תגובות כלכלנים לנפילות כעת בבורסות מסביב לעולם - האם יש סיבה לפאניקה?

פתיחת שנה איומה ל-2016 בבורסות מסביב לעולם. שילוב של נסיבות בסין הוביל ללחץ מכירות כבד בבורסות המזרח ומשם לגלי הדף לכיוון הבורסות באירופה וארה"ב. הדאקס צולל עד 4.5%. אתר Bizportal ריכז מספר תגובות של כלכלנים לתגובת השווקים.

שנחאי -0.24% דאקס מדד ת"א 25  

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי מיטב דש, ניסה להרגיע, וטען כי המצב הכלכלי בסין דווקא התייצב לאחרונה: "התגובה הכל כך עוצמתית של השוק הסיני להחטאה במדד מנהלי הרכש בתעשייה קצת מפתיעה. זאת לא הפעם הראשונה שהנתונים מהתעשייה מאכזבים. בהתחשב בעובדה שהמדד הרשמי תאם את הציפיות והמדד בתחום השירותים היה די חיובי, נראה שהסיבה האמיתית לירידות חדות קשורה גם לסיום האיסור של המכירות בחסר שנכנס לתוקף בשנה שעברה. לאחרונה דווקא נראה שהנתונים הכלכליים בסין התחילו להתייצב. נראה, שהירידות החדות בסין ביום המסחר הראשון של השנה אינן בהכרח מבשרות בשורות רעות ליתר השווקים בהמשך השנה".

יניב חברון, כלכלן ראשי באקסלנס: "אנחנו חושבים שהסיבה לירידות החדות או לפחות חלק ממנה טמונה באיסור על מכירת מניות של מחזיקים גדולים (בעלי עניין בחברות וברוקרים גדולים) שצפוי לפוג ביום שישי הקרוב לאחר 6 חודשים. ההערכות מדברות על כ-185 מיליארד דולר של מניות שיהיו אפשריות למכירה. מאז האיסור, התנודתיות בשוק הסיני ירדה ביותר מחצי והשוק עלה ביותר מ-20% מנקודת השפל שלו באוגוסט. השחקנים בשוק בשבוע שעבר עוד סמכו על ההתאוששות של השוק, אך כל האנליסטים שנשאלו על ידי בלומברג אמרו שביטול האיסור עשוי ליצור גל של ירידות (לא בטוח שמישהו מהם דמיין כזו קריסה).   "אזהרות היו כבר בשבוע שעבר כי הממשל חייב להסיר את ההגבלות בצורה מדורגת ולאפשר להם מכירה קצובה ואיטית של מניות כדי לא ליצור בעיית נזילות ועודף מוכרים בשוק. בסך הכל האחזקות בשוק המניות הסיני של מנהלי השקעות בעולם ירדו ביותר מ-5% בשנת 2015 לאור ההתערבות של הממשלה בשוקי המניות שם. עובדה זו מסבירה ירידה במסחר ובנזילות בשוק הסיני, מה שיקשה עוד יותר על מקרה של מכירת נכסים עודפת. הבעיה הגדולה כרגע של הממשל שם הוא שהתערבות ועצירת המסחר שבאה למנוע הידרדרות, מערערת מחדש את האמון של המשקיעים בשווי של החברות. את הצעדים המרסנים היו צריכים לנקוט מבעוד מועד... ולכן, בימים הקרובים סביר להניח שהתנודתיות שם תמשיך להיות גבוהה".   "קריסה בשוק המניות הסיני עשויה להשפיע לרעה גם על המסחר באירופה, במיוחד לאור החולשה שמציג היואן על רקע הירידות. עם זאת, בהנחה שהנפט ימשיך להתחזק על רקע הסכסוך בין איראן וסעודיה, השווקים יכולים לתקן, שכן החשש המרכזי בשווקים היום הוא עדיין ההשלכות ממשבר אנרגיה".

אייל כהן, מנכ"ל שיא קפיטל, היה פסימי ביותר: "הסוחרים התעלמו במשך תקופה מהדברים הקטנים שבסוף הצטברו: מדד הייצור בסין יורד כבר 10 חודשים רצופים, ולא התייחסו אליו. מדובר ברצף של נתונים לא טובים, ובמקביל - הסינים מנסים לעשדות פיחות במטבע שלהם. מדובר בהאטה משמעותית, כשנתון הצמיחה שפורסם הוא גבוה מהמציאות לדעתי,  וזה לא חלחל מספיק.  זו קריאת השכמה למשקיעים.

"הייתה אמנם התייצבות מסויימת בסין, אבל רק בנתונים שהממשלה יכולה להשפיע להם. הייצור יורד כבר 10 חודשים ברציפות, וכשאתה מייצר פחות אתה לא יכול לצמוח באותה מידה. לדעתי השווקים יגיבו כמו שקרה ביולי-אוגוסט. סין אמורה להיות הקטר שמוציא את העולם מהבוץ,  והקטר הזה מקרטע.  השנה הקרובה לא תהיה אופטימית".

לדברי אורי גרינפלד, כלכלן ואסטרטג ראשי בפסגות, "אמנם התחלנו שנה חדשה אך אין זה אומר שהסיכונים הגלובאליים נעלמו. ההאטה בסין ופיחות המטבע ימשיכו ללוות אותנו עוד תקופה ארוכה, כמו גם סיכונים נוספים כמשבר בברזיל, הסביבה הפוליטית באירופה וחוסר הוודאות לגבי יכולת הפד להעלות את הריבית".

ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות הצביע על בעיות נוספות בכלכלה השניה בגודלה בעולם: "מספרים שהירידות בסין הן בגלל מדד מנהלי הרכש שפורסם והראה על התכווצות בפעילות היצרנית ועל רקע הכוונות של הבנק המרכזי בסין להמשיך להחליש את היואן. ובכן, כל מי שעוקב אחרי הכלכלה הסינית ממש לא מופתע לגלות את הנתונים הללו. הכלכלה הסינית נמצאת במעבר מכלכלת ייצור לכלכלת שירותים. אחד האתגרים המרכזיים של סין הוא לטפל בעודף כושרי הייצור שנוצר אצלה בשנים האחרונות, במהלך הניסיון האגרסיבי לשמור על קצב צמיחה של 7%. ברור כי השינויים הללו יתנו את אותותיהם במהלך השנים הקרובות בכלכלה ויתבטאו בהאטה בצמיחה, כנראה מתחת ל-6%. גם ההקלה המוניטרית בסין צפויה להמשך בד בבד עם החלשות המטבע.

"לכן, נראה כי הירידות החדות היום הן יותר עניין מסחרי. נתון מדד מנהלי הרכש אמנם מראה על החלשות בפועל ויש בו משום 'ציפייה שהתממשה', אך ספק שהוא נפל על מישהו מהסוחרים הראשיים בבורסה בהונג קונג כ"רעם ביום בהיר". הפתיחה הקשה של השנה בבורסות אסיה מזכירה לנו ש-2016 צפויה להיות תנודתית באופן חריג והעצבנות במסחר תהיה גבוהה, כאשר כל נתון מאקרו שייכנס עלול לשמש טריגר עבור הסוחרים לשנות פוזיציות באגרסיביות, גם בשווקים המפותחים. החוזים בארה"ב מאותתים בשעה מוקדמת זו על ירידה של עד 1% וזהו גם שיעור הירידה בו צפוי להיפתח המסחר באירופה. העדפתנו באלומות היא להיחשף לשווקי ארה"ב וישראל תוך בחירה של סקטורים ספציפיים".

אביחי שורצקי, אסטרטג ראשי לשווקים בינלאומיים IBI: "הטריגר לירידות החדות בשוקי המניות הסין היו נתוני PMI חלשים מהצפוי אשר הצביעו על המשך מגמת ההתמתנות בקצב הצמיחה בכלכלה השנייה בגודלה בעולם. גם אם בהתבוננות ראשונית נראה כי מדובר בתגובה חדה לנתונים אשר לא היו חריגים במיוחד, היא ממחישה את העמדה בה אנו מחזיקים מזה זמן רב, בדבר סביבת המאקרו המאתגרת השוררת בסין. בראייה קדימה, התמתנות קצב הצמיחה בסין צפויה להמשיך ולהפעיל לחץ על מחירי הסחורות והאנרגיה, לאור חשיבותה של סין בשווקים אלו. לאור זאת, חברות ומדיניות בעלות תלות גבוה במחירי הסחורות והאנרגיה ו/או לקשרי המסחר עם סין צפויות להמשיך ולחוות תקופה מאתגרת."