זה לא קלינטון ולא טראמפ, דורון צור מסמן את הבעיה האמיתית כעת של שוקי המניות

רגע לפני שהבוחרים בארה"ב יכריעו את זהות הדייר הנכנס לבית הלבן, המועמדת הדמוקרטית הילרי קלינטון מתחזקת עם ההודעה החיובית של ה-FBI, ומנגד טראמפ ממשיך ללבות את הרש ואף מערער את הלגיטימיות של מוסד הביטחון האמריקאי. היועץ הכלכלי דורון צור, אומר בשיחה עם Bizportal כי קשה להסתמך על הסקרים כי המצביעים אומרים את האמת בעיקר בקלפי, ומסביר מדוע זהות המנהיג הבא של אמריקה לא ממש חשובה לתיק ההשקעות.  

"אי ודאות זה מצב נתון. אף פעם אין ודאות. התקופה הכי מסוכנת היא שנדמה שיש ודאות והכל על מי מנוחות ואז אתה חוטף פתאום את משבר 2008. מצד שני, כשיש תחושה שהכל על הפנים אתה מקבל את 2009, לצד החיובי. השוק שונא אי ודאות, אבל אין דבר כזה שיש ודאות. כאשר אני מסתכל על השוק האמריקאי הוא עומד במקום תקופה ארוכה ומניב תשואות נמוכות ברמת המדדים ומאופיין בתנודתיות גבוהה. אז זה העניין ולא מה קרה בשבועיים האחרונים או מה שיקרה בשבועיים הבאים. הבעיה היא שהרווחים של החברות לא עולים אלא יורדים, מחירי המניות לא זולים אז אם אתה קונה מניות לאורך זמן במחיר יחסית גבוה בלי צמיחת רווחים, כנראה שהתשואה לא תהיה גבוהה וזו הבעיה של השוק האמריקאי ושל שווקים אחרים - אין צמיחה בהכנסות וברווחי החברות באופן כללי. כך למשל, מדד S&P 500 כאשר אתה קונה אותו במכפיל 20 על רווחי חברות שבמקרה הטוב לא יורדים, אז התשואה לאורך שנים תהיה נמוכה"

"הבעיה שלי זה לא הילרי או טראמפ אלא רווחי החברות. בוא ניקח לדוגמה את החברה הגדולה בעולם - אפל. הבעיה שלה זה לא מי יהיה הנשיא הבא אלא הירידה בהכנסות החברה. כאשר אתה מסתכל ברמת התמחור אפל לא במחיר גבוה אבל היא יורדת ברווח. כאשר אתה מסתכל על התוצאות ורואה שאין צמיחה ושחיקה במחירים מדובר בבעיה עסקית וזה לא משנה מי הנשיא או הנשיאה".

"יש המון רעש כעת אבל מי זוכר את הרעש שלפני ה'ברקזיט'? ובכל אופן תמיד יש נטייה להיבהל אבל בסופו של דבר אנשים מתגלים כיותר שפויים".

ובכל זאת, השווקים מעדיפים את קלינטון  "אני חושב שזה לא בגלל המשנה הכלכלית של קלינטון או טראמפ. אם היה מישהו עם אותה משנה כלכלית כמו של טראמפ, אבל הוא לא היה טראמפ - השווקים לא היו מפחדים ממנו כל כך. מפחדים מהבנאדם, מהאופי שלו, הוא לא צפוי. אני לא יודע אם הוא יזכה או לא, ויש הפתעות, יש אנשים שמשקרים בסקרים ואומרים את האמת בקלפי. בכל מקרה לקבל החלטת השקעה לפי פוליטיקה אני חושב שזה שגוי".

• המכסים של טראמפ מזעזעים את השווקים - ירידות של עד 3.5% בחוזים העתידיים
• טסלה קופצת ב-4% - דיווחים על פרישה של מאסק מממשל טראמפ

"כאשר הריביות האלטרנטיביות כל כך נמוכות, הסיכוי שתמצא משהו בזול הוא קטן. הפיצוי היום על הסיכון הזה הוא יחסית מאד קטן וכל המדיניות הזו דוחפת את המשקיעים מחוץ לאזורי הנוחות. אם אתה משקיע ממש סולידי - אתה רואה תשואה ממש אפסית. רוב הכסף נמצא אצל משקיעים מוסדיים גדולים שמחויבים להשיג תשואה. יש עליהם לחץ גדול להשיג תשואה ואז הם נאלצים להגדיל את הסיכון - מה שמייצר עליות מחירים. רואים זאת במניות, באג"ח ואף בנדל"ן. זה שהעולם קונה נכסים במחיר גבוה רק כי אין אלטרנטיבה - זה מדאיג יותר מאשר הילרי או טראמפ. מה שצריך להגיד למשקיעים זה שיצפו לתשואות נמוכות בשווקים הפיננסים. אנחנו בריבית שמאפיינת משבר כלכלי (ריבית אפס זה לתקופה של משבר כלכלי) ולכאורה מבחינת רווחים ותפקוד כלכלי אנחנו לא במשבר. השווקים מקבלים את התרופה המאד חזקה מבלי שהם נראים חולים. הכלכלה לא נראית חולה, עסקים לא פושטים רגל. איך זה ייגמר? יכול להיות שלאורך זמן נראה נפלית מחירים. יכול להיות שבעוד כמה שנים נמצא את ה-S&P 500 ב-8% יותר גבוה או 5% תשואה על פני שנתיים, וזה מה יש".