הכלכלנים משיבים: האם השוק המקומי מתמחר העלאת ריבית?

הפד' בחר שלא להפתיע את השווקים, בניגוד להחלטה בחודש ספטמבר השנה אז נמנע מהעלאת ריבית למרות הציפיות, ובהודעתו אמש העלה את הריבית, כצפוי, ב-25 נ"ב לרמה של  0.25 – 0.50 אחוז. הריבית מאז שלהי שנת 2008 עמדה על רמה של 0 - 0.25 אחוז. ההחלטה התקבלה פה אחד.

בנימוקים להחלטה הפד' מסביר כי הכלכלה האמריקנית למעשה עשתה כברת דרך ארוכה מאז המשבר ולמעשה במצב הנוכחי עיכוב נוסף בריבית עלול להזיק ולהביא לקצב מהיר מדי של העלאות ריבית בעתיד. הפד מציין כי מצב התעסוקה שפיר והאינפלציה צפויה לטפס בהדרגה לעבר יעד הפד (2%). ילן הדגישה במסיבת העיתונאים כי המציאות בשטח תכתיב את תוואי העלאות הריבית בעתיד, אם כי כרגע נראה כי מדובר בתוואי מתון יחסית. הפד צופה ריבית של 1.375% בסוף שנת 2016. לאחר ההודעה החוזים בשוק הריביות האמריקאי מגלמים העלאה נוספת בחודשים יוני – יולי.

לדברי אורי גרינפלד מפסגות: "הסיפור המעניין הוא האם הפד' ישפיע על בנק ישראל בהעלאות בשנה הבאה. אמנם האינפלציה נמוכה אל היא נמוכה בגלל הסיבות הכי טובות, הורדת מע"מ, הורדת מחירי מים וחשמל, אגרת טלביזיה... לאחר 3-2 העלאות ריבית בארה"ב, בנק ישראל ירצה להעלות ריבית ואת זה השוק המקומי לא מתמחר. אם השוק יתחיל להפנים שבנק ישראל יתחיל להעלות את הריבית אז נראה פה הפסדים באג"ח הארוכות"

"השוק תמחר שהפד' ימשיך לעלות את הריבית גם ב-2016 וההחלטה לא כל כך הפתיעה. ראינו שהתשואות בארה"ב לא הציגו ממש שינוי. ילן הכינה את השווקים לצעד הזה במשך שנה שלמה. זהו מצב לא רגיל, בהסתכלות היסטורית יש פה החלטה ראשונה בה הפד' מתווה את הכיוון לבנקים בעולם. בגלל 'הבילד אפ' שנעשה במשך כל השנה, השווקים תיאמו את הציפיות כך שאפשר לומר כי הפד' עשה עבודה טובה בצורה תקשורתית. לא הייתי ממהר שהבנק המרכזי באירופה הולך לצד השני, לא בטוח שנראה שם המשך הורדת ריבית. סביר שהריבית תישאר שם נמוכה עוד הרבה הזמן אבל זה לא יפריע לפד' להעלות ריבית". נזכיר כי הפד' מדבר על העלאת ריבית ב-4 פעימות.

• לאומי בהמלצת מכירה לאג"ח קונצרני - "מומלצת הקטנת החשיפה לתחום"
• "בנק ישראל יוכל להתחיל להוריד את הריבית בתחילת 2024"

גרינפלד ממשיך: "גם אם בנק ישראל יעלה ריבית זה הולך להיות בקצב איטי כך שלא נראה פאניקה. תהיה השפעה אבל בגלל שזה הולך להיות תוואי איטי אני לא חושב שאנו מדברים על תרחש שהתשואות קופצות ונראה איזו בעיה".

דודי רזניק, מנהל דסק מחקר מאקרו, בלאומי שוקי הון, התייחס להעלאת הריבית ואמר: "השוק קיבל את הודעת הריבית באופן חיובי, כאשר תשואות האג"ח הממשלתיות נותרות כמעט ללא שינוי ואילו מדדי המניות המובילים רושמים כשעה לאחר ההודעה עליות של כ-1%. הדולר נחלש מעט מול האירו עוד ביטוי לכך שהעלאת הריבית למעשה גולמה במלואה. נראה כי שוקי המניות קבלו את ההודעה באופטימיות יחסית, לאור העובדה כי הפד צפוי לנקוט בקו "יוני" ולהעלות באיטיות הריבית בתרחיש אופטימי, ובמידה ויחזרו הסיכונים בתרחיש הפסימי צפוי הפד להשעות את מהלך העלאת הריבית, כך ששוק המניות נמצא בסוג של Win win situation".

משמעויות לגבי השוק המקומי: לפי רזניק, בטווח הקצר נראה כי בנק ישראל יבחר להתעלם מהעלאת הריבית בארה"ב והוא צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי על רקע סביבת האינפלציה נמוכה, השקל החזק והצמיחה המתונה שיביחסית. "בהמשך ולתוך שנת 2016 לאחר עוד העלאה או שתיים של הפד ובהתאם לנסיבות עשוי בנק ישראל לשקול את מדיניותו שוב ובמחצית השנייה של השנה, תיתכן אפשרות להעלאת ריבית גם בארץ. בטווח הקצר נראה כי שוק המניות צפוי לרשום מגמה חיובית על רקע העליות בחול ואילו שוק האג"ח הממשלתי והשקל צפויים להיסחר ביציבות. בטווח הבינוני ארוך נראה כי תשואות האג"ח הממשלתיות צפויות להתחיל בזחילה איטית כלפי מעלה בארה"ב ובהמשך בישראל".   "נקודה למחשבה - למרות שתוואי העלאות הריבית בארה"ב צפוי להיות איטי, בכל זאת מדובר בנקודת מפנה כאשר לראשונה מאז המשבר הפיננסי הריבית עולה בארה"ב ומסמנת אולי את תחילת הסוף של עידן הריביות האפסיות".

• חלל תקשורת חתמה על עסקה של 4.4 מיליון דולר הגישה הצעה להסדרת החוב
• ת"א 35 יורד ב-0.5%, הבנקים ב-0.4%; מר מאבדת 4%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"