המלצה חד משמעית: האנליסטים מתלהבים מהמניה הזו בת"א

הבוקר פרסם בנק מזרחי טפחות 2.31% את דו"חותיו הכספיים לרבעון השלישי לשנת 2015, והציג גידול קל ברווח לסך של 316 מיליון שקל. הבנק התהדר בתשואה דו-ספרתית על ההון, יחד עם גידול של מעל ל-10% באשראי לתחום המשכנתאות. לאחר פרסום הדו"ח נסחרת מניית הבנק  בעליות של כ-1% ובמחזור כפול מהממוצע בחודש האחרון.

האנליסטים המסקרים את מניית הבנק תמימי דעים כי תוצאות הרבעונים הבאים יהיו טובות פחות עבור מזרחי טפחות, יחד עם חשש מסויים מעננת החקירה בארה"ב - אך כולם שוריים על המניה, ומסמנים אפסייד של עד 25% ממחיר הנוכחי. Bizportal איגד את המלצותיהם:   מאיר סלייטר, מנהל המחקר של ירושלים ברוקראז' מעניק למניית מזרחי מחיר יעד של 56 שקל, שהוא אפסייד של22%. לדבריו, התוצאות של בנק מזרחי ממשיכות להיות יציבות וטובות: "התוצאות ברבעון השלישי של 2015 היו דומות לצפי, עם רווח של 316 מליון שקל ותשואה להון של 11.5%, בהשוואה לתחזית לרווח של 329 מליון שקל".

סלייטר מסמן מספר גורמים חיוביים עבור הבנק: קצב הרווחיות והתשואה על ההון שנשמרו, כשקצב הרווחיות השנתית  עמד על 1.2 מיליארד שקל בשנה, המשקף תשואה להון של כ- 10.5%: "חשוב לשים לב שתשואה זו על ההון מושגת ברמת ריבית ומדד אפסיים. כאשר הריבית ו/או המדד ישנו כיוון לעליות – תוצאות מזרחי צפויות להגיע לשיאים חדשים".

נקודה נוספת אותה מסמן סלייטר היא האשראי לציבור, שממשיך לצמוח בקצב גבוה: "האשראי צמח ברבעון הנוכחי בסכום גבוה של 5.7 מיליארד שקל,  מתחילת השנה צמח האשראי ב-7.1%. נקודה נוספת שראוי לשים אליה לב, לדברי סלייטר, היא הרווחיות בשני הרבעונים הקרובים, שצפויה להיות נמוכה, לאור הצפי למדדים שליליים בשני רבעונים אלו (ירידה של כ- 0.5% בכל רבעון): "רווחיות נמוכה זו תתהפך בהמשך השנה, כאשר המדדים החיוביים יגיעו".

• "מודה שהופתעתי מדוחות הבנקים - הסיכויים גדולים, אבל גם הסיכונים גדולים"
• "מניות הבנקים לא מבטאות את הגידול הצפוי בהפרשות להפסדי אשראי; התמחור שלהן אופטימי מדי"

סלייטר מסכם כי "הבנק מתומחר כיום במכפיל הרווח הנמוך בסקטור, פחות מ- 8.5, אשר משקף חששות אלו וחששות משוק המשכנתאות. אנו מעריכים שהבנק יוכל לעמוד באתגר ההון ללא צורך בגיוס הון, והצמיחה שלו תחזור בעתיד. לאור זאת אנו ממשיכים להמליץ על הבנק בתשואת יתר".    מיכה גולדברג, מנהל מחלקת מחקר ואנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז' מסר כי "מזרחי נותר הבנק הרווחי ביותר במערכת עם הנהלה מצוינת. להערכתנו, הבנק מייצר תשואה מייצגת של מעל 11%, כאשר עלייה מתונה בסביבת האינפלציה יכולה להביא את התשואה המייצגת גם מעבר ל-12%. כמו כן, הרפורמות המוצעות במערכת הבנקאות (חוק נתוני אשראי והפרדת חברות כרטיסי האשראי) יכולות להיטיב משמעותית עם מזרחי, שאין בבעלותו חברת כרטיסי אשראי ויש לו רצון עז לגדול בלקוחות פרטיים"

גם גולדברג מעניק למניית מזרחי טפחות אפסייד נאה, כשהוא מותיר את המלצתו לבנק ב'קניה' עם מחיר יעד של-57 שקל למניה (אפסייד של 24.7%); עם זאת, גותב האנליסט של אקסלנס כי "ייתכן וסביבת האינפלציה השלילית, השפעת הורדת המס הצפוי ברבעון הקרוב והסיכוי להפרשות נוספות בגין החקירה בארה"ב יעיבו על תוצאות הרבעון הרביעי".

אלון גלזר, מ'לידר שוקי הון' כותב היום כך: "מזרחי ממשיך להיות הבנק הצומח ביותר במערכת". בשל היותו של הבנק חשוף כל כך לשוק הדיוק, גלזר סבור כי "כל עוד לא נראה ירידות מחירים חדות בשוק הדיור, מזרחי ימשיך ליהנות מרווחיות גבוהה שתנוע בין 10% ל-12% , כאשר התנודתיות תהיה בעיקר בהתאם לשיעור האינפלציה המשפיעה מאד על תוצאות הבנק". גלזר מאמין כי בשני הרבעונים הקרובים האינפלציה צפויה להיות ככל הנראה נמוכה/שלילית ולפיכך מעריך כי "נראה תוצאות מעט יותר חלשות".

• מה יהיה מחר בבורסה?
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לסיכום, גם גלזר מביע עמדה שורית על המניה (תשואת יתר), ומסמן מחיר יעד של 56 שקל (אפסייד של 22%): "אם נשקלל את התוצאות הטובות שהבנק מציג, ביחד עם העובדה שהאיומים נראים רחוקים יחסית, הרי שברמות התשואה שהבנק יודע לייצר, עדיין מומלץ להחזיק במניית הבנק".