האם אנחנו חוזים כעת בבועה ענקית שהולכת ומתנפחת?

שוק האג"ח השתגע. אחרי שראינו לפני מספר שבועות את תשואת האג"ח של גרמניה ל-10 שנים הפכת לשלילית (ובינתיים כבר כמעט מינוס 0.2%), אתמול נפל דבר כאשר תשואת האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים נפלה לרמתה הנמוכה בהיסטוריה. כל זאת כאשר ביום שאחרי ה'ברקזיט' המשקיעים סבורים שרמת הסיכון עלתה, ולכן הריביות צפויות לרדת - או לפחות לא לעלות. וברקע לסערה, המשקיעים מחפש 'חוף מבטחים' לכספם. 

ובזמן שבשוק המניות המשקיעים סופרים הפסדים ובעיקר תנודתיות מטורפת, בשוק האג"ח המשקיעים רואים רווחים נאים מאוד כמעט על בסיס יומי. שימו לב למספרים: התעודות בארה"ב על אג"חים לטווח של 10-20 שנה רשמו מתחילת 2016 עלייה של מעל 10%, התעודה על האג"חים למעל 20 שנה (סימול: TLT) כבר זינקה 18% השנה ובארץ מי שקנה בתחילת השנה את האג"ח הממשלתי ל-10 שנים סופר בינתיים תשואה של 5.6% בזמן שהמעו"ף איבד מעל 8%. וצריך להגיד שכבר לפחות שנה שיש הערכות שהחגיגה הזו לא יכולה להימשך ושבניגוד למניות - לאג"חים יש תיקרה. אבל כפי שלמדנו בתקופה האחרונה, הבנקים המרכזיים יודעים לנפץ את התיקרה - והחגיגה נמשכת, וכל מי שמכר כי חשב שהאג"חים 'עלו יותר מידי', בינתיים הפסיד תשואה.  

השאלה היא האם המשקיעים פשוט התמכרו לרווח המהיר בשוק האג"ח ומקבלים ביטחון מכך שהעלאות הריבית רק הולכות ומתרחקות, יש מי שחושב שמה שקורה כיום בשוק האג"ח זו בועה ענקית:

ביל גרוס: ב-9 ביוני האחרון פרסם מי שכונה מלך האג"ח ציוץ בחשבון הטוויוטר שלו בו הוא כותב כך: "תשואות האג"ח הן הנמוכות מזה 500 שנה, 10 טריליון דולר בתשואה שלילית. זה סופרנובה שיום אחד עוד תתפוצץ". פירוש ל'סופרנובה' לפי ויקיפדיה - 'תופעה שבה כוכב מסיבי מתפוצץ משום שהלחץ שההיתוך הגרעיני יוצר בו כלפי חוץ אינו מספיק כדי לאזן את כוח הכבידה העצמי החזק שלו כלפי פנים'. בכל אופן, בחודש שעבר מאז שגרוס פרסם את הציוץ הזה, העליות בשוק האג"ח נמשכו ואף התחזקו (כלומר התשואות המשיכו לרדת בחדות) ולפני שבוע היקף האג"ח  בתשואה שלילית כבר טיפס ל-11.7 טריליון דולר "

• "זוהי צומת חשובה - מורידים חשיפה לנאסד"ק ומגדילים חשיפה לישראל, אירופה, סין והודו"
• הדיווח של אפי קפיטל חשף - מנהלי ההשקעות יצאו פראיירים

אליאנץ: ב-13 ביוני האחרון אמר מנכ"ל קבוצת הביטוח הגדולה באירופה שמנהלת נכסים בהיקף של 640 מיליארד אירו כי "בהסתכלות לטווח הארוך, המצב לפיו איגרות החוב של גרמניה נסחרות בטריטוריה שלילית זה בהחלט בועה, כיוון שאם מסתכלים על ההתפתחויות הכלכליות ועל ציפיות האינפלציה, אז אפשר לצפות לתשואות גבוהות יותר. העניין הוא שתכנית רכישות האג"ח של ה-ECB יש כעת השפעה על השוק".

פטר ת'יל: המיליארדר שנמנה על חבר המנהלים של פייסבוק אמר ב-8 ביוני האחרון כי "אם יש בועה היום, אז היא בשוק האג"ח. הריביות השליליות מצד הבנקים המרכזיים למעשה מבהירות למשקיעים שאין השקעות אטרקטיביות בהסתכלות קדימה, שאין חברות מעניינות".

סוויס רה: מנהל ההשקעות הראשי בענקית הביטוח השוויצרית שמנהלת נכסים בהיקף של 140 מיליארד אירו אמר ב-17 ביוני בראיון כי "אם אתם מחפשים בועה, אז הנה לכם. באג"ח הממשלתיות כיום המשקיע לא מקבל פיצוי הולם על הסיכון שהוא לוקח". מהסיבה הזו הפחיתו בסוויס רה את האחזקה באג"ח ממשלתיות והגדילו את ההשקעה באג"ח קונצרני מרמה של 20% ב-2012 לרמה של 33% בסוף 2015.  

• אלומיי מוכרת חצי מהפורטפוליו באיטליה לכלל תמורת 210 מיליון שקל
• רודב וגת רוצים למחוק את קרור מהמסחר בפרמיה של 28%; המניה מזנקת
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"