"אנחנו רק בהתחלה - המצב בבורסות עוד יהיה גרוע בהרבה לפני שנראה שיפור"

הנפילות בשווקים בעיצומן. בוול סטריט כבר סופרים נפילה של מעל 10% מתחילת השנה ובאירופה זה אפילו נראה גרוע יותר. תחזיות הצמיחה בעולם נחתכות, הנפט מאבד גובה, והניקיי היפני כבר נכנס להגדרה של 'שוק דובי'. במצבים כאלה נשאלת שוב השאלה - האם אנחנו קרובים לתחתית, או שמא המגמה רק תמשיך ותחריף.

דאקס CAC 40 0.63% ניקיי 225 0.84%

אייל כהן, מנכ"ל שיא קפיטל, איתו שוחחנו לפני כחצי שנה וכבר אז הזהיר מפני המשבר שמתקרב (לראיון המלא - לחץ כאן), ממשיך להציג עמדה פסימית לגבי עתיד המניות, מצביע על הבעיות החמורות בכלכלת העולם, ובטוח כי הבורסות רק ימשיכו לרדת:

הנפילות בבורסות, על לאן? "המצב אפילו לא הולך לכיוון של להסתדר בקרוב: זה יהיה גרוע יותר לפני שישתפר. פורסמו הנתונים בסין, ואנשים פשוט לא מאמינים להם.  הכלכלן פאבר לדוגמא אמר שנתוני הצמיחה בסין בכלל לא ריאליים. העליות של אתמול היו בסך הכל כסף טיפש. מי שקורא ומתעניין לעומק מבין שיש המון בעיות, והן מחלחלות לכל העולם".

• אייל כהן: "הנפילה בסין הייתה רק הסנונית הראשונה, סין תגרור אחריה את כל העולם"

אילו בעיות אתה רואה? "לגבי סין, דיברתי בעבר עליה כזו שתגרור אותנו למפולת. הסינים עובדים במינוף מאוד גדול, והירידות האלו גורמות לנזקים מאוד חמורים שם. הנתונים המפורסמים פשוט לא תופסים: הייצוא יורד,והמדינה צומחת פחות ופחות".

"כבר לפני שנה ראינו שהצמיחה בסין במגמת האטה. צריך להסתכל על המגמה! 7% הוא נתון שנשמע טוב, אבל הוא ממש לא - כשמשווים אותו למה שהיה בעבר. סין צמחה כבר ב-12%, והירידה הזו אינה תנועה חד פעמית, זה מהלך שמתרחש לנו מול העיניים".   מדינה כמו סין לא יכולה לצמוח לעד בשיעור דו ספרתי, ידעו שהנתונים יתמתנו. "אני מדבר על המגמה: כל שנה הצמיחה נפגעת, גרף הצמיחה הולך ויורד. צריך היה לשים לב למהלך הזה מזמן. תוסיף את העובדה לכך שהנתונים לאו דווקא נכונים - אנשים רציניים מדברים על שיעור צמיחה אמיתי של 4%-6% בלבד. אני מדגיש, מדובר בגרף יורד בצמיחה הסינית, ולא מדברים עליו מספיק. הדבר חייב לגרום לגרף הצמיחה העולמית לרדת גם כן".     המשק האמריקני דווקא מציג חוזקה - תראה את דו"ח התעסוקה. "סטטיסטיקה היא דבר יצירתי. האבטלה האמיתית בארה"ב היא סביב 10.5% ואפילו יותר. אנשים שעובדים בחצי משרה או כמה שעות בשבוע נספרים בסטטיסטיקה כעובדים. גם התמ"ג שם במצב די סטטי, ואפילו לקראת מיתון. אני לא רואה כיוון של ריבית עולה ומתמשכת שם. אולי תהיה עוד העלאה נוספת, אבל לא יותר מזה".

בעיה נוספת היא כמובן מחיר הנפט שלא מוצא תחתית. אתה רואה שינוי כיוון בתחום הזה? אולי כשחברות הנפט תתחלנה לפשוט רגע, ההיצע יירד. "יש לנו עוד דרך ארוכה למטה. היעד הריאלי למחיר הנפט הוא 20 דולר, ואפילו מתחת לכך. איראן נכנסת לשווקים ותגדיל ההיצע, היא משוועת לכסף. אפילו לסעודיה יש אינטרס שמחירו יירד".

• קנבוטק משנה כיוון: מו"מ למיזוג עם חברת ביומד המפתחת טיפול לדיכאון
• צילו בלו קופצת ב-11%, אס.אר אקורד נופלת ב-11.5%; ת"א 90 עולה ב-0.7%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לסעודיה? המדינה על סף פשיטת רגל, הסובסידיות לאזרחים כבר נחתכו עקב כך. "מה שיש בין אירן לסעודה הוא מלחמה. סעודיה פועלת בטקטיקה של 'להוציא לעצמי עין כדי להוציא שתיים לאיר'ן. במלמחה כמו במלחמה, הכל ראוי. סעודיה לא מונעת את ירידת מחיר הנפט, מתוך מטרה שאירן תפסיד יותר".   מלחמות הופסקו בעבר בגלל מצב כלכלי  של מדינות. אולי זה גם המצב כרגע? "אני רואה את המלחמה ביניהן, יחד עם הדיונים באופ"ק. ההחלטה בפועל היא לא להקטין את היצע הנפט - והמשמעמות ברורה: מחירו בדרך למטה".

ומכאן גם הראייה שלך לגבי השווקים שלילית? "אני רואה את הבורסות בדרך למטה, עוד הרבה יותר מאשר עכשיו: אני לא רואה את הסיום. להפך - אנחנו רק בהתחלה. יהיו כמובן תיקונים ועליות, אבל המגמה היא למטה".

ובכל זאת - הבנקים המרכזיים הראו שהם יכולים לתמוך בשווקים. ה-ECB מחזיק המון כסף לפעולה אפשרית.  "הרחבה באירופה כבר יש.  הבנק המרכזי האמריקני מתערב בשוק, כל פקיעת אופציות רואים אותו נכנס לשוק וקונה כל מה שזז.. אתה רואה את זה עוזר?"

אולי הישועה תגיע מחר ממריו דראגי? יחתוך עוד את הריבית, יכניס כסף לשווקים...  "גם אם כן - אז יהיה תיקון, השווקים יעלו,  אבל זה לא יפתור את הבעיות של סין ובטח לא את אלו של הנפט. אלא רק הבעיות הקטנות".   ומה הבעיות הגדולות? "אני חושש שנאחנו נמצאים במצב של טרום בועה בכמה שווקים פיננסים משמעותיים.  כל פקיעה של אחד מהם מובילה לתגובת שרשרת בשאר. המניות מתאימות את המחירים שלהן – והשוק מתחיל להבין את זה".

אם ככה, אתה ממליץ למשקיעים להכנס לשורטים כדי להרוויח?  "אני לא ממליץ לעשות שורטים למי שלא מבין בזה, זה לא דבר נכון. כשמדברים על מגמת ירידות, אנשים צריכים להיזהר. לדעתי צריך להקטין את הרכיב המנייתי, ולא להיכנס לבורסות, אפילו לצאת. עדיף לשבת בריבית שקלית של 0.25% מאשר להפסיד 10% ברגע".