רגע האמת של מצלאוי מתקרב: "לחברה קיימים אתגרים מהותיים ליצירת מקורות תזרים מפעילותה"

רגע האמת של חברת מצלאוי מתקרב עם סבב של פירעונות בסוף השנה ובתחילת השנה הבאה. חברת מידרוג הבהירה הבוקר "תמשיך לבחון את תהליכי חברת הנדל"ן ליצירת מקורות לתשלומי האג"ח שלה". מהיכן תביא מצלאוי כ-70 מיליון שקל שאותן היא נדרשת לשלם למחזיקי האג"ח שלה עד תחילת 2016?

מידרוג דיווחה על המשך בחינת הדירוג: "לחברה קיימים אתגרים מהותיים ליצירת מקורות תזרים מפעילותה". 

לחברת מצלאוי יש 4 סדרות אג"ח בהיקף של כ-225 מיליון שקל:
{מצלאוי אגח א}מועדי תשלום קרן: מדי חודש יולי בין השנים 2010 עד 2015
{מצלאוי אגח ב}מועדי תשלום קרן: מדי חודש פברואר בין השנים 2013 עד 2018
{מצלאוי אגח ד}מועדי תשלום קרן: מדי חודש יוני בין השנים 2012 עד 2018
{מצלאוי אגח ד}מועדי תשלום קרן: מדי חודש דצמבר בין השנים 2015 עד 2019

רואי החשבון של החברה (קוסט פורר גבאי את קסירר) הזהירו את המשקיעים בחודש מארס: "יכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה בעתיד הנראה לעין כפופה להתממשות תכניות ההנהלה המתבססות בעיקר על מכירת נכסים".

מצלאוי, בניהולו של בעל השליטה סמי מצלאוי, יוזמת 381 יח"ד במספר פרוייקטים באזורי ביקוש בארץ מתוכן נמכרו 165 יח"ד. החברה גם משמשת כקבלן ויש לה צבר הזמנות של 169 מיליון שקל.

החברה עדיין לא פרסמה את התוצאות לסיכום הרבעון הראשון של השנה. את השנה החולפת סיימה עם הכנסות של 217.2 מיליון שקל ובשורה התחתונה נרשם הפסד של 19.7 מיליון שקל. חברת נדל"ן שפועלת בישראל עמוק בתוך הבועה ובכל זאת מפסידה - משהו לא מתנהל שם טוב ואחת העדויות לכך - הוצאות הנהלה גבוהות.

אחד הנתונים המדאיגים שמזכיר חברות נדל"ן שנקלעו להסדר חוב בעבר הוא התזרים מזומנים השלילי מפעילות שוטפת בהיקף של 34.5 מיליון שקל. מעבר לכך לחברה הפסד תפעולי והפסד לפני מס.

בחודש פברואר חברת הדירוג מידרוג זיהתה את הכיוון שהחברה הולכת אליה וההזהירה את המשקיעים על-ידי הורדת דירוג האג"ח מרמה של BAA1 לרמה של BAA3 והכנסתן לרשימת מעקב - בעיקר עקב ירידה ביתרות הנזילות של החברה.

עם אג"ח בתשואה שנתית ברוטו של 11% עד 22% שוק ההון חסום בפני חברת מצלאוי ולכן החברה נתונה כיום לחסדי הבנקים המלווים - אם ירצו יפילו אותה.

הפיתרון המתבקש מימוש נכסי נדל"ן שהבולט ביותר הוא מתחם כורזין בגבעתיים. בחודש מארס אישרה הוועדה המחוזית לתכנון ולבניה לחברת מצלאוי לבנות מגדל בגובה של 165 מטר הכולל 28 קומות בשטח של 4 דונם בכורזין.