרן פימי קרובה להשלמת העסקה לרכישת השליטה בחברת רקח. לחברת התרופות מחולון יש היום 5.6 מיליון מניות ובמסגרת העסקה יונפקו לקרן הפרייווט אקוויטי מניות רגילות כך שכמות המניות של רקח תגדל ל-15 מיליון. קרן פימי רוכשת 43% עד 52% ממניות רקח תמורת כ-80 מיליון שקל.

לאחר שהאספה הכללית של בעלי המניות של רקח אישרה בשבוע שעבר את העסקה צפויים ישי דוידי, עמי בם ואברהם ביגר להתמנות לתפקיד דירקטורים ברקח. בהמשך הדרך צפוי אברהם ביגר להתמנות לתפקיד יו"ר רקח.

הכסף של קרן פימי נכנס לתוך החברה במסגרת הקצאה פרטית של מניות ובעלי השליטה לא מקבלים תמורה. הקלוזינג של העסקה צפוי כבר בימים הקרובים והמשמעות מבחינת בעלי המניות הנוכחיים היא דילול של יותר מפי שניים.

אם בעלי המניות הנוכחיים מדוללים - מדוע המניה מזנקת והעסקה אושרה על ידי 100% מהקולות? סיבה ראשונה - הקופה של רקח תגדל ב-80 מיליון שקל; סיבה שניה - הפרמיה שמעניק שוק ההון לישי דוידי נוכח הצלחת קרן פימי בהשבחת חברות כמו ריטליקס, אורמת, גילת, אינרום ועוד.

מייסדי ובעלי השליטה בחברה מרדכי וג'ורג'ט אלגרבלי ניסו בשנים האחרונות מספר פעמים להקפיץ את החברה מדרגה, אך ללא הצלחה. האלגרבלים חתמו על הסכם שליטה עם ישי דוידי וכעת הוא ינסה להוציא את חברת התרופות מתנומתה.

איך ישי דוידי מתכנן להשביח את חברת רקח? רקח היא שחקן נישה בתחום ענק - ייצור תרופות, תחום עם רף כניסה גבוה מאוד. מספר השחקניות בשוק המקומי מצומצם: דקסל של דן אורן, כצט של סיגל פירסט ונובולוג של אודי פוזיס.

נזכיר שבשנת 2013 קרן פימי חתמה על הסכם לרכישת 50% מקבוצת פארם אפ, נובולוג וטריילוג ממבט אפ שבבעלות אודי פוזיס ושותפו שאול קוברינסקי לפי שווי של 170 מיליון שקל. קבוצת פארם אפ, נובולוג, טריילוג מתמחה בתחום לוגיסטיקה רפואית, ציוד רפואי וניסויים קליניים.

אז אם אין הרבה "בשר" בתחום של מיזוגים ורכישות מהיכן יגיע האפסייד של רקח? הפוטנציאל הגדול של רקח קיים בתרופות הקיימות שלה ובתרופות שניתן לרכוש כשהאסטרטגיה היא הגדלה משמעותית של המכירות. בארה"ב זה קשה בגלל דרישות ה-FDA, אך מפעלי רקח עומדים בסטנדרטים הגבוהים של מדינות אחרות.

רקח סיימה את שנת 2014 עם הכנסות של 270 מיליון שקל - בדומה לשנת 2013 והפסד של 2.5 מיליון שקל - לעומת רווח של 8.3 מיליון שקל בשנת 2013. בקרן פימי מאמינים במוצרים של רקח והתוכנית היא להגדיל משמעותית את המכירות במדינות שבהן כבר יש מכירות ובמדינות חדשות.

מניית רקח בשנה האחרונה: