האנליסטים מגיבים: מניות הבנקים חוטפות אחרי פרסום הדו"חות - הזדמנות קניה?

יום המסחר הנוכחי נפתח בסערה בסקטור הבנקאות, לאחר שהבנקים הגדולים בישראל פרסמו הבוקר את דו"חותיהם הכספיים לרבעון הראשון של 2016 - והציגו כולם מספרים חלשים ביותר. תגובת המניות כמובן לא אחרה לבוא, ולפי שעה מדד הבנקים יורד ביותר מ-1.2%, מה שדוחף כמובן גם את המעו"ף לירידות, היות ופועלים ולאומי הינן המניות הכבדות במדד. במקביל נדגיש - כי האווירה בבורסה מושפעת לרעה גם מהירידות החדות שנרשמות כעת באירופה.

מדד ת"א בנקים-5 +1.59% מדד ת"א בנק 4,855.86 +1.59% בסיס:4,779.82 פתיחה:4,754.22 גבוה:4,855.86 נמוך:4,754.22 תמורה:484,056,805 לעמוד ציטוט חדשות גרפים הרכב מדד ביצועים כתבות נוספות בנושא:
פועלים +2.13% פועלים 4,210 +2.13% בסיס:4,122 פתיחה:4,127 גבוה:4,210 נמוך:4,127 תמורה:147,153,400 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לאומי +1.67% לאומי 4,135 +1.67% בסיס:4,067 פתיחה:4,040 גבוה:4,140 נמוך:4,040 תמורה:158,957,381 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: דיסקונט +1.79% דיסקונט 2,394 +1.79% בסיס:2,352 פתיחה:2,335 גבוה:2,394 נמוך:2,335 תמורה:64,807,307 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
דו"חות פועלים
דו"חות לאומי
דו"חות דיסקונט

כאשר המשקיעים בוחנים את תוצאות הבנקים ברבעון האחרון - הם מגלים ירידות משמעותיות ברווחי הבנקים (צלילה של 61% בלאומי, לדוגמא), ואולי אף חמור מכך - ירידה בתשואה על ההון שהם משיגים. הדבר מגיע יום לאחר הדו"חות החזקים של בנק מזרחי טפחות - שהביא לאופטימיות (בדיעבד - רגעית) בסקטור, מה שמגדיל עוד יותר את האכזבה.

אך למרות התוצאות החלשות, האנליסטים המסקרים את הסקטור מסרבים להתרגש, ואף מדרגים את את הדו"חות כ'טובים', בשל העובדה כי מדובר בהשלכות האינפלציה השלילית בישראל, כמו גם מס החברות שירד - השפעות שלדעתם הינן חד פעמיות, בעיקר כשמעריכים כי מדד המחירים יעלה בהמשך השנה. כמו כן, הם מדגישים כי ההשוואה בין הרבעונים המקבילים מטעה - היות ובנק לאומי לדוגמא זכה לרווחים נאים מאוד בשל מימוש מניות החברה לישראל ומובילאיי - ולכן הצניחה ברווח כה משמעותית.

מאיר סלייטר, ירושלים ברוקראז': "לא צריך לצפות לתשואה דו ספרתית על ההון מאף בנק: כל עוד הריבית נמוכה והמדד אפסי או שלילי - הבנקים לא יכולים לייצר תשואה כזו, במיוחד לאור הגדלת ההון שנדרשת מהם בשל הרגולציה". סלייטר טוען כי הדו"חות לא אמורים להפתיע את המשקיעים - ועליהם להסתכל קדימה, ולהבין כי הפרמטרים שפגעו בדו"חות כבר השתנו - או ישתנו בעתיד: "המדד היה שלילי בעבר, והתחזית היא שהמדד יעלה, ואפילו לשיעור של יותר מ-1%, מה שאומר שהבנקים ירוויחו יותר".

סלייטר אף טוען כי מה שניתן ללמוד מהדו"חות הוא שהבנקים מתמודדים לא רע במצבים הקשים מבחינתם (כאמור, אינפלציה שלילית, ריבית אפסית), והם יודעים לייצר תשואה סבירה על ההון.

ומה לגבי המניות? "במחיר הזה – בהחלט מדובר השקעה ראויה, שעשויה להביא לתשואה דו ספרתית (נמוכה), יחד עם סיכון נמוך יחסית". לפי סלייטר, רוב מניות הבנקים היום בנקודות כניסה טובה.

גם אלון גלזר, 'לידר שוקי הון' מסרב להתרגש מהתוצאות של הבנקים, ומסיק כי הדו"חות מציגים תוצאות סבירות בהחלט, ובוודאי מסרב לקרוא לכך 'אכזבה': "כשמנטרלים את ההשפעות החד פעמיות ברבעון האחרון - בהם  אינפלציה שלילית ומס חברות, הבנקים עומדים בקצב דומה לזה של השנה שעברה. בהתחשב בסביבה – מדובר בתוצאות סבירות בהחלט".

לפי גלזר, נראה כי המשקיעים מצפים לראות פגיעה ברווחיות של הבנקים, כזו שתצדיק את המחירים הנמוכים של המניות – אבל הדו"חות דווקא מציגים רווחיות טובה יחסית: "כל רבעון אנו רואים תוצאות שהן בסדר גמור, מניות הבנקים הינן בהחלט מעניינות כהשקעה. לעומת השווי הכלכלי של המניות - מדובר בתשואה גלומה לאורך זמן".

בתוך כך, גם בנק ההשקעות 'ברקליס' התייחס למניות הבנקים לאחר הדו"חות, והעניק להן מחירי יעד בעלי אפסייד נאה:

למניית פועלים נקבע מחיר יעד של 22 שקל, אפסייד של 14%.
למניית לאומי נקבע מחיר יעד של 17 שקל, אפסייד של 23%.
למניית דיסקונט נקבע מחיר יעד של 8 שקל, אפסייד של 26%.